Что такое cash sweep

cash sweep

Смотреть что такое «cash sweep» в других словарях:

Sweep account — A sweep account is an account set up at a bank or other financial institution where the funds are automatically managed between a primary cash account and secondary investment accounts.In banking, sweep accounts are primarily used as a legal… … Wikipedia

sweep account — A deposit account, usually at a bank, that periodically removes a portion of the customer s funds into a higher yielding instrument. Bank sweep accounts are often sold as cash management tools. With a bank sweep account, idle funds are swept each … Financial and business terms

Sweep investment — A sweep investment, or sweep investment account, is a secondary bank account that offers additional investment options on idle funds in a primary cash or checking account. [cite web| url=http://www.latam.citibank.com/corporate/lattco/english/trans… … Wikipedia

Cash management — In United States banking, cash management, or treasury management, is a marketing term for certain services offered primarily to larger business customers. It may be used to describe all bank accounts (such as checking accounts) provided to… … Wikipedia

Sweep Account — A bank account that automatically transfers amounts that exceed (or fall short of) a certain level into a higher interest earning investment option at the close of each business day. Commonly, the excess cash is swept into money market funds. In… … Investment dictionary

sweep — The act of using all available cash flow for the repayment of debt service. Bloomberg Financial Dictionary Automated transfer of liquidity positions from the securities settlement system ( SSS) to RTGS Cash Accounts at specific moments during the … Financial and business terms

Sweep account — Account in which the bank takes all of the excess available funds at the close of each business day and invests them for the firm. The New York Times Financial Glossary * * * sweep account UK US noun [C] BANKING, FINANCE ► a bank account that… … Financial and business terms

sweep — Automated transfer of liquidity positions from the securities settlement system (SSS) to RTGS Cash Accounts at specific moments during the day. There are two types of sweeps: intra day optional sweeps and an end of day mandatory sweep … Euroclear glossary

Dale’s Supermarket Sweep — For more information on Supermarket Sweep in other countries, see Supermarket Sweep. Dale s Supermarket Sweep Format Game Show Created by Al Howard Jamie Hardwick Starring Dale Winton Narrated by … Wikipedia

liquidity sweep — Any automated transfer of cash from a Cash Account to the corresponding RTGS Cash Account Euroclear Clearing and Settlement glossary … Financial and business terms

Источник

Cash Sweep

What is a Cash Sweep?

A cash sweep refers to the use of excess cash to pay down debt. The concept of a cash sweep is quite simple – excess cash in a borrower’s account is converted into a debt payment at the end of each business day. By conducting a cash sweep, companies can reduce their outstanding debt using cash that would otherwise sit idle in their account.

Individuals can also take advantage of cash sweep accounts, which maximize investment earnings by transferring excess cash into interest-earning accounts or investment funds. In both cases, cash sweeps provide a way for borrowers to utilize their excess cash more effectively.

Summary

How It Works

A cash sweep works by utilizing a borrower’s excess cash to pay down existing debt. To conduct a cash sweep, excess cash is swept up from a borrower’s account and applied towards any existing debt a borrower may have. Cash sweep accounts are used by companies as part of their cash management processes and by individuals to maximize their investment earnings. In both cases, cash sweeps involve excess cash that accumulates after necessary expenses have been accounted for.

For a corporation, excess cash refers to any remaining cash after operating expenses, and regular debt has been paid. Cash sweeps involve agreements between a borrower and their bank to sweep excess cash from their accounts periodically. Typically, cash sweeps occur at the end of each business day, and the excess cash is moved into a separate account and used to pay off existing debt.

For example, if a company has debt remaining from a line of credit, the daily cash sweep would automatically be converted into a debt payment. For individuals, cash sweep accounts can also help maximize investment earnings by transferring excess cash into interest-producing accounts or investment funds.

Cash Sweep Benefits

There are several reasons why corporations may choose to conduct a cash sweep. First, a cash sweep uses excess cash that would otherwise be sitting idle in a corporation’s account. By conducting a daily cash sweep, a corporation can efficiently apply its excess cash and reduce the interest resulting from its debt. By reducing outstanding debt, corporations are also in a more favorable position to refinance their debt due to the reduction in their outstanding balance.

In addition, paying down debt can reduce a company’s debt to equity ratio. When a company lowers its debt to equity ratio, it can project financial stability and improve its ability to raise future capital, both of which are important factors for investors and other stakeholders.

Cash Sweep Provisions

In some cases, a cash sweep may be required as part of a borrower’s loan agreement with a lender. To ensure loan repayment, a lender may insert a cash sweep provision into the loan agreement to ensure that a percentage of a borrower’s excess cash is used to prepay the loan. Cash sweep provisions are more likely to occur with borrowers that operate in volatile industries such as energy or commodities. In such a case, a lender would require the borrower to use a percentage of their excess cash to pay down the existing loan.

By reducing the outstanding loan balance, the cash sweep payments act as a buffer against other years where the borrower may incur lower revenues as a result of industry volatility. Cash sweep provisions can also be found in instances where a borrower wants to extend the length of the loan.

By inserting a cash sweep provision, a lender may agree to increase the term of the loan because the cash sweep provisions reduce the outstanding balance through prepayments, which naturally shortens the length of the loan.

Cash Sweep Accounts

Cash sweep accounts provide a way for individuals to maximize their investment earnings by transferring excess cash into an interest-earning account or an investment fund. In a cash sweep account, excess cash is swept up, moved into a separate investment account, or invested into various investment funds. However, a cash sweep account only invests the money for short periods to ensure that excess cash does not sit idle in a borrower’s account.

Cash sweeps are typically conducted daily, and at the end of the month, the individual receives an interest or dividend payment. Although the excess cash is moved out of the borrower’s account and into another investment, it is still readily accessible for the borrower should they choose to move into longer-term investments.

Therefore, cash sweep accounts should not be viewed as a long-term investment solution, but rather a means of earning short-term interest by investing excess cash that would otherwise be sitting idle in a borrower’s account.

Cash Sweep in Financial Modeling

Below is an example of a financial model from CFI’s online valuation modeling courses.

Other Resources

You can increase your expertise in cash flow analysis and money management by using the following CFI resources to learn more:

Financial Analyst Training

Gain the confidence you need to move up the ladder in a high powered corporate finance career path.

Learn financial modeling and valuation in Excel the easy way, with step-by-step training.

Источник

Финансовая сфера

Cash sweep or not cash sweep? Вот в чем вопрос!

Попытаемся разобраться в том, что такое cash sweep, что не является cash sweep, когда его нужно внедрять, а когда не нужно, а также рассмотрим признаки неэффективных механизмов

Отдел инвестиций и рынков капитала, группа реструктуризации бизнеса КПМГ в России и СНГ

«Cashs weep» дословно в переводе с английского — «выметание денег», или более точно, но длинно — «механизм направления всех свободных средств на обязательное погашение долга» — все чаще используется российскими банками. Несмотря на здравую идею такого механизма в определенных ситуациях, нередки случаи его неэффективного внедрения.

От банкиров я слышал разные эпитеты и отзывы в отношении систем cashs weep. Кто-то утверждает, что cash sweep — это однозначное благо, которое увеличит прибыльность банка. Кто-то принципиально считает, что он не работает. Вполне возможно, ведь неработающих механизмов cashs weep действительно внедрено больше, чем работающих. Кто-то называет cash sweep «бесовским обморачиванием». В общем, мнения расходятся, но многие этот механизм используют.

Что такое cash sweep и когда он применяется

Давайте сначала определимся с самим понятием. Итак, cash sweep — это договоренность между заемщиком и его кредиторами о том, что все свободные денежные средства будут направляться на погашение долга. Однако некоторые кредиторы не хотят ускоренного погашения долга даже в ситуации реструктуризации, если сформированные по заемщику резервы невелики. Ведь в таком случае ускоренное «выгашивание» будет снижать процентный доход. Другие — наоборот, хотят. Это либо те из кредиторов, которые осознанно считают, что бизнес перегружен долгом, и хотят долгосрочного процветания своего заемщика, поэтому заинтересованы в снижении долговой нагрузки, либо те, что купили долг на вторичном рынке, и для них любое погашение мгновенно фиксирует существенную денежную прибыль.

Cash sweep — это система, направленная на то, чтобы денежный поток, генерируемый предприятием, направлялся лишь на погашение долга перед финансовыми кредиторами, а не акционерам и не на развитие бизнеса самого предприятия, если только иное не было заранее согласовано с кредиторами. Наиболее часто cash sweep применяется в нескольких ситуациях.

1. В ситуации недостаточного доверия между кредиторами и заемщиками. Поэтому для заемщиков с развитых рынков Запада cash sweep применяется нечасто, или же его не считают большим плюсом («джентльмены верят друг другу на слово»). На постсоветском же пространстве взаимоотношения между кредиторами и заемщиками в ситуации необходимости реструктуризации долга часто бывают иными. Причем это не обязательно недоверие с точки зрения контроля, это может быть недостаточное доверие к качеству менеджмента. Одной из частых причин реструктуризации долга являются ошибки менеджмента, поэтому недоверие к менеджменту ожидаемо. Кредиторы могут опасаться, что заработки будут использованы, например, на финансирование ненужных капитальных инвестиций или избыточного ремонта либо модернизации.

2. С точки зрения особенностей бизнеса cash sweep применяется тогда, когда по каким-либо причинам невозможно составить четкий график погашения долга. Обычно это происходит на волатильных сырьевых рынках либо для бизнесов с очень маленькой маржой, когда небольшое колебание выручки или себестоимости оказывает драматическое влияние на денежные потоки. То есть cash sweep применяется тогда, когда вариативность прогнозных денежных потоков очень велика. Это обычно показывает анализ чувствительности финансовой модели к изменению ключевых предпосылок.

Другим примером применения cash sweep может быть отрасль, подверженная регуляторным изменениям. Например, один из последних примеров из моей практики касался разработки и дальнейшего мониторинга cash sweep на энергетическом предприятии в одной из стран СНГ. Финансовое состояние предприятия существенно ухудшилось после падения тарифов на электроэнергию, и компания не могла рассчитаться с кредиторами, предоставившими проектное финансирование, по первоначально согласованному графику, так как не было понятно, какие дальнейшие действия предпримет регулятор и как это скажется на цене электроэнергии. В итоге было принято решение сделать выплату долга более гибкой за счет механизма cash sweep. В противном случае, даже если бы был согласован новый фиксированный график, предприятие могло столкнуться с угрозой дефолта.

3. С точки зрения финансовых метрик cash sweep применяется обычно в ситуации, когда бизнес перегружен долгом и у кредиторов есть желание максимально быстро разгрузить баланс заемщика от избыточного долга.

Рассмотрев приведенные выше ситуации, можно сделать следующий вывод. Сash sweep уместно применять практически в любых реструктуризациях долга (независимо от того, используется ли кредиторами в отношении долга терминология «реструктуризация»,«рефинансирование» или «репрофилирование») — тогда, когда бизнес заемщика вдруг оказался неспособен обслуживать долг по текущим условиям.

Как сделать эффективный механизм

Практика показывает, что механизмы, которым не было уделено необходимого внимания при разработке, оказываются неработающими. Главный недостаток таких неработающих механизмов cash sweep — возможность менеджмента легко манипулировать денежными потоками или финансовыми показателями предприятия, чтобы избежать перечисления денежных средств кредиторам. Есть и другие недостатки: возможное негативное влияние разработанного механизма на операционную деятельность компании, недостаточная четкость формулировок, вызывающая споры между кредиторами и заемщиком относительно суммы погашения. Соответственно хороший механизм не должен иметь этих недостатков.

В настоящий момент не существует (ни в России, ни в мире) каких-либо опубликованных методологических материалов по созданию эффективных механизмов cash sweep, и все знания по этому вопросу находятся в головах практиков — финансовых директоров, реструктуризационных банкиров, юристов и финансовых консультантов по реструктуризациям. Объем имеющихся в открытом доступе материалов, как правило, не превышает пяти — десяти строчек текста, в то же мне известно, что хорошо работающие механизмы были расписаны (как часть конфиденциальной документации) на десятки страниц.

На основании моего опыта могу утверждать, что у каждого хорошо работающего механизма cash sweep должно быть четыре обязательных компонента, при отсутствии даже одного из них механизм становится похож на забор без одной секции, то есть перестает работать. Это следующие компоненты: детальное описание механизма как такового; комплект ограничений для бизнеса заемщика; система контроля и мониторинга за деятельностью заемщика; тщательно прописанная юридическая документация.

Поскольку далеко не все механизмы создаются с должным вниманием, на практике можно видеть очень короткие соглашения, например: «cash sweep определяется как 50% чистой прибыли за год, посчитанной по управленческой отчетности» или «cash sweep — это обязательное перечисление кредиторам всех денежных средств на конец года». Это примеры того, что не может называться «cash sweep механизм». Такие определения дают предприятию возможность заранее планировать сумму перечисления, то есть, по сути, погашение долга становится зависимым от доброй воли заемщика. Опыт подсказывает, что в большинстве случаев такая «плановая» суммв перечисления стремится к нулю.

Четыре компонента cash sweep

1. Механизм. Если не говорить о неработающих механизмах, то применяются два основных подхода. Первый основан на периодическом снятии и направлении на погашение части среднедневных остатков денежных средств и их эквивалентов на всех счетах и в кассе, второй основан на периодическом расчете «свободного денежного потока». Первый способ предусматривает в общем случае получение среднеарифметического значения остатка денежных средств в кассе и на счетах, сравнение полученной величины с отдельно рассчитанным необходимым минимумом и перечисление разницы, если она положительна, кредиторам в течение нескольких дней после окончания отчетного периода (неделя, чаще — месяц). Второй способ предусматривает периодический расчет свободного денежного потока в логике отчета о движении денежных средств с проведением ряда корректировок. Иногда, в сложных случаях, делают один метод основным, а другой — проверочным.

Оба механизма действуют относительно просто лишь для тех бизнесов, в которых нет существенной сезонности операционной деятельности и нет нерегулярных, но существенных для бизнеса платежей — будь то какие-либо капвложения, налоги, фиксированное погашение долга и т.д. Для тех бизнесов, где такие нерегулярные денежные притоки или оттоки есть, необходимо создавать специфичную для каждого бизнеса систему корректировок.

Поэтому механизм cash sweep, как правило, уникален для каждой ситуации, а универсальные решения не работают.

Споры между банками и заемщиком всегда вызывает определение «минимального остатка». Конечно, кредиторы хотят забирать почти все, под ноль, в то время как заемщик хочет оставить себе пространство для маневра. Существует четыре разной степени научности способа определить минимальный уровень денежных средств, но в любом случае это индивидуально, так как зависит от культуры и «продвинутости» заемщика в управлении своим казначейством, равно как и от специфики бизнеса заемщика. Действительно, корпорация с тысячей расчетных счетов в пятидесяти юрисдикциях, скорее всего, будет требовать большего остатка денежных средств, чем простая компания в одной стране с десятком расчетных счетов, даже если их обороты сопоставимы.

Также к механизму относится определение времени действия системы cash sweep. Как правило, система действует до того момента, когда бизнес начинает удовлетворять критериям «здорового» бизнеса (чаще всего не существует абсолютных значений, но применяют относительные, такие как достижение показателя Долг/EBITDA ниже какого-то уровня). После этого механизм заменяют на график фиксированной амортизации, который прописывается в документации с первого дня. Когда же (и если) бизнес опять перестает удовлетворять критериям «здорового» бизнеса, cash sweep включается снова. Например, на одном из проектов в моей практике определение EBITDA было прописано некорректно — в него для целей расчета ковенантов включалась доля доходов в зависимых компаниях. В результате cash sweep прекратил действовать на год раньше, чем было бы разумно с точки зрения интересов кредиторов.

2. Ограничения для бизнеса. Строго говоря, ограничения для бизнеса не имеют прямого отношения к механизму cash sweep, однако без них, как показывает практика, он эффективно работать не может. К таким ограничениям относят максимальный лимит капитальных вложений каждый год (в абсолютном выражении), лимит ремонтов, лимит на каждый компонент оборотного капитала (в относительном выражении, в привязке к выручке и себестоимости), ограничение на приобретение, в широком смысле, финансовых инструментов (выдача займов, депозиты, деривативные транзакции, привлечение новых кредитов). Без таких ограничений любой бизнес, даже с превосходно прописанным механизмом cash sweep, при желании сможет управлять своей ликвидностью таким образом, что снижения долга не произойдет никогда.

3. Контроль и мониторинг. Как непосредственно следует из логики ограничений для бизнеса, никакие ограничения не будут работать, если не контролировать их выполнение. Ежегодная финансовая отчетность, даже проаудированная, в этом не поможет, так как большое влияние имеет то, что происходит В течение года, даже на ежедневной основе. Кроме того, такая отчетность обычно становится доступна как минимум через несколько месяцев после окончания года, когда момент для реакции упущен. Мониторинг реструктурированных кредитов, в особенности с внедренным механизмом cash sweep, — задача, принципиально более сложная, глубокая и трудоемкая, чем классический банковский мониторинг работающих кредитов. Поэтому весьма часто банки привлекают к мониторингу за счет заемщика независимых подрядчиков.

4. Юридическая документация. Механизм cash sweep является частью документации по кредиту. Как следует из приведенных выше особенностей хорошо работающих механизмов, они весьма комплексны, с огромным количеством корректировок, оговорок, определений и т.д. Без привлечения профессионального юриста к описанию такого механизма многократно возрастает риск споров между кредиторами и заемщиком при расчете суммы погашения. В этом отчасти помогает стандартная документация, принятая LMA (London Market Association), но и она не учитывает всей специфики бизнеса конкретного заемщика и к тому же применяется, как правило, к соглашениям, заключенным по английскому праву, что в российском бизнесе происходит далеко не всегда. Пока еще остается вопрос о принципиальной применимости концепции cash sweep в парадигме российского права, но нам известны случаи, когда банки вырабатывали успешные юридические механизмы реализации этих механизмов именно в российском праве.

Я не пытался описать в деталях методологию разработки механизмов cash sweep, а лишь предпринял попытку рассказать о том, на какие моменты стоит обращать внимание. Мы в своей практике видим положительные примеры перехода банков от механизмов неработающих, прописанных «для проформы», к механизмам, тщательно созданным, которые принимают во внимание все детали бизнеса заемщика. Да, это непросто, но только такой путь позволяет создать гибкую и эффективную систему, если она кредиторам нужна. К тому же у специалистов с большим опытом внедрения cash sweep создание механизма и ведение документации занимают не так много времени, хотя поначалу все описанное выше может показаться страшным.

Тем не менее мы видим в России и СНГ уже десятки внедренных в интересах кредиторов подобных систем, как в больших корпорациях, так и на среднего размера предприятиях (некоторые из них публичны), и наблюдаем за тем, как компании постепенно улучшают свои финансовые метрики за счет обязательного ускоренного погашения долга.

Источник

Cash sweep

русский translation: использование избыточных денежных средств