Что такое bonds в финансах
Что такое бонды и как на них заработать? Облигации и евробонды
В беседах об инвестировании на фондовом рынке обычно мы имеем в виду покупку акций. Все чаще даже от непрофессионалов можно услышать о них. Бонды, конечно, уступают в популярности акциям. Тем не менее как только фондовые рынки испытывают падение, инвесторы активно прибегают к надежности и стабильности бондов.
Что такое бонды
Если вы хоть раз занимали деньги у знакомых или брали кредит в банке, тогда не сложно будет разобраться, что такое бонды.
Денежные средства нужны не только людям, но и организации, и правительству. Деньги нужны на развитие бизнеса или на осуществление каких-либо социальных программ. Например, строительство метро, дорог, больниц, электростанций. Трудности корпораций и государств заключаются в том, что обычные банки не в состоянии предоставить им такие суммы.
Решением подобных проблем стал выпуск бондов. Продажей бондов собирают необходимые средства.
Бонд – фактически заем. Инвестор, приобретая бонды, предоставляет свои средства в пользование компании, выпустившей их. За это компания платит проценты на эти средства в течение определенного срока, после окончания которого возвращает всю одолженную сумму.
Владение бондом не дает прав на владение компанией. Владельцу бондов не начисляют дивидендов, он не голосует на заседаниях акционеров.
Все это дает ответ на вопрос что такое бонды – это долговые ценные бумаги.
Облигации и евробонды
На международном рынке ценных бумаг обращаются евробонды (еврооблигации). Обычно выпуск евробондов производится в долларах, иногда в евро. Словом, это облигации в иностранной валюте. Впервые евробонды выпустили в Италии. Это произошло в 1963 году. Отсюда и возникла приставка «евро».
Существует два вида еврооблигаций: евробонды и евроноты.
Евробонды являются документами на предъявителя и не нуждаются в обеспечении.
Евроноты, наоборот, именные документы, требующие обеспечения эмитента.
Характеристики бондов
Что такое бонд, поясняют и характеристики, которые прописаны в сертификате.
1. Срок обращения. Показывает, когда инвестор получит свои деньги обратно.
2. Указывается номинальная стоимость бонда – сумма, которая подлежит возврату через оговоренный срок.
3. Купон – установленные к выплате проценты.
Например, инвестор приобретает бонд номинальной стоимостью одна тысяча долларов с купоном десять процентов сроком на десять лет.
Это значит, что такой бонд будет приносить сто долларов ежегодно десять лет. По окончании этого времени компания возвратит инвестору его тысячу долларов.
Государственные бонды и их виды
Бессрочные облигации
Наш рынок ценных бумаг получил новый вид бондов – бессрочные облигации.
По ним выплачивается оговоренный купонный доход. Но срок погашения не оговаривается. Хотя чаще всего эмитенты все-таки прописывают долгий срок – от десяти лет.
Этот вид бондов давно известен на мировом рынке ценных бумаг. В 1753 году бессрочные евробонды выпустил банк Англии. Они до сих пор в обращении, и все еще получают свои купоны инвесторы.
Бессрочные облигации в рублях создал в 2016 году «Россельхозбанк». Он предложил купон 14,25 %. Принудительно погасить бонды можно будет через десять лет.
Условия предложений нового инвестиционного продукта очень разные. Например, евробонды «Русского Стандарта» имеют купон 13 %. Но выплата оговорена условием прибыли в двух кварталах подряд.
Преимущества бессрочных облигаций
Преимущество этих бондов для инвесторов состоит в более высоком купонном доходе, чем по срочным бондам того же номинала. Кроме того, при наличии в стране вторичного рынка ценных бумаг инвестор имеет возможность продать в любое время бессрочные облигации за их действительную стоимость. Накопленный доход от купонов он при этом не теряет.
В чем же преимущество выпуска бессрочных облигаций для банка?
По международным и российским стандартам банковского надзора средства, привлеченные с помощью таких бондов, приравниваются к основному (уставному) капиталу. Это, в свою очередь, дает возможность банку претендовать на преимущества по дополнительным кредитным займам.
Риски инвестирования
Как и любое инвестирование, приобретение евробондов и бондов связано с определенными рисками.
Хотя и считаются наиболее безопасными инвестициями.
Все эти риски не считаются высокими. При выборе надежного эмитента, при внимательном анализе всех значимых сторон покупка еврооблигаций принесет неплохой доход.
Все зависит от стратегии инвестора. Доход с государственных бондов меньше, зато риски минимальны. Для сохранения средств в экономический кризис они являются самым надежным инструментом.
Покупка бондов
Государственные облигации можно купить в государственных учреждениях по продаже ценных бумаг. Сбербанк может предоставить полную информацию. Некоторые банки тоже предоставляют эту услугу своим клиентам.
Евробонды можно приобретать в банках-эмитентах. Все это первичный рынок.
Облигации и евробонды могут быть куплены и на вторичном рынке – через брокера. Брокерские комиссионные – это дополнительные затраты.
Большая часть транзакций, связанных с бондами, производится через брокеров. Возможно, что на открытие специального депозитного счета, который потребуется брокерам, просто не окажется средств.
В этом случае можно обратиться к инвестиционным фондам, которые занимаются бондами.
Работа с государственными учреждениями по приобретению бондов избавит от ненужных трат.
Как инвестировать в облигации (бонды): основная информация
Содержание статьи
В этом обзоре мы рассмотрим такой популярный инструмент для инвестиций, как облигации (бонды). Вложения в облигации используются инвесторами для сохранения и увеличения своего капитала.
Что такое облигации?
Облигации (или бонды, от англ. bond) – это долговые ценные бумаги с фиксированным доходом, используются государствами или компаниями для привлечения денег за счет займов у инвесторов (фондов, компаний, физических лиц). Облигации часто выпускаются для сбора средств на конкретные проекты. По сути, это договор о кредите на определенный срок с оговоренной величиной выплачиваемых процентов.
Инвестор при покупке бондов предоставляет организации, выпустившей бонды (эмитенту), определенную сумму денег, которой эта компания в дальнейшем будет пользоваться. Взамен эмитент будет выплачивать инвестору определенный процент на эту сумму в течение оговоренного срока, и по его истечении выплатит всю взятую в долг сумму. В отличие от владельца акции, владелец облигации обычно не имеет прав на часть компании, также он не имеет права участвовать в голосовании акционеров и получать дивиденды.
Определенным бумагам присваиваются рейтинги кредитных агентств (например: Moody’s, Standard & Poor’s), чтобы помочь определить их качество. Эти рейтинги используются для оценки вероятности выплаты вознаграждения инвесторам. Обычно рейтинги облигаций делятся на две основные категории: кредитный рейтинг (надежность) и рейтинг по доходности.
Основные характеристики облигаций
К основным характеристикам облигаций относятся:
Как правило, для бондов существует два вида рынка – первичный и вторичный:
Суммарный доход от инвестирования в облигации состоит из двух величин: суммы выплаченных процентов (купонный доход) и разницы между ценой покупки и ценой ее погашения (дисконтный доход).
Какие бывают типы облигаций?
Существует три основных типа:
Преимущества и недостатки облигаций
К преимуществам можно отнести:
К недостаткам относятся:
Советы по инвестированию в облигации
Заключение
Облигации (бонды) – это высоконадежный инструмент финансового рынка с умеренной доходностью. Чаще всего бонды используются инвесторами для создания сбалансированного инвестиционного портфеля, включающего в себя: бонды, акции, валюту и другие активы. Знание и умение торговли облигациями поможет грамотному инвестору сохранить и увеличить свой капитал.
Виктор Грязин
Торгует на финансовых рынках с 2004 года. Приобретённые опыт и знания помогли ему сформировать собственный подход к анализу активов, деталями которого он охотно делится со слушателями вебинаров RoboForex.
Как работают облигации, их преимущества и риски
Кратко о понятии облигация
В итоге выгоду получают обе стороны:
В России торговля облигациями проходит на Московской бирже.
Все условия – номинальная стоимость бумаги, периодичность процентных перечислений и сроки – определяются во время эмиссии.
Покупатель облигаций получает проценты по долгу, которые называются купоны. Они выплачиваются ежегодно, ежеквартально или ежемесячно в зависимости от условий бумаги.
По срокам обращения облигации делятся на:
Инвестор получает доход за счет двух источников:
Как заработать на купонном доходе?
Рассчитаем процентную ставку облигационной прибыльности по купону. Для этого разделим сумму годовых купонов на номинальную стоимость облигации и умножим результат на сто процентов.
Вы купили облигацию ОФЗ-26217 с номиналом 1 000 рублей на условиях купонных выплат один раз в полгода в сумме 37,4 рубля. Купонная доходность в этом случае составит 7,48 % в год. То есть 7,48 % = (37,4 × 2 / 1 000) × 100.
Облигационные бумаги иногда реализуются не по номиналу, поскольку их цене свойственно со временем меняться. Это приводит к тому, что подсчет купонного дохода не дает возможности точно определить инвестиционный заработок на покупке облигаций.
С доходностью каждой облигации инвестор может ознакомиться на сайте биржи или брокера.
Как заработать на изменении цены?
Ожидать завершения периода действия облигации необязательно. Реализовывается она на любом этапе. Инвестор получает доход в случае подорожания облигаций. Перепродажа при этих условиях позволяет заработать на росте цены. Однако на доходность могут повлиять:
Сколько можно заработать?
Доходность облигации связана с надежностью выпускающего ее эмитента. При минимальных рисках доходность небольшая, а погоня за большими деньгами предполагает наибольший уровень риска.
В 2020 году инвестирование в облигации разных видов способно принести следующую доходность:
Заработок на инвестировании в облигации можно приравнять, например, к следующей ситуации:
Вашему другу понадобилось 80 000 рублей в долг. Вы согласились одолжить ему деньги на условиях процента, в денежном эквиваленте составляющего 3 000 рублей, который он обязуется перечислять на указанные вами реквизиты каждый квартал, а через год вернуть те же 80 000 рублей.
Купон для упрощения сравнений принято измерять в процентах годовых.
В это примере: 3 000 × 4 = 12 000 рублей. Делим купоны на номинал и получаем годовой процент. (12 000 / 80 000) × 100 = 15%. То есть купон облигации составляет 15% годовых.
Какие риски есть у владельцев облигаций?
Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.
Облигации
На прошлом уроке мы разобрали акции — ценные бумаги, дающие инвестору долю в капитале компании. В этот раз мы разберём ещё один популярный финансовый инструмент — облигации.
Что такое облигации
Облигация — это способ дать в долг компании или государству через биржу. Все условия по облигации чётко прописываются: когда долг вернут, в каком размере и какой процент инвестор заработает на этом.
А теперь подробнее.
Зачем компании или государству брать у вас в долг?
Чтобы выгодно привлечь деньги на развитие или другие нужды.
Облигации выгодны не только компании, но и инвестору. Компания может получить деньги под меньший процент, чем в банке, а инвестор с их помощью может вложить деньги под больший процент, чем с банковским депозитом.
Виды облигаций
Облигации бывают трёх видов: государственные, муниципальные и корпоративные.
Риски облигаций — это вероятность дефолта. Дефолт по облигациям происходит, когда тот, кто выпустил облигацию (её эмитент), отказывается погашать проценты по долгу, а иногда и всю сумму долга. А если всё вместе, то речь идёт о банкротстве эмитента.
Специальные рейтинговые компании присуждают компаниям кредитный рейтинг по облигациям. Таких компаний много: в России рейтинги составляют, например, «Национальное Рейтинговое Агентство», АКРА или Эксперт-РА, а на Западе — S&P, Fitch и Moody’s. Рейтинг помогает инвесторам судить о благонадёжности компании, выпустившей облигацию. Шкалы рейтингов могут отличаться, поэтому лучше читать интерпретацию от конкретного агентства.
Для разнообразного портфеля есть смысл покупать все типы облигаций. ОФЗ и муниципальные — чтобы держать часть портфеля в безопасности. Корпоративные — чтобы зарабатывать. В идеале стоит отдавать предпочтение крупным и надёжным эмитентам с высоким рейтингом.
Также можно выбирать облигации со сроком погашения, когда вам будут нужны деньги. Это самый простой вариант: вы с самого начала будете знать, когда и сколько денег получите, и вас не будут волновать изменения цены бумаги.
Из чего состоит облигация
Три главных параметра облигации для инвестора: номинал, купон и дата погашения.
Стоимость — сумма долга по одной облигации, по-другому её называют номиналом. Компания продаёт облигации по номиналу. Дальше, когда инвесторы их уже перепродают друг другу, стоимость может сильно от него отличаться.
Выплаты — это проценты по облигации, которые платит эмитент. Их ещё называют купонами. Дело в том, что раньше облигации были бумажными, с каждой выплатой от них отрывали часть — купон. Компания сама определяет частоту выплат: некоторые платят раз в полгода, кто-то — каждый месяц.
Дата погашения — день, когда компания отдаст долг по облигации. Инвестору начисляется номинал и последний купон, а сама облигация из портфеля пропадает.
И ещё кое-что
Налог на прибыль. Купон — это прибыль, и по закону он облагается налогом 13% (или 15%, если ваш совокупный доход за год превышает 5 миллионов рублей), брокер удерживает его самостоятельно.
Амортизация. Иногда бывает так, что эмитент отдаёт номинал не в дату погашения, а постоянно, просто маленькими частями вместе с купоном. Это позволяет реинвестировать полученную прибыль в другие бумаги.
А вот как всё работает на практике
Компания решает, сколько денег ей нужно привлечь. Сумму долга она делит на количество облигаций. Чаще всего одна облигация при выпуске стоит 1000 рублей. Дальше компания решает, какие условия по процентам она может предложить инвесторам, чтобы они были для них привлекательными, а для компании — всё ещё выгодными.
Облигации размещаются на бирже. Первоначально инвесторы их выкупают, и компания получает сумму, которая ей была нужна. Дальше инвесторы перепродают их друг другу на бирже. Проценты по купону получает тот, кто держит облигацию на момент выплаты.
Вы можете держать пятилетнюю облигацию два года, несколько раз получить по ней купоны и продать её другому инвестору — дальше купоны будет получать уже он.
Когда выходит срок облигации, должник возвращает изначальную стоимость облигации и платит последние проценты по ней тому, кто владеет облигацией на момент закрытия.
Доходность облигаций
Доход по облигациям поступает за счёт начислений процентов по купонам. Но это не всё. У облигаций, как у акций, есть рыночная цена, которая меняется во времени под воздействием рынка и состояния эмитента. Обычно колебания в цене у облигаций не такие сильные, как у акций.
Инвестор получает доход по облигации в виде выплат по купонам и разницы цены, по которой он её купил, и изначального номинала облигации. Дело в том, что можно купить облигацию, когда её цена больше номинала. Тогда купонный доход может быть частично или полностью перекрыт тем, что инвестор потратил на саму облигацию.
Есть ещё и накопленный купонный доход. Когда инвестор продаёт облигацию, не дождавшись очередной выплаты купона, при продаже ему начисляется частичная сумма купона.
Пример Если купон в 50 рублей выплачивается раз в два месяца, а облигация с последней выплаты держится только месяц, инвестору с продажи придёт 25 рублей. Причём оплатит инвестору эти 25 рублей следующий держатель облигации: он купит её за цену плюс часть купона, а в день выплаты купона получит его полностью. И всё честно.
Как посчитать, сколько вы заработаете
Чтобы посчитать итоговую прибыль, придётся учесть такие моменты, как стоимость облигации, размер купона, комиссия брокера за покупку и продажу и налог на прибыль.
Чтобы инвесторам было проще, есть специальные калькуляторы облигаций. В Яндекс.Инвестициях калькулятор встроен в карточку каждой облигации: можно сразу рассчитать будущий доход и учесть все затраты. Перейдите в раздел облигации, выберите заинтересовавшую вас бумагу и посмотрите, как это работает.
Корпоративные облигации на Московской бирже
Для тех, кто много читает и хорошо считает
В статье «Дать денег Минфину» я рассказал, что такое облигации и как инвестировать в ОФЗ — российские государственные облигации, выпускаемые Минфином. Если вы еще не прочитали ту статью, прочитайте сейчас — знания из нее нам понадобятся.
Сегодня поговорим про корпоративные облигации — их выпускает не Минфин, а корпорации. У них выше доходность и выше риск.
Напомню: когда компания выпускает облигации, она берет деньги в долг. Дают ей деньги те, кто покупает эти облигации. Далее компания постепенно платит процентные платежи — купоны. В конце срока облигации компания возвращает тело долга — номинал. Когда состоятся платежи и какого они будут размера — известно заранее. Когда вы покупаете облигацию на бирже, вы как бы перекупаете чье-то право получить будущие платежи по облигации от должника.
Так как мы объясняем всё на примерах, то рассмотрим выпуск рублевых облигаций Тинькофф БО-7 (RU000A0JWM31). БО в названии означает, что это биржевые облигации, выпускаемые по упрощенной схеме, 7 — номер выпуска, RU000A0JWM31 — уникальный идентификатор.
Что нам предлагают
Корпоративные облигации — это ценные бумаги для тех, кто готов глубоко разбираться в рисках и торговать большими суммами. Их выпускает не Минфин, а корпорации. У них выше риск и выше доходность. С такими облигациями нужно оценить кредитное качество каждого отдельного заемщика — стоит ли давать ему деньги в долг, вернет ли он их.
Для начала мы должны оценить эмитента и разобраться в параметрах выпуска: срок погашения, размеры купонов, даты их выплаты. Нам это нужно, чтобы оценить, что за компания выпускает облигацию и можно ли ей доверять.
Источник такой информации — документация по выпуску. Она доступна в карточке эмитента на сайте Московской биржи и на сайте обязательного раскрытия информации Интерфакса. Информация также может быть доступна на сайте эмитента, но на сайте Тинькофф-банка есть только часть документов.
Самостоятельно собрать параметры выпуска из первоисточников — тот еще квест. На практике для быстрой оценки лучше использовать специальные сервисы, в которых эта информация уже собрана.
Хороший бесплатный общедоступный сервис с информацией об облигационных выпусках есть у «Финама». Я воспользуюсь более наглядным, но требующим регистрации сервисом «Райффайзенбанка» «Р‑Навигатор»:
Из карточки видно, что Тинькофф БО-7 — это выпуск рублевых облигаций номиналом 1000 рублей с полугодовым купоном. То есть дать Тинькофф-банку денег можно суммами, кратными 1000 рублей, а выплачивать долги банк будет каждые полгода.
Ставка первых трех купонов установлена на уровне 11,7% годовых, или 58,34 рубля. То есть на каждую 1000 рублей Тинькофф-банк будет выплачивать вам по 58,34 рубля каждые полгода.
Погашение облигаций состоится в июне 2021 года. Однако в конце третьего купонного периода, который заканчивается 28 декабря 2017 года, предусмотрена возможность досрочного погашения, если вы этого захотите. В карточке возможность обозначена словом put в строке третьего купона. А вот как это сформулировано в документации:
«Эмитент будет обязан приобрести биржевые облигации по требованиям их владельцев, заявленным в течение последних пяти рабочих дней третьего купонного периода».
Возможность досрочного погашения называется офертой или put-опционом.
Благодаря оферте выпуск из пятилетнего становится двухлетним. То есть владельцы облигаций Тинькофф БО-7 могут получить свои деньги не в 2021 году, а уже в 2017, если захотят.
Перед наступлением оферты банк объявит ставку следующих купонов. Если ставка будет привлекательной, то облигации можно не погашать, а держать дальше.
Что такое оферта или put-опцион
Многие российские корпоративные облигации имеют оферты, или put-опционы. Это значит, что в определенный период у держателя облигаций есть право предъявить облигации к выкупу по номиналу. То есть досрочно вернуть себе те деньги, которые он как бы дал в долг.
Чаще всего эмитент дает такое право, когда ставка купонов определена не для всех купонных периодов. Как в случае с Тинькофф-банком: для первых трех купонов он гарантирует ставку 11,7% годовых, а что будет дальше — посмотрим через полтора года.
Когда эмитент объявит новую порцию ставок, они могут оказаться невыгодными для держателя. На такой случай у держателя должна быть возможность выйти из игры. Для этого и нужны оферты.
Бывают выпуски, у которых все купоны известны, но оферты всё равно предусмотрены. Это делается, чтобы снизить риски держателей облигаций и таким образом сделать облигации более привлекательными. Риск снижается потому, что если ставка станет ниже рыночной, то держатели смогут предъявить облигации к погашению.
Как вы будете погашать свои облигации по оферте, зависит от вашего брокера. У некоторых процедура стоит около 1000 рублей, но брокер всё делает за вас. У других процедура бесплатная, но вам нужно самостоятельно известить эмитента, что ваши облигации нужно выкупить. Затем в назначенный день в специальном окне в биржевом терминале совершить сделку со специальным агентом.
Помимо комиссии брокера может появиться и комиссия депозитария — той компании, которая как бы хранит ваши ценные бумаги. Сумму такой комиссии не всегда можно узнать заранее, но она сопоставима с ценой предъявления к выкупу через брокера.
Доходность
Для частного инвестора доходность облигаций на бирже никогда не будет равна купонной доходности. Дело в том, что ставка на рынке постоянно изменяется, а вслед за ними меняется и цена облигаций. О влиянии цены на доходность я рассказывал в первой статье цикла.
Узнать текущую цену и доходность можно на бирже. Для этого смотрим на цены и доходности предыдущих сделок или имеющихся заявок. Грубо говоря, на каких условиях сейчас торгуются облигации по факту, а не на бумаге.
В моем биржевом терминале QUIK есть таблица с двадцатью лучшими заявками на покупку и продажу. Красные строки — продажа, зеленые — покупка:
На картинке цена лучшего предложения на продажу — 100,80%. Рассчитанная биржей доходность по такой цене составляет 11,21%. Это значит, что покупка и удержание этих облигаций до погашения по оферте принесет 11,21% годовых.
Доходность облигаций, рассчитываемая биржей
В статье «Дать денег Минфину» для простоты изложения я рассчитывал так называемую простую доходность. По аналогии со вкладом — это доходность вклада без капитализации процентов.
Но Московская биржа рассчитывает так называемую эффективную доходность. Эффективная доходность — это доходность с учетом реинвестирования купонов по той же ставке, по которой были сделаны первоначальные инвестиции. Продолжая аналогию с вкладом, это вклад с капитализацией процентов. Доходность с капитализацией больше.
Расчет эффективной доходности строится на ряде допущений. Например, что вы сможете реинвестировать купоны под ту же ставку. На практике это не всегда осуществимо: ставка может измениться, ваши купонные выплаты при небольшом пакете могут не быть кратны цене облигаций для покупки.
Также эффективная доходность считается относительно предлагаемой на бирже цены, а не номинальной. Если помните, облигации Тинькофф-банка при выпуске имели доходность 11,7%, а сейчас мы видим доходность 11,21%. Куда делись 0,49%? Чтобы это понять, нужно смотреть на цену, по которой эту облигацию продают: 100,80% номинала. То есть облигацию номиналом 1000 рублей продают за 1008 рублей. Эта переплата снижает эффективную доходность.
Если хотите не переплачивать и повысить доходность, нужно будет купить облигации по заниженной цене, но для этого должны быть какие-то веские причины — например резкое изменение ставок в экономике. Об этом читайте в разделе «Рыночный риск».
Так или иначе, биржа рассчитывает именно эффективную доходность, и это нужно учитывать при оценке.
Узнав доходность выпуска облигаций по цене на бирже, нам нужно как-то оценить: хорошая ли это доходность и стоит ли покупать такие облигации. Обычно в этом случае облигации сравнивают с государственными.
Нам для сравнения подойдет выпуск ОФЗ 25081 с фиксированным купоном и погашением в январе 2018 года. Текущая доходность этого выпуска ОФЗ составляет 8,8% — это ниже, чем у Тинькофф БО-7. Получается, облигации Тинькофф-банка выгоднее, чем облигации Минфина.
Разница в доходности между Минфином и Тинькофф-банком объясняется разным кредитным риском. У Тинькофф-банка риск выше.
Кредитный риск
Кредитный риск — это риск дефолта эмитента, то есть риск того, что компания перестанет платить купонные платежи или не вернет тело долга — номинал облигации.
Дефолт 1998 года заключался в отказе эмитента — России — платить по своим долгам — гособлигациям
Быстро оценить кредитный риск можно по кредитному рейтингу международного рейтингового агентства. Рейтинги присваиваются эмитентам, но у отдельных выпусков облигаций могут быть собственные рейтинги. Наличие рейтинга международного агентства уже говорит о некоем минимальном качестве и размере бизнеса эмитента.
У Тинькофф-банка, согласно его сайту, спекулятивный рейтинг BB− с нейтральным прогнозом от «Фитч» и спекулятивный рейтинг B1 с нейтральным прогнозом от «Мудис».
Рейтинги Тинькофф-банка отражают высокий риск инвестиций и находятся ниже рейтинга российских гособлигаций. Рейтинг гособлигаций — это как бы рейтинг всей страны, его называют суверенным рейтингом.
Как реализуется кредитный риск
Пример реализации кредитного риска — история с банком «Пересвет».
В начале октября 2016 года агентство «Фитч» указало на некоторые риски банка, причем кредитный рейтинг понижен не был.
13–14 октября появилась новость об исчезновении председателя правления банка. Центробанк, обычно не комментирующий работу действующих банков, выступил с успокаивающим заявлением. Примерно тогда же началось обвальное падение цен на облигации «Пересвета».
Цены на облигации «Пересвета» обвалились по понятной причине — у инвесторов резко пропала вера. Вера в то, что банк расплатится по своим долгам.
Когда я это пишу, облигации «Пересвета» торгуются по 280 рублей за 1000 номинала с доходностью примерно 380% годовых:
Если ЦБ отзовет лицензию банка, то обращение облигаций на бирже будет прекращено. После этого узнать цену будет негде — дальнейшая судьба вложенных денег больше не будет касаться биржи.
Другой яркий пример из прошлого — прекращение деятельности «Трансаэро», чьи облигации сейчас торгуются по 20 рублей за 1000 рублей номинала, то есть две копейки за рубль:
По сравнению с «Трансаэро» облигации «Пересвета» еще очень дороги.
Рыночный риск
Помимо кредитного риска есть еще и рыночный риск. Это риск изменения ситуации на финансовом рынке, в частности — риск изменения процентных ставок в экономике.
Этот риск одинаково влияет и на государственные, и на корпоративные облигации. Он связан со ставками в экономике: если они падают, то облигации дорожают, а доходность падает. И наоборот.
Как реализуется рыночный риск
Представим, что 31 октября 2014 года мы инвестировали в гособлигации со сроком погашения один год и существующей на тот момент доходностью 9,5%.
Всего через полтора месяца, в черный вторник 16 декабря 2014 года, российский ЦБ на фоне обвальной девальвации рубля одномоментно поднимает ключевую ставку сразу на 6,5 процентного пункта до 17% годовых.
Ключевая ставка, помимо прочего, влияет на ставки вкладов и доходность многих других финансовых инструментов. Раньше у тебя, грубо говоря, были вклады под 9% и облигации под 9,5%. А теперь — вклады под 18% и облигации под 9,5%. Облигации с такой доходностью резко становятся невыгодными.
Если мы хотим теперь продать наши облигации, нужно предложить рынку какие-то конкурентные условия, то есть догнать по доходности 18%. Это можно сделать либо изменением суммы купона — то есть платить больше по долгу, — либо изменением стоимости самой облигации.
Сумму купона мы менять не можем, потому что мы не Минфин. Но мы можем поменять стоимость облигации, то есть продать ее дешевле, чем купили. Грубо говоря, купили мы за 999 рублей, а продавать будем за 990. Снижая цену, мы догоняем доходность до конкурентной.
Что в итоге: ставка выросла, конкуренция финансовых инструментов усилилась. Если теперь продавать наши облигации, придется терять деньги.
Другой вариант — держать облигации до погашения. То есть дождаться, пока придет срок расплаты, Минфин выплатит нам последний купон и вернет по 1000 рублей на каждую облигацию. Но доходность 9,5% годовых к моменту погашения может оказаться ниже рыночной.
Может быть и обратная ситуация: в том же декабре 2014-го люди с крепкими нервами могли купить уже знакомые нам ОФЗ 25080 с доходностью 18,73%. Это значит, что такая доходность будет всю дорогу, вплоть до погашения. По сравнению с нынешней доходностью 9% это щедро.
Я рассмотрел пример с гособлигациями, потому что исторические данные по доходности гособлигаций легко доступны на сайте Московской биржи. С корпоративными происходило то же самое.
Доходность после налогов
Эффективная доходность Тинькофф БО-7 по расчетам биржи составила 11,21%. Однако в отличие от государственных облигаций с купонов по корпоративным придется заплатить налог на доходы физических лиц ( НДФЛ ). Налоги вычтет эмитент или депозитарий, и к вам купон придет уже очищенный от налогов. И это кардинально меняет картину.
На что отдаем часть зарплаты
За вычетом НДФЛ эффективная доходность Тинькофф БО-7 составит около 9,20% годовых, а простая доходность — 8,63% годовых. Таким образом, НДФЛ резко приближает доходность корпоративного выпуска Тинькофф БО-7 к доходности государственных ОФЗ 25081. При этом разница в рисках существенная.
Не стоит забывать и про вклады. В зависимости от условий пополнения и капитализации ставка по депозиту в Тинькофф-банке на аналогичные 14 месяцев составит от 6,69 до 8,29% годовых.
И как вернуть деньги из лопнувшего банка