Что такое payout в инвестициях
Dividend Payout Ratio — что показывает, как его использовать
Успешный инвестор должен разбираться во многих нюансах биржевой торговли, дивидендах, купонах, мультипликаторах, чтобы суметь адекватно оценить потенциальную доходность и риски. В этой статье мы рассмотрим коэффициент «Payout Ratio», который важен для тех, кто покупает дивидендные акции.
Что такое коэффициент Payout Ratio простыми словами
Dividend Payout Ratio (сокращённо DPR или PR) — это коэффициент, показывающий процент от чистой прибыли направляемый на выплату дивидендов. Измеряется чаще всего в процентах.
[PR] = [Dividend per share] / [Earnings per share] × 100%
Дивиденды — это выплата акционерам с прибыли бизнеса. В зависимости от дивидендной политики компании могут выплачивать разный процент или не выплачивать вообще.
Payout Ratio может быть больше 100%. При этом такое случается довольно часто особенно у западных компаний, которые являются «дивидендными аристократами». Сохранить этот статус крайне важно, поэтому компания готова платить дивиденды в долг.
Дивидендные аристократы (Dividend Aristocrats) — это компании со стабильными выплатами дивидендов из года в год. Считается, что каждый год размер выплаты должен превышать предыдущей, а непрерывная серия выплат более 20 лет.
Часто выплату дивидендов делают исходя из из размера свободного денежного потока (англ. Free Cash Flow). Это деньги, которые остаются после вычета капитальных затрат и инвестиций в оборотный капитал.
Какую информацию PR может дать акционерам
Показатель «Payout Ratio» может показать насколько компания способна платить дивиденды. Если этот показатель лежит ниже 70%, то это считается комфортным уровнем. Вероятнее всего дивидендам компании ничего не угрожает, даже в случае кризиса.
Если Payout Ratio близок к 100%, то есть большие риски, что дивиденды могут быть понижены. Компания ходит на грани.
При выборе западных компаний можно обратить внимание, что многие аристократы приближаются к критическим значениям 80-90% PR. Например, JNJ, Coca Cola. При этом прибыли этих компаний уже не растут.
Российские компании чаще всего выплачивают дивиденды от чистой прибыли. Поэтому их размер может сильно изменяться из года в год. На западном рынке принято не снижать выплаты, а только наращивать их.
Коэффициент выплат дивидендов (Payout Ratio)
Что такое коэффициент выплат?
Коэффициент выплат показывает долю прибыли компании, выплачиваемой в виде дивидендов акционерам, выраженную в процентах от прибыли компании. Также коэффициентом выплат называют коэффициент выплаты дивидендов.
Формула коэффициента выплат дивидендов
где DPR – это коэффицент выплат дивидендов (dividend payout ratio)
Total dividends – выплаченные дивиденды
Net income – чистая прибыль компании за тот же самый период
или русскоязычными формулами
Как трактовать коэффициент выплат?
Коэффициент выплат является ключевым финансовым показателем, используемым для определения устойчивости выплат дивидендов компанией. Инвесторы не должны упускать из виду этот показатель.
Однако, если компания X является товарной компанией, а компания Y оказывает коммунальные услуги, то дивидендная устойчивость Y может быть лучше, чем у X, даже если X имеет более низкий абсолютный коэффициент выплат, чем Y.
Не существует единственного правила, определяющего подходящий коэффициент выплат. Адекватность коэффициента выплат очень сильно зависит от сектора. Компании в обслуживающих отраслях, таких как коммунальные услуги, имеют стабильные и предсказуемые доходы и денежные потоки. Таким образом, они могут поддерживать более высокие выплаты, чем циклические компании. Компании в циклических секторах, таких как ресурсы и производство, обычно имеют более низкие выплаты, поскольку их доходы сильно колеблются в соответствии с экономическим циклом.
Пример использования коэффициента выплат
Предположим, что компания ABC сообщила о чистой прибыли за год в размере 100 000 долларов. За тот же период ABC объявила дивиденды и выплатила своим акционерам в общей сложности 20 000 долларов. Коэффициент выплаты составит 20 000 / 100 000 = 20%.
Это показывает, что ABC выплачивает 20% чистой прибыли своим акционерам, а остальные 80% компания учитывает в своей финансовой отчетности как нераспределенную прибыль, которую компания тратит на расширение своего бизнеса, а также на свою текущую деятельность.
Если компания выплачивает часть своей прибыли в виде дивидендов, то остальную часть она оставляет себе в виде нераспределенной прибыли. Более низкий коэффициент выплат указывает на то, что компания использует больше своих доходов для реинвестирования в саму себя с целью дальнейшего роста и захвата рынка.
Высокий коэффициент выплат означает, что компания делится большей частью своей прибыли со своими акционерами. Если коэффициент превышает 100%, это говорит о том, что компания не зарабатывает должной прибыли и берет деньги для дивидендов из своего кармана. Это очень плохой знак, поэтому, таких компаний следует избегать.
Компании с хорошими показателями выплат дивидендов в течение длительного периода времени имеют стабильные коэффициенты выплат в течение многих лет. Хотя многие голубые фишки увеличивают свои дивиденды из года в год, они также имеют стабильный рост прибыли, а их коэффициенты выплат остаются высокими в течение длительного промежутка времени.
Резюме
Коэффициент выплаты, также известный как коэффициент выплаты дивидендов, показывает процент от прибыли компании, которая выплачивается в виде дивидендов акционерам.
Низкий коэффициент может указывать на то, что компания реинвестирует основную часть своих доходов в развитие бизнеса и на захват новых рынков.
Коэффициент выплат более 100% означает, что компания выплачивает больше дивидендов, чем зарабатывает. Это очень плохой знак и таких компаний стоит избегать.
Dividend payout ratio – коэффициент выплаты дивидендов.
Инвесторы используют множество различных коэффициентов и показателей для оценки жизнеспособных акций в своих портфелях. Одним из них является коэффициент выплаты дивидендов (dividend payout ratio – DPR), который учитывает сумму дивидендов, выплачиваемых компанией в рублях или долларах, по отношению к ее общей чистой прибыли. Что такое дивиденды, вы можете узнать тут.
О чем говорит коэффициент выплаты дивидендов.
DPR указывает, какой процент от прибыли компания выплачивает своим владельцам или акционерам. Любые деньги, которые компания не выплачивает, обычно идут на погашение долга или реинвестирование в ключевые операции. Сам по себе DPR не может определить здоровье компании, но он дает представление о том, как компания расставляет приоритеты для инвестиций в будущий рост.
Как рассчитать коэффициент выплаты дивидендов.
Вы можете рассчитать DPR, разделив дивиденды на акцию на прибыль компании на акцию:
DPR = Дивиденды на акцию / EPS
Например, у Сбербанка это 18,7 руб. на акцию в виде годовых дивидендов и имеет 37,4 рубля на акцию, DPR составит 50%. (18,7 руб. / 37,4 руб.) x 100 = 50%.
Как интерпретировать ставку выплаты дивидендов.
Реальный вопрос заключается в том, приравнивается ли 50% к хорошей или плохой выплате, что зависит от интерпретации. Растущие компании обычно сохраняют больше прибыли для финансирования роста, что дает шанс на более благоприятные дивиденды в будущем, предлагая при этом более низкие дивиденды или вообще не предлагая их в настоящем.
Компании, выплачивающие более высокие дивиденды, могут находиться в зрелых отраслях, в которых мало возможностей для дополнительного роста, поэтому выплата более высоких дивидендов может быть лучшим использованием прибыли. В эту группу попадает отрасль с одной конкретной линейкой продуктов. Если бы эта отрасль начала диверсифицироваться – хороший пример – коммунальные предприятия, было бы более целесообразно направлять часть прибыли на будущие инвестиции. Хотите ежемесячные дивиденды? Узнайте какие компании платят.
Как оценить устойчивость дивидендов.
Вы можете получить другую информацию о силе компании с помощью DPR, например, об уровне устойчивости дивидендов. У компаний есть мотивация выплачивать дивиденды на уровне, который, как они знают, они могут выдержать вместо того, чтобы предлагать агрессивные дивиденды в угоду акционерам. Некоторые компании на собственном опыте убедились, что сокращение дивидендов расстраивает акционеров, снижает стоимость акций компании и плохо отражается на способностях управленческой команды.
Следование тенденциям выплаты дивидендов со временем дает дополнительную информацию. Если DPR компании со временем растет, это может указывать на превращение компании в здоровую и стабильную деятельность. И наоборот, если дивиденды вырастут, у компании могут возникнуть проблемы с поддержанием таких высоких дивидендов в будущих периодах.
Тем не менее, важно рассматривать DPR в контексте компании, ее отрасли и конкурентов. Хотя это соотношение дает некоторую информацию, компании обеспечивают акционерную стоимость другими способами, кроме выплаты дивидендов. Например, наличие достаточного денежного потока, чтобы избежать дополнительных долгов, имеет ценность в долгосрочной перспективе.
Одно важное практическое правило: если коэффициент выплаты дивидендов компании превышает 100%, компания выплачивает больше дивидендов, чем зарабатывает в принципе. Это не является устойчивой стратегией в течение долгого времени, если компания желает оставаться в бизнесе. Иногда компании поступают так, если они теряют деньги и не хотят, чтобы акционеры продавали акции.
Таким образом, отслеживание изменений коэффициента выплаты дивидендов компаний с течением времени обеспечивает гораздо более значимый анализ.
Дивидендная ловушка — как оценить риски снижения дивидендов в будущем
Скорее всего на показатель дивидендной доходности. Какую прибыль (в процентах годовых) приносят дивиденды компании. Дополнительно может рассматриваться стабильность выплат. Сколько платила компания в прошлом. Были ли у нее какие-то урезания дивов по необъективным причинам.
Но почему то многие не учитывают так называемый Dividend Payout Ratio.
Dividend Payout Ratio
Как считается коэффициент?
Dividend Payout Ratio= Dividend per share ( DPS ) / Earnings per share ( EPS ).
По простому. Размер дивидендов нужно разделить на прибыль на акцию.
Например. Компания заработала за год 100 000 каких-то денег (прибыль). На дивиденды она планирует направить 70 тысяч. Делим дивиденды (70 тысяч) на прибыль (100 тысяч).
Итого получаем коэффициент 0,7. Обычно Payout Ratio берут в процентах. Значит можно полученный результат умножить на 100.
Выходит, из нашего примера, компания направляет на дивиденды 70% прибыли.
Коэффициент выплаты дивидендов используется для проверки, что компания сможет поддерживать текущий уровень дивидендов в будущем.
Опасность высоких дивидендов
Компания может попасть в так называемую дивидендную ловушку. Особенно это заметно у дивидендных аристократов (выплачивающих и постоянно повышающих дивы каждый год).
Естественно, годик другой компания еще может выплачивать дивы в полном объеме из своих финансовых резервов. А дальше?
Приходится снижать коэффициент дивидендных выплат до приемлемого для себя уровня.
Платили тебе по тысяче в год, будешь получать баксов 200. Не очень приятно.
Примеры на истории
Яркий пример компания General Electric. С очень богатой дивидендной историей (более 100 лет выплат дивидендов).
Второй скачок вниз произошел в 2017 году. С 24 центов дивы упали до 12. А в 2018 компания вообще платила символические дивиденды в 1 цент на акцию.
За 8 лет GE уменьшила дивиденды в 31 раз!
Конечно, тут наложились и другие неблагоприятные факторы, в первую очередь сильное снижение чистой прибыли. И как раз по показателю Payout Ratio это можно было предвидеть заранее и предпринять некоторые меры.
Возьмем другой пример. Компания APPLE. У нее пока не очень богатая дивидендная история. Первые дивы стали выплачиваться только в 2013 году.
Оптимальный размер Payout Ratio
В классическом варианте оптимальный размер коэффициента не должен превышать 70%. У компании есть запас прочности на будущие выплаты + повышение дивидендов. Без ущерба для финансовой устойчивости.
Все что выше, несет определенные риски как для самой компании, так и для инвестора.
Но здесь тоже нужно подходить здраво к оценке коэффициента.
Например, если мы рассматриваем фонды недвижимости (Reits), привлекающие инвесторов своей высокой дивидендной доходностью, то они как правило, направляют более 90% прибыли на дивиденды. Но взамен получают налоговые льготы от государства.
Или возьмем для примера крупнейшие компании стоимости (Coca-Cola, Pepsi, Макдональдс, Джонсон&Джонсон). Они уже захватили свою долю рынка. Имеют стабильный денежный поток. Дальше развиваться им практически некуда. Что делать с прибылью? Солить?
Для таких компаний коэффициент дивидендных выплат может быть и повыше. Скажем до 80-85%. И они вполне спокойно могут продолжать платить и повышать дивы с каждым годом. Но это должна быть очень стабильная компания, имеющая конкурентное преимущество перед коллегами по цеху.
Где смотреть коэффициент дивидендных выплат?
Во вкладке Screener. Нажимаем кнопку «All». Ищем поле «Payout Ratio». Задаем необходимый коэффициент (больше-меньше определенного процента).
Получили 2 компании: Coca-cola и Procter & Gamble. Уже есть повод задуматься о вложениях в эти компании.
Идем на инвестинг ком. Можно искать и российские компании в том числе. Нам нужен фильтр акций (ссылка). Повторим аналогичные настройки. И получаем практически аналогичный результат.
Для российских компаний более наглядная инфа представлена на Смартлабе (ссылка).
Резюмируя
Уровень коэффициента дивидендных выплат (Dividend Payout Ratio) дает представление инвестору о стабильности будущих денежных потоках. В виде дивидендов.
В основном коэффициент дивидендных выплат применяется для уже состоявшихся компаний.
Молодые компании, находящиеся в первой стадии роста, только завоевывающие «свое место под солнцем», обычно имеют нестабильную прибыль. Все средства вкладываются в новые проекты, расширение бизнеса. Отдача от которых (в виде прибыли) придет не сразу.
И как следствие, если это компания платит какие-то дивы, Dividend Payout Ratio может гулять очень сильно. Иногда даже зашкаливать за сотни процентов.
Показатель Payout Ratio — что это такое, формула
Успешный инвестор должен разбираться во многих нюансах биржевой торговли, дивидендах, купонах, мультипликаторах. Это позволит адекватно оценить потенциальную доходность и риски. В этой статье мы рассмотрим коэффициент «Payout Ratio», который особенно важен для тех, кто инвестирует в дивидендные акции.
1. Что такое коэффициент Payout Ratio простыми словами
Дивиденды — это выплата акционерам от заработанной прибыли бизнесем. В зависимости от дивидендной политики компании могут выплачивать разный процент или не выплачивать вообще.
В некоторых случаях показатель Payout Ratio может быть больше 100%. При этом такое случается довольно часто особенно у западных компаний, которые относятся к «дивидендным аристократам». Сохранить этот статус крайне важно, поэтому компания готова платить дивиденды в долг.
Дивидендные аристократы (Dividend Aristocrats) — это компании со стабильными выплатами дивидендов из года в год. Считается, что каждый год размер выплаты должен превышать предыдущей, а непрерывная серия выплат более 20 лет.
Часто выплату дивидендов делают исходя из размера свободного денежного потока (англ. Free Cash Flow). Это деньги, которые остаются после вычета капитальных затрат и инвестиций в оборотный капитал.
2. Какую информацию PR может дать акционерам
Показатель «Payout Ratio» может показать насколько компания способна платить дивиденды. Если этот показатель лежит ниже 70%, то это считается комфортным уровнем. Вероятнее всего дивидендам компании ничего не угрожает, даже в случае кризиса.
Если Payout Ratio близок к 100%, то есть большие риски, что дивиденды могут быть понижены в следствии каких-то форс-мажорных обстоятельств. Даже у стабильных компаний периодически случаются спады в прибылях.
При выборе западных компаний можно обратить внимание, что многие аристократы приближаются к критическим значениям 80-90% PR. Например, JNJ, Coca Cola. При этом прибыли этих компаний уже давно не растут.
Они платят за счёт собственного капитала, который постоянно уменьшается. Это плохо, поскольку это означает активное выкачивание денег из бизнеса. Так продолжаться вечно не может.
Российские компании чаще всего выплачивают дивиденды исходя из процента от свободного денежного потока. Поэтому их размер может сильно изменяться из года в год. На западном рынке принято не снижать выплаты, а только наращивать их.