Что такое call опцион

Как устроены опционы и что они из себя представляют

Что из себя представляют опционы

Опцион — это договор, по которому покупатель опциона получает право купить/продать какой-либо актив (товар, ценная бумага, валюта и др.) в определенный момент времени по заранее обусловленной цене.

Обязанность по исполнению опциона ложится на его продавца, который может выступать как покупателем (put option), так и продавцом (call option) базового актива.

По времени исполнения выделяются следующие типы инструмента:

— европейский — может быть исполнен только в последний день срока;
— американский — реализуется в любое время до окончания контракта;
— квазиамериканский, который погашается владельцем в определенные временные промежутки (договор предусматривает один или более отрезков).

Различие опционов пут (put) и колл (call)

Опцион колл дает его покупателю право на покупку базового актива по фиксированной цене в определенное время. Соответственно, опцион пут дает право на продажу актива по заданной цене в заданное время.

Приобретая опцион типа колл, покупатель рассчитывает на рост цены базового актива в будущем. В этом случае он сможет воспользоваться своим правом на «покупку» (например, золота) по указанной в контракте цене (т.е. ниже рынка) по истечению опциона. В случае американского опциона купить базовый актив можно любое время до окончания обращения.

Обратная схема с опционами типа пут: покупатель ожидает падения цены ниже контрактной для «реализации» по ней базового актива (продавцу дериватива) в будущем.

Поскольку исполнение опциона производится (как правило) путем денежных расчетов, его покупатель просто получает прибыль от разницы между рыночной и договорной ценой. На срочном российском рынке опцион колл аналогичен длинной позиции по базовому активу, а опцион пут — короткой.

Для чего нужны опционы

Приобретая опцион, покупатель платит продавцу премию — денежное вознаграждение за право покупки (продажи) базового актива по опционному договору. Она закладывает в свою величину риск неблагоприятного изменения цены базового актива.

Как правило, опцион используется покупателями для хеджирования (сокращения) рисков или получения спекулятивной прибыли. Продавцы этого финансового инструмента преследуют одну цель — заработать на его реализации. Для этого они устанавливают (или рассчитывают по определенной формуле) справедливую премию по опциону.

Отличия опциона от прямой покупки (продажи) актива:

— ограниченные риски (не более размера цены опциона);
— установленные сроки взаиморасчетов;
— отсутствие проскальзывания (возможный убыток не зависит от волатильности на рынке);
— более низкие издержки проведения операций на срочном рынке.

В зависимости от базового актива выделяется несколько видов опциона:

— товарный;
— фондовый (акции);
— валютный;
— на индекс;
— на процентную ставку;
— на фьючерсный контракт.

Отдельно выделим опционы на наличные товары, базовым активом по которым может выступать любой физический товар. Соответственно, исполнение такого дериватива подразумевает фактическую поставку товара, валюты, недвижимости и т.д.

Базовым активом товарного опциона является непосредственно сам товар: нефть, пшеница и т.д.

Рассмотрим принцип действия дериватива на примере с нефтегазовой компанией, которая задается целью сократить риски потенциального падения цены нефти (что повлечет частичную потерю прибыли). Компания может приобрести опцион пут, по которому в течение определенного срока будет иметь право продать товар по цене, указанной в договоре. Таким образом, она страхуется от падения цены ниже заданного уровня. В случае же благоприятного рыночного фона (рост цены) у компании не будет необходимости пользоваться опционным правом.

Фактической поставки товара по товарному опциону (в отличии от опциона на наличный товар) не производится. В случае падения цены нефти ниже значения в контракте продавец опциона выплачивает покупателю разницу между ценой договора и рыночной ценой, умноженную на заданное количество нефти.

Опционы на валюту, индексы и фьючерсные контракты аналогичны по своей сути товарным опционам.

Опцион на процентную ставку фиксирует максимально допустимый размер процента по ссуде с плавающей ставкой (cap option), либо позволяет установить нижний лимит по вкладу (floor option). Премия, которую выплачивает покупатель floor или cap продавцу, закладывает в себя риски потенциального изменения ставок.

Опцион на фьючерс устроен так же, как и другие виды этого дериватива. Базовый актив — фьючерсный контракт поставляется за несколько дней до экспирации (истечение срока обращения) опциона. Иногда даты реализации опциона и соответствующего фьючерса совпадают. Тогда обладатель опционного контракта при его экспирации получает фьючерсный актив (акцию, товар и др.).

Опционы на российском срочном рынке

На российском срочном рынке можно приобрести опционы только американского типа на фьючерсные контракты, базовыми активами которых могут быть: индекс РТС, доллар США, золото, серебро, нефть и отдельные акции российских эмитентов.

Автоматическое исполнение опционов в день их истечения согласно правилам исполнения опционов на сайте МосБиржи предусмотрено в следующих случаях:

— страйк (цена базового актива) «колла» (опцион колл) строго ниже расчетной цены фьючерса* (базового актива);
— страйк «пута» строго выше расчетной цены фьючерса.

* Определяется в день истечения опциона перед вечерним клирингом (для квартальных опционов Si и Eu — перед дневным клирингом). В общем случае опцион исполняется во время вечерней сессии, при этом время клиринга на срочном рынке увеличивается на 5 минут.

В указанных двух случаях контракт характеризуется как опцион «в деньгах» (ITM — in the money) — это благоприятный для покупателя опциона результат. При возникновении обратной ситуации, когда цена базового актива находится «не на стороне» покупателя, контракт именуется опционом «вне денег» (OTM — out of the money).

Как купить опционы в QUIK

Для начала необходимо включить отображение опционов в меню. Для этого нужно выполнить следующие действия: нажать на кнопку «Создать окно», далее «Настроить меню», после чего слева выбрать строку «Доска опционов» в разделе «Фьючерсы и опционы». После применения изменений «Доска опционов» станет доступна при нажатии кнопки «Создать окно».

Рассмотрим алгоритм действий для покупки опциона на примере фьючерса на валютную пару USD/RUB (доллар США — рубль) Si-3.19. Для начала выберем дату истечения опциона. Это можно сделать при настройке «Доски опционов» или в верхней части открывшегося окна «Доски опционов».

После выбора даты в окне «Доска опционов» (слева сверху) появляется таблица с опционами на фьючерс Si-3.19 с экспирацией в выбранную дату, например 24.01.2019. Они отсортированы по возрастанию страйка (цене исполнения). Выбрав опцион с нужным страйком, мы можем открыть стакан цен, график цены и др. нажатием на соответствующую строчку правой кнопкой мыши.

Отдельно остановимся на теоретической цене опциона, которая отображена в «Доске опционов». Показатель автоматически рассчитывается биржей по определенной методике. Участники торгов могут сравнить его с рыночной ценой для определения ее «справедливости», то есть насколько она завышена или занижена по отношению к теоретическому значению.

Реальная цена опциона — фактическая премия по контракту, которая определяется спросом и предложением на рынке. В нашем примере реальная цена опциона колл со страйком 67 000 руб. находится в диапазоне от 281 руб. (максимальная цена покупателей) до 290 руб. (минимальная цена продавцов). При этом теоретическая цена равна в моменте 286 руб.

Если мы купим данный опцион колл по цене 290 руб., то для получения прибыли нам нужно, чтобы цена фьючерса Si-3.19 на момент исполнения (24 января) была выше 67 290 руб. — сумма страйка (67 000 руб.) и цены опциона.

БКС Брокер

Последние новости

Рекомендованные новости

Итоги торгов. Восстановление прервалось

Экстремально высокая волатильность. Цены на газ в Европе рухнули

Акции, которые обеспечат будущее вашим детям: образование и финансы

Американские акции, по которым вырастут дивиденды в 2022

Российские акции. Лидеры в каждом секторе в 2022

Рынок облигаций 2022. Какие облигации обгонят депозит

Лучшие из худших бумаг 2021. Перспективы 2022

Обвал в акциях JD.com. Что случилось

Адрес для вопросов и предложений по сайту: bcs-express@bcs.ru

* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.

Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.

Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.

Источник

Опцион пут и колл простыми словами

Что такое пут-опцион

При возникновении неблагоприятной ситуации (прогнозов о предстоящем удешевлении ценных бумаг) трейдер имеет право продать контракт ранее оговоренной даты. Решение о продаже финансового инструмента принимается исключительно его владельцем и может зависеть от текущих настроений на бирже. При этом покупатель обязан приобрести опцион, даже если ему это в данный момент невыгодно.

Что такое колл-опцион

В интересах покупателя подорожание актива до окончания периода действия контракта. Если ситуация складывается неблагоприятным образом, трейдер вправе изменить свое решение и отказаться от приобретения базового инвестиционного инструмента. При этом продавец не имеет права выбора. Он обязан продать актив по первому запросу покупателя.

Внимание! Ущемление прав продавца при совершении сделки компенсируется безотзывной премией. Определенная сумма выплачивается владельцу ценных бумаг еще в процессе заключения договора и не подлежит возврату независимо от того, будет ли соглашение исполнено в оговоренный срок или вторая сторона сделки передумает покупать актив.

Отличие пут- от колл-опциона

Основные различия контрактов пут и колл:

Внимание! Несмотря на множество существенных различий между данными инвестиционными инструментами, убыток от сделок с обоими видами контрактов ограничен размером уплаченной премии.

Где используются эти опционы

Часто опционы используются в стратегиях спекулятивной торговли. Но в связи с тем, что данный инструмент отличается высокой сложностью и сопряжен с неравномерным распределением рисков между продавцом и покупателем, многие трейдеры отдают предпочтение фьючерсам.

Если инвестор желает застраховать свои вложения от роста цены на базовые активы, он занимает длинную позицию (заключает опционный договор колл). Аналогичным образом работает пут-опцион для хеджирования рисков понижения стоимости финансовых инструментов.

Внимание! Ликвидность опционных договоров на российском рынке низкая, особенно по сравнению с показателями американских бирж.

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Источник

Что такое колл опцион по облигациям и его риски для инвестора

Считается, что облигации – очень простой инвестиционный инструмент. Они имеют установленный срок службы, в течение которого по ним выплачивается определенный процент. Облигации предсказуемы и безопасны. Но только не в случае колл-опциона, когда инвестору предстоит иметь дело с близкой родственницей классической облигации – хотя и более привлекательной, но зато немного опасной.

Что такое колл-опцион по облигациям

Колл-опцион, часто просто обозначаемый как «колл», представляет собой контракт между покупателем и продавцом на покупку в будущем оговоренного количества ценных бумаг – в данном случае облигаций (или другого базового актива) в определенное время и по фиксированной цене, которая называется «страйк-цена». Покупатель колл-опциона имеет право на покупку, но не обязан совершать ее. В отличие от продавца, который обязан продать товар (или финансовый инструмент), если покупатель примет решение о покупке.

За свое право на такое решение покупатель платит продавцу так называемую премию. Если цена базового актива к моменту покупки вырастет, то покупатель колл-опциона оказывается в прибыли.

Термин «колл» (одно из значений английского слова call – отзыв) означает возможность досрочного погашения облигаций эмитентом в одностороннем порядке. Предложение о досрочном погашении по заранее установленной цене называется офертой, а такие облигации часто называют отзывными.

Справка. Специалисты часто говорят, что отзывные облигации «ведут двойную жизнь». Имеется в виду, что они, в отличие от стандартных облигаций, малопредсказуемы и требуют большего внимания со стороны инвесторов.

Главное преимущество колл-опционов: поскольку из-за отсутствия гарантий процентных платежей на полный срок они менее востребованы, эмитенты, чтобы привлечь инвесторов, платят более высокие процентные ставки. И потом – эмитенты далеко не всегда решают отзывать отзывные облигации. По многим из них проценты выплачиваются в течение всего срока – к радости инвестора, чьи ожидания прибыли оправдались.

Пример колл-опциона по облигациям

Представим инвестора, который покупает опцион на покупку облигаций с ценой исполнения 950 рублей. При этом номинальная стоимость базовой облигационной ценной бумаги составляет 1000 рублей. Представим также, что в течение срока действия контракта процентные ставки снижаются, и цена облигации выросла, скажем, до 1100 рублей. Естественно, что в этом случае держатель опциона воспользуется своим правом на покупку облигации за 950 рублей.

И наоборот, если бы процентные ставки выросли, уронив стоимость облигации ниже цены исполнения, покупатель, скорее всего, предпочел бы, чтобы срок действия опциона на облигацию истек.

Таким образом, покупатель колл-опциона на вторичном рынке ожидает снижения процентных ставок и роста цен на облигации. Если процентные ставки снижаются, инвестор может использовать свое право на покупку ценных бумаг. Ну и, конечно, нужно помнить, что существует обратная зависимость: когда процентные ставки растут, цены на облигации снижаются.

Возможные риски для инвестора

Для эмитента такой тип оферты весьма желателен, потому что дает возможность снизить долговую нагрузку, а в случае снижения процентных ставок – снизить также и стоимость заимствования. Однако отзывные облигации могут быть довольно рискованными для инвестора, так как, если процентные ставки снижаются, эмитент объявляет оферту, и покупателю не остается ничего другого, как реинвестировать в другие инструменты и уже под другой – более низкий – процент.

Внимание! Это только на первый взгляд покупка отзывной облигации может показаться не более рискованной, чем приобретение любой другой ценной бумаги. Стремясь достичь максимального уровня безопасности, инвестор фиксирует желанный процент, но тут, реагируя на снижение процентной ставки, эмитент досрочно погашает облигацию, и инвестор теряет не только потенциальную прибыль, но и несет убытки в процессе реинвестирования.

Простой пример. Представим, что федеральная резервная система снижает процентные ставки, и текущая ставка по 15-летним облигациям с рейтингом ААА (облигации, считающиеся абсолютно надежными и защищенными от возможного дефолта) падает до 2 процентов. В этом случае эмитент может принять решение погасить выпущенные под 4 процента старые облигации и перевыпустить их под те же 2 процента.

Инвестор, конечно, вернет базовую стоимость облигации, но ему будет трудно (а скорее всего – невозможно) реинвестировать ее в соответствии с первоначальными ожиданиями дохода в 4 процента. Ему останется или купить облигацию с более низким рейтингом, чтобы получить желаемую доходность, либо купить другую облигацию с рейтингом ААА и согласиться на доход в 2 процента, то есть в два раза ниже ожидаемого при первоначальной покупке.

И все-таки, даже несмотря на более высокую стоимость для эмитентов (которые платят более высокую процентную ставку в качестве компенсации за неопределенность) и повышенный риск для инвесторов, эти облигации могут быть очень привлекательными для любой из сторон.

Важно! Инвесторы любят их, потому что они дают более высокую, чем обычно, норму прибыли, по крайней мере, до тех пор, пока не отозваны. И наоборот: отзывные облигации привлекательны для эмитентов, поскольку они позволяют им снизить процентные расходы в будущем, если ставки снизятся.

Могут ли отзывные облигации быть хорошим дополнением к портфелю инвестора?

Да, могут. Но при условии, что инвестор помнит об их специфических качествах и учитывает их при формировании диверсифицированного портфеля.

Как известно, бесплатных обедов не бывает, и более высокие процентные ставки, предлагаемые эмитентами, объясняются рисками реинвестирования и потери значительной части ожидаемой прибыли. Это делает колл-опционы по облигациям хоть и рискованным, но привлекательным инструментом для инвесторов, желающих добиться оптимального распределения активов.

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Источник

PUT и CALL опционы в облигациях простыми словами

Недавно я писал статью о том, как правильно выбирать и рассчитывать реальную доходность облигаций. Рекомендую сначала прочитать её, а потом вернуться сюда, вот ссылка на предыдущую статью:

Сегодня я хотел бы поговорить об облигационных опционах (PUT и CALL) и амортизации. Многие мои подписчики просили объяснить эти термины на простом языке, так как, прочитав в разных источниках, до сих пор не всё понятно.

Итак, у облигаций помимо таких свойств как размер купона, дата погашения, номинал есть и другие, более «сложносочиненные» свойства. Сегодня поговорим об амортизации и опционах.

В прошлой статье я уже слегка затронул эту тему, но сказал про неё только пару слов. Если у облигации предусмотрена амортизация, то это значит, что её номинал будет снижаться равными суммами в течение всего срока погашения, а эти суммы будет приходить к вам на счёт вместе с каждым n-ым купоном.

Чтобы было более понятно, проведем аналогию с вашими кредитами. Если вы взяли в кредит 100 000 рублей, то вы будете каждый месяц отдавать банку одновременно проценты и часть самой суммы кредита — примерно похожий принцип у облигаций с амортизацией, только часть долга часто возвращается не на каждый платеж, а, например, на каждый четвёртый. Если сравнивать со стандартной облигацией, то это был бы кредит, в течение срока которого вы бы отдавали банку только проценты, а в конце вернули бы 100 000 рублей единоразовым платежом.

Вот пример. По облигации с номиналом 1 000 рублей, купоном 10% и сроком на 4 года предусмотрена амортизация каждый год. Ежегодно номинал этой облигации будет уменьшаться на 250 рублей, которые будут возвращаться к вам на счёт, и купон тоже будет уменьшаться, соответствуя 10% годовых. Для вас я нарисовал схему, по которой вы сможете наглядно понять принцип амортизации:

В зелёных кружочках указан купон в рублях, который вам приходит на счёт, а оранжевым квадратом — амортизация, которая тоже приходит к вам на счёт каждый год, уменьшая номинал облигации.

Никакой опасности амортизация не несёт. Единственное неудобство заключается в том, что для каждый полученных амортизированных денег вы должны будете искать другие облигации, или реинвестировать обратно, если доходность вас устраивает. Если вы вкладываете деньги в облигации на несколько лет как на вклад, то лучше выбирайте бумаги без амортизации.

Также у некоторых облигаций есть такое интересное свойство, как оферта. У оферты в разных облигациях есть опционы — CALL или PUT. Очень важно их различать! Один из них — ваш друг, другой может вас «подставить». Я расскажу, как просто запомнить их и не перепутать.

Оферта — это возможность или право досрочно погасить облигацию по определенной цене (часто по номиналу) в определенную дату. Например, дата погашения облигации 05.12.2024, а дата оферты 05.12.2022: что это значит? Значение зависит от того, что за тип опциона предусмотрен данной облигацией.

Call в переводе с английского означает «звать» или «отозвать«, поэтому облигации с call-опционом так и называют — отзывные. Такой опцион даёт право эмитенту досрочно погасить свои облигации в назначенную дату (отозвать).

Облигации с таким типом опциона считаются более рискованными, так как эмитент, увидев, например, что ЦБ снижает ставки и доходность остальных инструментов падает, может погасить в назначенную дату этот выпуск облигаций и перевыпустить уже под более низкую ставку, а инвестор не может с этим ничего сделать и повлиять на решение эмитента.

Call-опцион играет в пользу эмитента, а не инвестора. Будьте внимательны.

Put переводится как «класть» или «выкладывать«, и даёт право уже инвестору по его желанию досрочно погасить облигации в дату оферты (выложить из портфеля). Такие облигации по аналогии называются безотзывные.

После даты оферты эмитент может изменить размер купона в меньшую сторону вплоть до 0,01%, по своему усмотрению. Поэтому инвестору даётся возможность: в назначенную дату инвестор имеет право досрочно вернуть эмитенту его облигации или продолжить держать её. Эмитент обязан заранее сообщить размер купона на следующий период после опциона, а инвестор, если он хочет досрочно погасить облигацию, должен за несколько дней (обычно 5-10) до даты выплаты последнего купона (до даты оферты) предъявить облигации к выкупу. Ваш брокер может взимать дополнительную комиссию за выкуп облигации по опциону, заранее узнайте тарифы в чате приложения вашего брокера.

В связи с тем, что период, когда можно подать заявление на выкуп, ограничивается несколькими днями, никак нельзя забывать о том, что в вашем портфеле лежат такие облигации! Пропустив данный период, вы можете «заморозить» ваши деньги за долгие годы под меньшие или даже нулевые проценты или потерять часть, продав облигации по рыночной цене после даты оферты.

Несмотря на то, что Put-опцион играет в пользу инвестора, эмитент может использовать обнуление ставки как вынуждение инвесторов погасить облигации досрочно, будьте внимательны.

Например, как это случилось с облигациями Бинбанка, у которого ЦБ отозвал лицензию и все его активы и долги перешли к ФК Открытие, которому нет никакого резона выплачивать долги за другой банк. Поэтому, на всех облигациях Бинбанка после даты оферты размер купона снизился до 0,01%, тем самым заставляя инвесторов подавать заявления на выкуп. Многие, кто не успел погасить бумаги — либо вынуждены ждать до середины 2025 года, чтобы вернуть номинал, либо продавать по рыночной цене — 720 рублей, теряя разницу с покупки-продажи 30%.

Для вас нарисовал еще одну иллюстрацию, чтобы тоже визуально запомнить различия оферт с разными опционами:

И еще, будьте внимательны, не все брокерские приложения указывают что за тип оферты на конкретной облигации:

Перепроверяйте информацию на rusbonds.ru, smart-lab.ru, dohod.ru и любых других сервисах, которые предоставляют такую информацию.

Надеюсь, что теперь вопрос с амортизацией, офертами и опционами у вас отпал и вы запомните. чем они отличаются. Главное помните, что, если вы инвестируете в облигации с офертами, вы должны контролировать даты их наступления.

Еще раз продублирую ссылку на первую статью по облигациям:

Ещё, если вам было интерено, можете подписаться на мой канал в Телеграме, там тоже много полезной информации.

Источник