Что значит склейка фьючерсного контракта
Что такое склейка фьючерсов
Таким термином принято называть склейку графиков фьючерсных контрактов. Дело в том, что фьючерсный контракт, по самой своей природе, имеет ограниченный срок обращения. Большинство популярных в среде трейдеров фьючерсных контрактов имеют срок обращения в три месяца. Это означает, что по прошествии трёх месяцев происходит так называемая экспирация контракта.
Изначально экспирация предполагала реальную поставку товара, но в наше время покупка фьючерсного контракта, например на зерно, не означает, что по его истечению вам выдадут мешок пшеницы (ну или 1000 мешков, в зависимости от размера контракта). Фактически на счёт трейдера просто перечисляется сумма равная стоимости контракта на момент экспирации, но это происходит лишь в том случае, если он не переходит на следующий контракт.
Трейдеры могут держать контракт довольно длительное время, просто продлевая его в моменты экспирации. Для проведения технического анализа (да и просто для визуальной оценки динамики стоимости фьючерсного контракта во времени), трейдеру требуется его ценовой график на больших таймфреймах. Как раз в этом случае и применяется склейка фьючерсов, то есть берётся график предыдущего фьючерсного контракта до момента его экспирации и к нему добавляется график следующего фьючерсного контракта с момента его открытия.
Склейка графиков по методу «стык в стык» в данном случае не является наилучшим вариантом, поскольку цена фьючерса склонна к таким явлениям как контанго и бэквордация. К тому же зачем вам эта рутина, если, как говорил герой одного из популярных советских фильмов: «Всё уже украдено до нас». Украдено, это конечно слегка не к месту, но сути дела не меняет. Все необходимые графики в склеенном виде уже существуют. Поэтому наилучшим вариантом будет использование информации с ресурсов, на которых отображаются уже склеенные графики фьючерсов.
Склеенный график фьючерса РТС с сайта mfd.ru
Среди таких ресурсов, например:
Вообще таких информационных сервисов достаточно много и если я кого-то пропустил, то можете дополнить этот список в комментариях.
Что такое склейка фьючерсов
Склейка фьючерсов представляет собой склейку их графиков. Фьючерсные контракты, как нам известно, отличаются ограниченным периодом обращения. Большая их часть, которая является наиболее распространенной среди участников биржевой торговли, отличается периодом обращения, равном 3 месяца, а это значит, что по истечении данного срока произойдет его экспирация. Рассмотрим, что такое склейка фьючерса и в чем состоит ее суть.
В чем заключается склейка?
Первоначально экспирация являлась фактической поставкой продукции, однако, на сегодняшний день покупка фьючерсного контракта, к примеру, на зерновую продукцию, не предусматривает, что к окончанию срока его действия вы получите тонну или несколько тонн зерна – зависимо от его размера. Фактически на трейдерский счет просто поступит определенная сумма, которая равна цене контракта на дату экспирации. Однако это имеет место только тогда, если трейдер не перешел на последующий контракт.
Участники биржевой торговли могут удерживать фьючерсный контракт достаточно долго с последующей пролонгацией их в периоды экспирации. Для осуществления технического анализа или же для того, чтобы иметь возможность оценить визуально динамику цены контракта в течение определенного периода времени, участнику торговли на бирже необходим график цены на более длительных таймфреймах.
Именно в такой ситуации и используется склейка. Другими словами, берется график предшествующего фьючерса да начала его экспирации с дальнейшим добавлением графика последующего, начиная с даты его открытия.
Склейка графиков способом, называемым «стык в стык», в этой ситуации считается не лучшей альтернативой, так как стоимость фьючерсного контракта имеет склонность к следующим явлениям:
Следует заметить, что все нужные склеенные графики уже существуют. Как посмотреть склейку фьючерса? Для этого лучше всего воспользоваться сведениями с информационных ресурсов, на которых можно увидеть отображение уже склеенных графиков фьючерсных контрактов. Таких online программ в настоящее время довольно много.
Что такое склеенный фьючерс, или почему трендовые роботы зарабатывают меньше, чем от них ожидают.
Речь в данной статье пойдет о склеенных фьючерсах, применяемых для тестирования и оптимизации торговых алгоритмов. Понимание механизма расчета склеенных фьючерсов необходимо трейдеру в процессе подбора параметров робота, для снижения риска переоптимизации.
Зачем нужен склеенный фьючерс
После реализации торговой системы в виде программного кода, следующий этап — подбор параметров системы на исторических данных. В отличие от акций, срок жизни которых равен сроку жизни предприятий, которые их эмитируют, фьючерсные контракты обращаются на рынке ограниченный период времени. Если открыть спецификацию фьючерсного контракта (далее будет рассматриваться фьючерсный контракт на индекс РТС), в ней существуют два параметра: Начало обращения и Последний день обращения (день экспирации). Данные параметры определяют срок жизни фьючерсного контракта:
Полный код контракта RTS-12.14
Наименование контракта Фьючерсный контракт на Индекс РТС
Вид контракта Фьючерс
Тип контракта Расчетный
Начало обращения 20.11.2012
Последний день обращения 15.12.2014
Дата исполнения 15.12.2014
Исходя из данных, приведенных в спецификации, срок жизни контракта составляет почти два года. На самом деле, фьючерсный контракт активно торгуется не более трех месяцев. Это время называется периодом ликвидности. Период ликвидности легко определить, если обратить внимание на гистограмму объемов:
Из приведенного графика контракта RTS-12.14, видно, что ликвидность «пришла» в контракт 15 сентября 2014 года, когда происходила экспирация предыдущего RTS – 9.14. Таким образом, трейдер, торгующий на фьючерсном рынке, каждые три месяца вынужден переходить на торговлю новым фьючерсным контрактом. Промежутки между выпуском контрактов в обращение, устанавливаются биржей, и могут быть чаще или реже трех месяцев.
Методы расчета склеенных фьючерсов
Казалось бы, расчет склеенного фьючерса сводится к «нехитрой» процедуре: на следующий, после экспирации день, в непрерывный ценовой ряд необходимо добавлять данные нового контракта. Однако, обычно возникает проблема ценового разрыва между старым и новым фьючерсами. Ниже приведен график контракта RTS-9.14, заканчивающийся днем экспирации 15 сентября 2014 года:
и график нового контракта RTS-12.14, на ту же дату:
Из представленных графиков видно, что на момент закрытия рынка 15 сентября 2014 года, был зафиксирован ценовой разрыв между контрактами в 1390 пунктов. Простая стыковка контрактов приведет к наличию «гэпа» в склеенном фьючерсе, 16 сентября 2014 года, величиной 1390 пунктов, которого на самом деле не было.
Для сглаживания ценовых разрывов используются различные методы: интерполяции, стыковка с учетом в цене контракта величины ценового разрыва и другие. Более подробно о них можно прочитать в книге Джека Швагера «Технический анализ. Полный курс». Чаще всего на практике используется метод интерполяции.
Чуть подробнее о методе интерполяции
Суть метода состоит в следующем. За определенное количество дней до экспирации, например 100, цены закрытия свечей склеенного фьючерса, начинают вычисляются как сумма цен закрытия старого и нового контрактов в определенной пропорции. Например, за 100 дней до экспирации цена закрытия свечи склеенного фьючерса вычисляется как:
где CLOSE s – цена закрытия свечи склеенного фьючерса;
CLOSE old – цена закрытия свечи старого фьючерсного контракта;
CLOSE new – цена закрытия свечи нового фьючерсного контракта;
0,01 – вес цены нового контракта в общей сумме за 100 дней до экспирации.
Для следующего, 99-го дня до экспирации, вклад цен коэффициенты изменятся на 0,98 и 0,02:
На день экспирации формула приобретет вид:
В итоге, 16 сентября 2014 года, цена закрытия свечи склеенного контракта будет равна цене свечи закрытия нового контракта. Количество дней до экспирации, коэффициенты «вклада» цен закрытия в общую сумму, в данном примере выбраны произвольно.
Результаты метода интерполяции, на примере графика склеенного фьючерса на индекс РТС брокера «БКС»:
Статистика ценовых разрывов фьючерса на индекс РТС
Возникает вопрос, какой «вклад» внесли ценовые разрывы в общее движение цен склеенного фьючерса на индекс РТС, например за 2012 и 2013 годы. Статистика следующая:
Контракт на момент экспирации (старый/новый)
Склееные фьючерсы
Статья будет полезна тем, кто уже тестирует или планирует тестировать торговые стратегии на фьючерсах.
В моей практике постоянно приходится сталкиваться с торговыми стратегиями на срочном рынке.
В каждом таком случае необходимо понимать, на каких данных тестировалась стратегия, как склеивались фьючерсы, если они склеивались.
Цена фьючерса зависит от следующих параметров: цены базового актива, процентной ставки и дней до экспирации.
N – объем фьючерсного контракта (количество акций),
r1 – процентная ставка на срок со дня заключения сделки по фьючерсному контракту до его исполнения;
div – размер дивидендов по базовой акции;
r2 – процентная ставка на срок со дня закрытия реестра акционеров («отсечки») до исполнения фьючерсного контракта.
Поэтому фьючерсы с разными датами экспирации торгуются c разными ценами, с премией или дисконтом к базовому активу.
Чем меньше дней до экспирации, тем меньше разница между базовым активом и фьючерсом.
Поэтому фьючерсы с разными датами экспирации торгуются с разным базисом к базовому активу.
У большинства фьючерсов на российском рынке всего 4 экспирации, и если вы торгуете без плечей, можно проигнорировать данный факт.
Кто же торгует на срочном рынке без плечей!? :)))))
А если рассмотреть фьючерс на нефть, то он экспирируется ежемесячно. В этом случае ошибка в тестировании фьючерсной стратегии будет давать знать о себе 12 раз в году. В чью пользу зависит от стратегии.
Но будьте уверены, в большинстве случаев не в вашу пользу.
Я выбрал 2 удобных способа хранения и использования исторических котировок фьючерсов.
Первый способ: раздельное хранение котировок отдельных фьючерсов
Долгое время я использовал простой подход, скачивал исторические данные за период с даты экспирации предыдущего фьючерса, до даты экспирации текущего фьючерса.
Таким образом, у меня в каждом файле находится история только по одному фьючерсу.
Исторические данные в каждом отдельном файле не пересекаются по датам с историческими котировками фьючерсов других серий.
Чем удобен такой способ:
— легко тестировать стратегии на отдельных сериях фьючерсов
— не надо думать о том, как склеивались фьючерсы
— тесты максимально близки к реальным торгам
— накапливается огромное количество файлов
— сложный код для стратегий, которые торгуют несколькими фьючерсами
— в wealth-lab`е не будет работать функция синхронизации позиций
— мало исторических данных, для стратегий использующих индикаторы с длинными периодами усреднения
Для удобной сортировки файлов рекомендую использовать формат имени файла в виде:
Второй способ: склейка с добавлением дополнительного поля
Этот способ пришлось «изобрести», когда понадобилось тестировать стратегию, торгующую корреляцию акций российских компаний с сырьевыми активами.
Во всех тестерах стало неудобно и лениво писать код, который бы в огромном количестве файлов находил правильный фьючерс, синхронизировал данные и корректно совершал сделки по двум инструментам.
Удобным решением оказалось склеить все исторические данные в один файл. Но вместо использования классических методик склейки фьючерсов, я добавил дополнительное поле «Expiration». Данное поле может принимать на ваше усмотрение любые значения.
Я записываю 0, либо 1.
«1» означает, что данный бар последний перед экспирацией.
В случае работы с Wealth-Lab`ом для работы с дополнительным полем есть специальная функция — FindNamedSeries.
Загружаем дополнительное поле в отдельную переменную:
MySeries = Bars.FindNamedSeries( «Expiration» );
Далее на каждом новом шаге цикла проверяем значение этого поля.
Если MySeries[bar] = 1, то закрываем позиции по стратегии, т.к. это последний торговый бар перед экспирацией.
Если ваша стратегия торгует 2мя инструментами, тогда загружаете значения в две переменные и на каждом шаге цикла значение поля в двух массивах.
Чем удобен такой способ:
— вам становится доступна функция wealth-lab`а для синхронизации котировок разных инструментов
— упрощается код стратегии
— увеличивается массив данных для индикаторов с большим периодом усреднения (хотя я считаю это плохим тоном в написании стратегий)
— упрощается работа с несколькими инструментами
Фьючерсы — что это простыми словами и как ими торговать
Когда актив нужен не сейчас, а через некоторое время, и покупатель понимает, что цена может вырасти, он может договориться о будущей покупке с продавцом. Если цена упадёт, актив придётся купить, и тогда продавец получит прибыль. В этом суть фьючерсного контракта.
Что такое фьючерс
Если простыми словами объяснять, что такое фьючерсы на бирже, или фьючерсный контракт, то это производная ценная бумага, договор о том, что в будущем две стороны совершат сделку купли-продажи ценных бумаг. В договоре прописываются сроки и цены, по которым будут торговаться ценные бумаги.
Большинство сделок по купле-продаже фьючерсов представляют собой биржевую спекуляцию, основанную на прогнозах изменений цен. Если ожидается рост, трейдеры покупают фьючерсы, при прогнозируемом падении — продают.
Как это работает
Фьючерс может становиться дешевле или дороже, и выгода трейдера состоит в том, чтобы купить по низкой стоимости, а продать по высокой. Принцип покупки и продажи спекулятивных инструментов — такой же, как и при торговле другими биржевыми активами. Прибыль, полученную в виде разницы, называют profit (профит). На этой разнице зарабатывают трейдеры.
Пример, как работают фьючерсы: сейчас одна акция «Газпрома» стоит 364 рубля, и участники торгов заключают фьючерсный контракт о том, что через 2 месяца продавец продаст базовый актив (акции) по 364 рубля. Не имеет значения, вырастут или упадут рыночные котировки за это время. Если цена акций изменится, одна из сторон останется с прибылью, вторая получит убыток.
При исполнении контракта возможны три варианта:
Биржа гарантирует, что фьючерсная сделка будет исполнена. В качестве обеспечения исполнения обязательств участники вкладывают сумму, которая замораживается на счёте. Эти деньги называют страховым депозитом или гарантийным обеспечением (ГО). Для каждого фьючерса биржа рассчитывает размер гарантийного обеспечения отдельно.
Тот, кто торгует фьючерсами, держит на счетах в несколько раз больше денег, чем нужно для обеспечения гарантийных обязательств. Это нужно, чтобы избежать принудительного закрытия сделок по рыночной цене, если на счёте клиента окажется недостаточно денег для страхового депозита.
Фьючерсный контракт, виды
Есть два вида фьючерсных контрактов: поставочный и беспоставочный (расчётный).
Поставочные
Поставочный контракт подразумевает, что в установленную дату (дату поставок) продавец должен продать, а покупатель приобрести определённое количество товара. Расчёт ведётся по цене, которая была зафиксирована в последнюю дату торгов. Если на дату исполнения поставочных фьючерсов у продавца не оказалось товара, биржа выставляет штраф.
Расчётные
В отличие от поставочного, расчётный фьючерс не предполагает реальную поставку базового актива. Расчёт производится в деньгах: одна сторона выплачивает другой разницу между ценой актива на момент заключения контракта и той, которая зафиксирована на дату истечения.
Примеры расчётных фьючерсов: на индекс RTS и на курс доллар-рубль (Si). Расчёты по этим контрактам ведутся в денежном эквиваленте, поставки физических товаров не предусмотрены.
Есть две основные цели заключения беспоставочных контрактов: спекуляции и хеджирование. Во втором случае заключают сделку на одном рынке для того, чтобы игнорировать потери от изменения цены противоположной позиции на другом рынке.
Как торговать, ликбез для начинающих
В России покупка и продажа фьючерсных контрактов происходит на Московской бирже. Инвестор или биржевой спекулянт должен иметь на счёте от 10 до 20% стоимости фьючерса. Сумму гарантийного обеспечения необходимо внести банковским переводом. На зарубежных биржах достаточно внести от 0,2 до 1% стоимости контракта.
Самый популярный торговый инструмент в России — биржевой индекс RTS. Торговля происходит через посредников — лицензированных брокеров. Совершать сделки, не имея много средства на счёте, позволяет кредитное плечо, но в этом случае покупка и продажа контрактов сопряжены с рисками.
Как заработать на фьючерсах:
Что нужно учитывать при торговле
Для успешной деятельности на рынке фьючерсов нужно учитывать следующее:
Фундаментальный анализ
Цель фундаментального анализа — с максимально возможной достоверностью определить реальную стоимость фьючерсов или других активов. При проведении такого анализа за основу берут производственные, финансовые, экономические показатели и оценивают привлекательность инструмента с точки зрения инвестиций в него.
Технический анализ
При техническом анализе основываются на графиках. Используются графики с разными интервалами времени. Подход основан на том, чтобы на основе предыдущих колебаний цен определить, как будет изменяться стоимость базового актива в будущем. Для определения расчётных цен есть несколько методов.
Вариационная маржа по фьючерсам
Вариационная маржа — это разница в цене между ценой актива по контракту и текущей, зафиксированной биржей в момент остановки торгов. Торги останавливаются дважды в день. Сумма списывается со счёта или поступает на счёт, в зависимости от того, подорожали активы или подешевели.
Пример: покупатель приобрёл 100 акций по 500 руб. за штуку. Сумма заключённого контракта составила 50 000 руб., гарантийное обеспечение — 5 000 руб.
Днём биржа зафиксировала цену в 490 руб. за акцию. Со счёта списали разницу, которая составила 1 000 руб., при этом средства, заблокированные в качестве гарантийного обеспечения, остаются нетронутыми. К вечеру акции стали стоить 502 руб. за штуку. На счёт поступает 200 руб.
Преимущества стратегии
Торговля фьючерсами имеет несколько преимуществ по сравнению с покупкой и поставкой базовых активов:
Для торговли на бирже могут использоваться разные типы торговых стратегий.
Фьючерсы на Московской бирже
На Московской бирже фондовая секция фьючерсов представлена следующими видами контрактов: на акции, на фондовые индексы, на волатильность российского рынка.
На акции
Базовый актив — акции российских компаний. Эмитенты представлены во всех значимых отраслях отечественной экономики, включая металлургию, связь, энергетику, нефтедобычу. Список ценных бумаг, на покупку и продажу которых могут заключаться фьючерсные контракты, постоянно расширяется. Фьючерсы на акции торгуются на Московской бирже много лет.
На индексы
Производные финансовые инструменты дают широкие возможности как для крупных, так и для мелких игроков. Можно начать торговлю, имея небольшой объём средств. Целью покупки и продажи контрактов на индексы может быть игра на повышении и понижении котировок и хеджирование рисков. Инструменты представлены фьючерсами на биржевые индексы РТС, МосБиржи, голубых фишек.
На волатильность
Базовый актив фьючерса — волатильность российского рынка. Она рассчитывается по 2 сериям опционов: ближайшей и следующей за ней. Предусмотрено ежемесячное исполнение контракта в дату экспирации (завершения обращения фьючерсов).
Теоретически при торговле фьючерсами нужно договариваться о цене и дате. В реальности это не требуется: дату определяет биржа, а рыночную стоимость устанавливает рынок. Гарант отвечает за исполнение обязательств, и все детали контракта чётко определены.
Популярные фьючерсные товары
При составлении портфеля стоит выбирать самые популярные товары, которые относятся к разным группам. У каждого есть специфика, и не всегда они показывают положительную доходность. Виды биржевых товаров:
Для спекуляций больше подходят товары с сезонными колебаниями цен, а для торговли с минимальным риском — те, стоимость которых не зависит от времени года.
Пример из практики
Бывают периоды, когда на валютном рынке наблюдаются колебания. Сейчас такая ситуация складывается с курсами валют. Пример: через некоторое время должна поступить выручка в долларах, но из-за нестабильности курса существует большой риск убытков. Для хеджирования рисков, обусловленных предстоящими колебаниями курса, можно продать один или несколько контрактов с такой датой исполнения, чтобы она совпадала с датой поступления средств. Это позволит зафиксировать текущий курс. При получении денег позиция закроется.
Важное условие: в такой ситуации покупка валютных фьючерсов имеет смысл, если удовлетворяет текущий курс.
Подводим итоги
Фьючерсные контракты — инструмент для участников срочного рынка, и начинающим инвесторам он не подойдёт. Контракт подразумевает реальную покупку и обязателен к исполнению обеими сторонами сделки. Торговля расчётными фьючерсами предполагает расчёты в деньгах, без покупки базового актива, поставочными — с поставкой актива продавцом. Чтобы купить фьючерс, нужно иметь на балансе сумму ГО. Если средств на счёте меньше, нужно пополнить его банковским переводом или продать имеющийся контракт.
Расчёт по производным финансовым инструментам происходит ежедневно в момент закрытия сессии. Основной (вечерний) клиринг реализуется в период с 18:45 до 19:00 по Мск, промежуточный (дневной) — с 14:00 до 14:05.