Что случилось с акциями сургутнефтегаза
«Сургутнефтегаз» феноменально вырос на ровном месте
Без каких-либо значимых поводов обычные акции «Сургутнефтегаза» взлетели более чем на 17%, а «префы» обновили исторический максимум.
На торгах Мосбиржи 11 ноября резко взлетели бумаги «Сургутнефтегаза» — обычные акции достигли отметки 40,85 рубля за акцию. К концу торгов, правда, цена отошла от новых максимумов, опустившись до 39,76 рубля за акцию, и рост, таким образом, составил 17,7%. «Префы» выросли на 3,81%, до 39,66 рубля за акцию и в ходе торгов впервые за шесть лет достигли исторического максимума, подсчитали аналитики БКС.
Взлет бумаг «Сургутнефтегаза» тем более интересен, что каких-то значимых причин для повышения котировок — новостей, крупных сделок — не было, цена нефти также оставалась стабильной. Нефть марки Brent по состоянию на 21:47 мск составила 82,76 долларов за баррель (+0,15%). Причиной роста мог стать как спекулятивный рост, так и поступление на рынок той или иной инсайдерской информации. Акционеры компании много лет ждут распределения ликвидных активов «Сургутнефтегаза». По итогам третьего квартала 2021 года они выросли на 82,465 млрд — до 3,813 трлн рублей.
В БКС Экспресс происходящее связывают с высокой в целом стоимостью энергоносителей, от которой выигрывают все нефтегазовые компании. Благоприятное сочетание дорогой нефти и дешевизны российской валюты способствует росту и других представителей нефтегазового сектора.
«Кроме того, традиционно большой запас иностранной валюты на счетах “Сургутнефтегаза”, курсовая переоценка которой влияет на размер дивидендов, является еще одним фактором подъема привилегированных акций на фоне относительной слабости рубля», — говорится в сообщении компании.
Необъяснимые взлеты вызывают недоумение
Тем временем акции «Сургутнефтегаз», в пятницу, 12 ноября, приостановили феноменальное необъяснимое ралли, отмечает главный аналитик TeleTrade Марк Гойхман. Сегодня на открытии торгов котировки после неудачной попытки штурма отметки 41 рубль откатились чуть ниже 40 руб. Это естественная техническая реакция перед выходными после внезапного резкого взлёта. Но недоумение остаётся от самого его факта, говорит эксперт.
Сейчас родственные компании не показывают ничего подобного. Например, бумаги «Роснефти» практически не меняют позицию с начала недели. «Лукойл» даже дешевеет — почти на 4% с понедельника.
«Да и у самого «Сургутнефтегаза» чистая прибыль компании, из которой платятся дивиденды, упала втрое», — обращает внимание Гойхман
Возможно, предполагает он, секрет роста котировок кроется в известной «фишке» компании — её накоплениях ликвидных активов, которые участники рынка называют «кубышкой». Это выведенные из текущего оборота денежные средства, краткосрочные финансовые вложения, долгосрочные депозиты. Они в основном выражены в валюте. И после взлёта доллара на мировом рынке в среду-четверг из-за данных о высокой инфляции, инвесторы могут ожидать его дальнейшего укрепления и переоценки накоплений.
Но и это натянутое объяснение, полагает Гойхман. Поскольку речь не идёт о том, чтобы направить «кубышку» к распределению, то есть изъять средства из вложений и использовать для текущих нужд или повысить за счёт них дивиденды. Поэтому речь вполне может идти лишь о закрытой, инсайдерской информации или манипуляциях спекулянтов. Как бы то ни было, заключает эксперт, ралли вряд ли продолжится, и в ближайшее время котировки, скорее всего, ждёт значительная коррекция.
Акции «Сургутнефтегаза» вообще показывают иногда трудно объяснимый рост, обращает внимание главный аналитик по нефтегазовому сектору компании «Открытие Инвестиции» Алексей Кокин. Это может быть связано с надеждами инвесторов на изменение подхода компании к распределению свободного денежного потока или накопленных средств, считает он.
Эксперт напоминает, что «Сургутнефтегаз» раcполагает необычно высокой денежной позицией: согласно отчетности за первое полугодие 2021 года по МСФО сумма денежных средств и депозитов составляла в середине года около 4 трлн руб., или 55 млрд долл. Для сравнения: рыночная капитализация компании — около 1,45 трлн руб.
Некоторые инвесторы продолжают надеяться, что хотя бы часть денежной позиции будет либо распределена между акционерами, либо инвестирована в проекты с большим возвратом на капитал, чем предлагают депозиты. Менее оптимистичные инвесторы ожидают, что компания изменит дивидендную политику и повысит долю свободных денежных средств, направляемых на дивиденды по обыкновенным акциям.
Новая волна роста в акциях Сургутнефтегаза
Обыкновенные акции Сургутнефтегаза снова растут после недавнего снижения.
Рост наблюдается без существенных корпоративных новостей. Ралли стартовало еще в четверг, 11 ноября 2021 г., после открытия американской торговой сессии. Тогда в течение 2 торговых сессий акции активно росли и прибавили более 38%. 15 ноября акции смогли преодолеть круглую отметку 50 руб., после чего началось снижение, продолжавшееся до сегодняшнего подъема. К настоящему времени порядка половины ноябрьского снижения выкуплено.
На 11:30 МСК акции поднялись в цене на 13,8%. Оборот за первые 4,5 часа составил более 4,8 млрд руб., занимая третью строчку на рынке и уступая лишь Сбербанку и Газпрому.
Привилегированные акции Сургутнефтегаза в это же время показывают более скромный результат, прибавляя 3,5% вблизи значения 38,5 руб.
Дежавю? Нет, такое уже было
Подобные движения акций происходят не первый раз. Аналогичная ситуация наблюдалась осенью 2019 г. Без какого-либо публичного информационного повода за несколько месяцев акции удвоились в цене. Позже все импульсы были распроданы из-за пандемии коронавируса.
Можно предположить, что спекулянты пытаются повторить события 2019 г. и ноября 2021 г. Цели в таких условиях назвать практически нереально, лишь обобщить — стремление к переоценке. С технической стороны быки могут толкать котировки к круглой отметке — 50 руб. Как долго продлится растущий импульс, тоже не ясно. На практике зачастую котировки так же быстро корректируются, как и растут.
БКС Мир инвестиций
Последние новости
Рекомендованные новости
10 российских акций с самыми высокими дивидендами в 2022
Ход торгов. Российский рынок продолжает восстанавливаться после обвала
Эксперимент. Портфели силы и слабости
Заседание Банка России. Прогнозы
Заседание ФРС. Рождественский Tapering не за горами
Evergrande. А хуже еще будет?
Акции Beyond Meat отталкиваются от дна. Что происходит
Самые доходные ETF этого года: на чем инвесторы хорошо заработали
Адрес для вопросов и предложений по сайту: bcs-express@bcs.ru
* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.
Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.
Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.
Что случилось с Сургутнефтегазом?
11-12 ноября на российском фондовом рынке случилась загадочная история.
Вечером четверга акции компании Сургутнефтегаз без каких-либо новостей пошли на взлет и буквально за пару часов выросли на 19%. В пятницу рост продолжился, и по итогам двух дней котировки взлетели на 40%.
Причем объемы прошли невероятные: по итогам пятницы они составили 37 млрд рублей, превысив оборот по акциям Сбербанка.
Что мы знаем о Сургутнефтегазе?
Поэтому некоторые даже думают, что их на самом деле нет, и что они давно потрачены. Но они, конечно, есть.
По сути, Сургут — это, конечно, еще одна кремлевская касса. Ведь не все проекты и расходы можно и нужно финансировать из госбюджета. И когда это неудобно, на помощь приходит Сургут. Он всегда готов вписаться деньгами в правильные инициативы и помочь правильным людям.
Например, Сургут владеет пакетом в Банке Россия, который контролируется Юрием Ковальчуком.
Сургут владел акциями Национальной Медиа-Группы, которая тоже, так уж получилось, контролируется Юрием Ковальчуком и владеет долями в ряде телеканалов (5 канал, СТС, 1 канал) и других медиа типа газеты Известия.
Сургут владел акциями Национальной Телекоммуникационной Компании (НТК) — крупнейшем кабельном операторе в России, который был куплен Ростелекомом. Кем контролировалась НТК, вы уже и сами догадались.
Таких историй много.
Зная это, инвесторы понимают, что эти деньги по сути не принадлежат акционерам компании и не служат их интересам. Поэтому и в стоимости обыкновенных акций эта «кубышка» не учитывается или учитывается не в полном объеме.
А вот стоимость привилегированных акций очень даже зависит от «кубышки». Дело в том, что при девальвации рубля долларовая «кубышка» Сургута в пересчете на рубли увеличивается — это называется валютная переоценка. Благодаря этой переоценке компания зарабатывает повышенную чистую прибыль и платит повышенный дивиденд. Поэтому инвесторы обычно используют привилегированные акции компании как защиту от девальвации рубля.
Зато по обыкновенным акциям дивиденды крошечные, но в эти дни взлетели именно они!
Что же все-таки произошло?
Первая – конечно же, про «кубышку». Мол, наконец её откроют и проинвестируют. Якобы кто-то об этом прослышал и вот зашел прикупить акций перед бурным ростом. Мы в эту историю не особо верим.
В целом, такое может быть, но все зависит от того, куда Сургут станет инвестировать. Мы бы на их месте начали скупать месторождения нефти за рубежом, которые нефтяные мейджоры сейчас готовы продать с дисконтом, чтобы уменьшить долю нефти в своей выручке и увеличить долю «зелёных» доходов.
Когда-то Сургут инвестировал в венгерскую компанию MOL, например, причём довольно прибыльно.
Но с тех пор времена изменились, и если Россия и решит инвестировать большие деньги за рубежом, то вряд ли Сургут будет в первых рядах. Это не самая прогрессивная компания, скажем прямо.
Более вероятно, что если кубышку и распакуют, то инвестируют ее в какой-то инфраструктурный проект в России, который может и не иметь экономической целесообразности. Тогда это вряд ли приведёт к росту акций. Скорее наоборот — подтвердится мнение инвесторов, что эти деньги им не принадлежат.
Так что под такую гипотезу мы бы покупать акции не стали.
К тому же похожая история уже была в 2019 году – с сентября по январь акции удвоились на слухах о распаковке кубышки.
Поводом было то, что Сургут неожиданно создал дочернюю компанию Рион с видом деятельности «торговля ценными бумагами». Сразу пошли слухи про покупку Лукойла, а потом про участие в IPO Saudi Aramco. Разумеется, ничего такого не произошло, акции упали, и с тех пор на те уровни не поднимались.
Акции «Сургутнефтегаза» за два дня выросли на 45%
Обыкновенные акции нефтегазовой компании «Сургутнефтегаз» взлетели на 21,72%, до ₽49 за бумагу, в ходе торгов на Московской бирже в пятницу (по состоянию на 13:27 мск). К 13:50 мск рост замедлился до 18,5%, а котировки опустились к отметке ₽47,7. Бумаги стали лидерами по объемам оборота среди российских акций, обогнав «Газпром» и Сбербанк. Объем сделок по обыкновенным бумагам «Сургутнефтегаза» превысил ₽23 млрд.
Привилегированные акции компании подорожали на 4% — до ₽41,5. Они заняли четвертое место по объемам торгов по состоянию на 13:40 мск, объем торгов достиг ₽6,3 млрд.
Резкий рост спроса на бумаги нефтегазовой компании наблюдается в отсутствие существенных новостей. За последние два дня обыкновенные акции «Сургутнефтегаза» подорожали более чем на 45%.
«Обычно такие взлеты связаны с появлением слухов относительно распечатывания долларовой кубышки «Сургутнефтегаза», размер которой уже достиг ₽3,8 трлн, или надеждой инвесторов на появление дивидендной политики по обыкновенным акциям, но пока нет даже слухов», — рассказал аналитик инвесткомпании «Финам» Сергей Кауфман.
Похожая ситуация наблюдалась в бумагах нефтегазовой компании осенью 2019 года, когда обыкновенные акции «Сургутнефтегаза» подорожали в два раза за несколько месяцев. Впоследствии весь рост был растерян в ходе коронавирусных распродаж весной 2020 года, сообщили эксперты «БКС Мир инвестиций». По их словам, текущий импульс движения, по сути, повторяет ситуацию 2019 года. «Активные спекулянты, припоминая скачок двухлетней давности, могут присоединяться к движению и толкать котировки все выше в надежде на дальнейшую переоценку», — считают эксперты.
«Сургутнефтегаз» — одна из крупнейших российских нефтяных компаний, которая занимает третье место по объему добычи. «Специфика ее акций для инвесторов заключается не столько в операционной деятельности, сколько в том, как компания распоряжается заработанными деньгами. Компания аккумулирует доходы на депозитах. За время работы в таком режиме на балансе компании скопилась огромная сумма — эти средства еще называют «кубышкой», рассказали эксперты «БКС Мир инвестиций».
История накопления «кубышки» «Сургутнефтегаза» насчитывает уже около 20 лет, и различных слухов в отношении этих доходов за это время появлялось много, но до реализации они так и не дошли, отмечает Кауфман. «В такой ситуации покупать акции после роста эквивалентно игре в казино — отличить инсайдерские покупки от спекулятивного роста невозможно. Учитывая низкую вероятность того, что в этот раз резкий рост впервые будет подкреплен реальными действиями, мы рекомендуем использовать данный взлет котировок для фиксации прибыли », — прокомментировал Кауфман.
Больше новостей об инвестициях вы найдете в нашем телеграм-канале «Сам ты инвестор!»
Весной этого года префы СНГ были фаворитом среди инвесторов. Валютная кубышка компании в течение 2020 года получила значительную переоценку, поскольку рубль ослаб к доллару (который считается основной валютой этой кубышки) на
Сейчас же мы видим, что курс с начала года остался на том же месте. Мы, конечно, сомневаемся в том, что рубль значительно ослабеет к концу года, однако нельзя исключать геополитические риски, которые могут коренным образом изменить взгляд на идею в префах СНГ. В связи с этим, мы решили сделать грубый анализ чувствительности дивидендов компании к курсу доллара, который может позволить понять, при каких изменениях курса вклад в дивиденды можно считать значительным.
Быстренько пробежимся по тезисам, а затем смоделируем сценарии развития ситуации.
— Дивиденды рассчитываются как 10% от чистой прибыли из отчета РСБУ, разделенных на число привилегированных акций, которые составляют 25% уставного капитала. Здесь стоит помнить, что фактическая доля префов в уставном капитале общества составляет 7 701 998 235 (кол-во префов) / 43 427 992 940 (совокупное кол-во акций) = 17,73%. Это значит, что доля прибыли, направляемая на префы, будет меньше и составит (17,73% / 25%) * 10% = 7,1%.
— Помимо курсовых разниц по кубышке, на прибыль компании также влияют процентные начисления по той же кубышке и результаты операционной деятельности. В целом, их итоговое влияние на чистую прибыль 2021-го года можно оценить в 380-400 млрд рублей (за 9 месяцев вклад уже составил
296 млрд руб.). Это формирует вклад в дивиденды в размере 3,5-3,7 рублей на АП (акцию привилегированную). К текущей цене это порядка 9,2-9,7% дивдоходности.
Теперь же перейдем к оценке влияние курса валют на дивиденды.
На 30.09.2021 кубышка оценена в 3,64 трлн рублей или по курсу доллара на отчетную дату
Допустим, что курс на конец года — это Х. Тогда, формула влияния переоценки кубышки на дивиденды будет выглядеть следующим образом:
Разница в курсе доллара * оценка кубышка в долларах * корр-ка на налог на прибыль * доля прибыли, направляемая на дивиденды / количество АП
Теперь подставим числовые значения:
(Х — 72,7) * 50 млрд долл * 0,8 * 7,1% / 7 701 998 235