Что скажет фрс сегодня
Разворот в политике ФРС может стать катастрофой для рисковых активов
После этого выступления рынок пытается выяснить, как именно ФРС попытается справиться с инфляцией, если признает, что рост цен оказался более устойчивым, чем ожидалось.
Коул Смид сказал, что комментарии Пауэлла равносильны признанию того, что он был неправ, и что потенциальный эффект, который это может оказать на политику ФРС и стоимость активов, может оказаться недооцененным.
По его мнению, покупка сегодня облигаций со сроком погашения 10 лет (с чувством собственной защищенности), равно как акций «голубых фишек», вроде Microsoft (NASDAQ: MSFT ) и Apple (NASDAQ: AAPL ), считающихся долгосрочными инвестициями, фактически не принесет никакой выгоды, так как ни один актив не выиграет от роста стоимости капитала.
Если посмотреть на кривую доходности, которая показывает взаимосвязь между краткосрочными и долгосрочными процентными ставками по казначейским облигациям США, то мы увидим, что обычно, чем больше срок действия облигаций, тем выше процентная ставка, но когда ставки близки друг к другу, кривая доходности сглаживается. И вот на этой неделе кривая доходности сгладилась, а в четверг облигации с длинными сроками погашения достигли самой низкой отметки за год, поскольку инвесторы сочли, что раннее повышение ставок ФРС может сдержать стремительно растущую инфляцию. Напомним, что доходность движется обратно пропорционально ценам.
Это происходит несмотря на сильные данные о росте рынка труда и индекса деловой активности (PMI), которые указывают на то, что восстановление экономики продолжается. Но поскольку Пауэлл сменил тон, что выходит за рамки ожиданий многих, инвесторы стали «искать, где бы пережить бурю». По словам Смида, «Они относились к ФРС как к всемогущему капитану корабля, который, пока управляет кораблем, все идет хорошо», но на самом деле было не более чем предельной ликвидностью. Теперь эта ликвидность тает, и вопрос в том, как быстро это произойдет, и в каком объеме.
Коул Смид считает, что американские потребители испытывают «невероятное инфляционное давление», а реальная доходность — процентные ставки, скорректированные с учетом инфляции и представляющие собой реальную стоимость капитала для заемщика и истинную доходность для кредитора или инвестора, — резко возрастет, если ФРС ужесточит меры.
«Мы увидим, как реальная доходность переходит от самых отрицательных уровней, с которыми мы столкнулись в 1974 году, к значимой реальной доходности, и это катастрофично для рисковых активов», — заключил Смид.
Но есть и прямо противоположный взгляд: в четверг глава отдела глобальной стратегии фондового рынка JPMorgan Мислав Матейка сказал, что ФРС просто поступает гибко, сохраняя ликвидность и одновременно ускоряя темпы сокращения покупки активов, чтобы не оказаться «позади кривой».
По мнению эксперта JPMorgan, поскольку базовая инфляция во многих крупных экономиках достигла многодесятилетних максимумов, ее пик будет пройден ко второй половине 2022 года, что позволит ФРС более спокойно относиться к темпам сокращения пакета стимулирующих мер.
Матейка отметил, что ключевые индикаторы усиления инфляции, такие как рост цен на энергетический уголь в Китае и индекс грузоперевозок в странах Балтии, «уже сворачиваются».
Через 3-6 месяцев возникнет вопрос: «Действительно ли ФРС потребуется более „ястребиный“ подход?». Рынок уже сейчас оценивает почти 3 повышения ставки к концу следующего года. В итоге «медвежий» сценарий будет реализован только в том случае, если рынок решит, что ФРС совершает политическую ошибку, ужесточая свою политику «несмотря ни на что», даже в условиях разочаровывающего роста экономики.
Однако JPMorgan считает, что в 2022 году ее рост будет сильнее, чем консенсус-прогнозы, и за последние 6 месяцев рынок уже учел свои опасения, о чём свидетельствует сглаживание кривой доходности. Похоже, рынок начинает понимать, что центральным банкам на Западе, ключевыми из которых являются ФРС и ЕЦБ, возможно, уже не потребуется больше «ястребиная» позиция, что даст возможность рынку акций вздохнуть с облегчением и получить больше шансов для роста.
— При подготовке использованы материалы CNBC
Заседание ФРС. Что скажет регулятор и как это повлияет на рынки
Итоги заседания ФРС будут опубликованы в среду, 22 сентября. Дальнейшие перспективы монетарной политики в США сейчас особенно важны.
В 21:00 МСК будут опубликованы значение ключевой ставки, прочие параметры монетарной политики и стейтмент (пояснительная записка) регулятора. Помимо этого, будет представлен медианный прогноз Комитета по операциям на открытом рынке (FOMC) по ставке и макроэкономическим показателям. В 21:30 МСК состоится пресс-конференция Джерома Пауэлла.
Основные параметры
Предполагается, что ключевая ставка останется без изменений, на уровне 0–0,25%. Медианный прогноз участников Комитета по операциям на открытом рынке предполагает увеличение ключевой ставки до 0,6% до конца 2023 г. В июне произошел пересмотр прогноза с 0,1%. Еще одно высказывание ФРС: ключевая ставка останется на текущем уровне, пока рынок труда не достигнет полной занятости (когда циклическая безработица исчезнет), а инфляция не усилится до 2% и более.
Важен взгляд в будущее — оценка регулятором перспектив кредитно-денежной политики, учитывая пандемию коронавируса. В ноябре–декабре высока вероятность официального анонсирования сворачивания программы QE.
В деталях
• Общее состояние экономики — регулятор отметил, что прогресс в вакцинации снизил распространение COVID-19 в Соединенных Штатах, тогда как ранее отмечал, что COVID-19 вызывает огромные человеческие и экономические трудности в США и во всем мире. Во II квартале ВВП США вырос на 6,6% (кв/кв), после увеличения на 6,3% в I квартале. Сервис GDPNow ФРБ Атланты предполагает 3,6%-й прирост показателя в III квартале.
• Рынок труда — один из двух основных факторов, на который ориентируется ФРС. Число занятых в несельскохоз. секторе (non-farm payrolls) в августе увеличилось на 235 тыс., после увеличения в июле на 1053 тыс. Уровень безработицы составил 5,2%, по сравнению с 7,8% годом ранее. До коронакризиса наблюдалось около 4%. Согласно июньскому прогнозу Комитета по операциям на открытом рынке (FOMC), по итогам 2021 г. безработица составит 4,5%.
• Инфляция. Целевой ориентир регулятора — 2% годовых. Потребительская инфляция (CPI) в сентябре сократилась с 5,4% до 5,3% годовых. В марте она превысила 2% годовых. Согласно сегменту облигаций, защищенных от инфляции (TIPS), инфляционные ожидания в Штатах на ближайшие 5 лет составляют около 2,2% годовых. В мае речь шла о 2,4% годовых. Руководство ФРС предполагает, что всплеск инфляции будет временным.
• Влияние доллара. С III квартала пара EUR/USD движется в боковике. Пока ситуация некритична с точки зрения валютного фактора. В целом сильный доллар не выгоден для американских экспортеров.
График EUR/USD за два года, таймфрейм дневной
• Оценка рисков. Пандемия коронавируса — еще какое-то время будет ключевым риском. Продолжается третья волна пандемии с дельта-штаммом. Также стоит отметить бюджетно-налоговую политику (проект по увеличению налогов) и геополитические риски (взаимоотношения с Китаем).
Читайте также: «Как формируются ожидания по ставке ФРС»
Читайте лучшие материалы по американскому рынку на канале BCS USA в Telegram. Здесь вы найдете обзоры по рынку, идеи для инвестиций, различные исследования, познавательные диаграммы.
Прогноз по монетарной политике
Внимание — на стейтмент ФРС, цифровые прогнозы FOMC, последующую речь Джерома Пауэлла.
Ранее регулятор отмечал, что будет следить за входящей информацией и готов корректировать монетарную политику в соответствии с новыми данными. ФРС учитывает показатели рынка труда, инфляцию и инфляционные ожидания, финансовые и международные условия. Федрезерв готов использовать все доступные инструменты в случае необходимости.
Согласно сегменту деривативов (сервису CME FedWatch), в ближайшие 12 месяцев с 75%-й вероятностью ключевая ставка останется чуть выше нулевого уровня.
В ходе июльской пресс-конференции Джером Пауэлл сообщил, что члены ФРС «углубились в обсуждение» потенциальных изменений в программе выкупа активов. Ранее предполагалось, что осенью может быть анонсировано начало сворачивания программы QE. Тем не менее подробностей по объемам и срокам обозначено не было, а значит статус-кво сохраняется. Было лишь отмечено, что сворачивание покупок Treasuries может быть начато одновременно с ипотечными бумагами MBS.
Есть ожидания, что само сворачивание QE может продолжаться 1–1,5 лет. Из-за всплеска инфляции речь об официальном старте сворачивания может идти ближе к концу года.
В среду вечером возможна волатильность. При прочих равных условиях, конкретные указания на сворачивание объема монетарного стимулирования негативны для рынка акций и позитивны для курса доллара.
Источник: CME FedWatch
БКС Мир инвестиций
Последние новости
Рекомендованные новости
Главное за неделю. Продай, купи, спи
Итоги торгов. Покупатели российских акций попали в ловушку
Американская экономика: ключевые факторы 2022
5 самых ярких сделок M&A на российском рынке в 2021
Как Магнит будет работать с Wildberries
Илон Маск продолжает продавать акции. А что Tesla?
Он как Тинькофф, но на 7 лет моложе. Новая банковская фишка на рынке
Акции Costco растут после отчета. Какие перспективы?
Адрес для вопросов и предложений по сайту: bcs-express@bcs.ru
* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.
Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.
Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.
Растущая инфляция заставит ФРС ужесточить политику, что приведет к падению фондового рынка на 80%.
Ветеран рынка, со стажем 48 лет, предупреждает о надвигающемся 80-процентном обвале акций, поскольку растущая инфляция заставит ФРС ужесточить политику намного раньше, чем ожидают инвесторы.
Дэвид Хантер — главный макроэкономический стратег в Contrarian Macro Advisors, который работает на рынках 48 лет, считает, что грядет 80 процентный обвал фондового рынка. Он предупредил, что рост инфляции заставит ФРС ужесточить политику раньше, чем ожидают инвесторы. Падение будет самым большим с 1929 года. Это высказывание Хантера было опубликовано месяц назад.
Соотношение долга к ВВП приближается к рекордно высокому уровню.
Деньги, которые инвесторы занимают для размещения на фондовом рынке, также исторически высоки.
ФРС не сможет игнорировать эти уровни инфляции, и будет вынужден проявить жесткую позицию в отношении политики, так как инфляция достигла своих максимумов за последние 30 лет. Шестой месяц подряд показатели инфляции выше ожиданий экономистов. Индекс потребительских цен, основной показатель инфляции, вырос на 5,4% в годовом исчислении. Октябрьские данные по инфляции, которые вышли 10 ноября, также оказались выше прогнозов аналитиков — уровень инфляции составил 6,2% при прогнозе в 5,9%. С большой вероятностью можно сказать, что ФРС в своём заседании, которое пройдет в начале декабря, будет повышать ключевую ставку. Кстати, план заседаний ФРС и другие интересные новости по инвестициям, вы найдете на моем телеграмм канале, который называется Инвестициям с Дмитрием Хрусталёвым, также я там оперативно публикую все свои сделки и мой инвестиционный портфель.
Так вот, если ставка ФРС будет повышена — это повлечет за собой несколько факторов: первый — это корректировка фондового рынка, а второй — это укрепление доллара ко всем мировым валютам, естественно это будет непосредственно влиять на рубль. Я думаю при развитии и такого сценария мы увидим доллар выше 75, а насколько выше — об этом я записал отдельное видео, кому интересно, смотрите https://www.youtube.com/watch?v=JlIskFJUyz4&t=2s
Но если ФРС не повысит ставку, исход развития событий может быть намного хуже чем просто коррекция рынка. Скорее всего мы столкнемся со стагфляцией, которая намного хуже рецессии. Напомню, что стагфляция — это когда во время рецессии происходит быстрое повышение цен, то есть инфляция.
График отношения инфляции к фондовому рынку
Что касаясь последнего заседания Джером Пауэлла, он сказал, что инфляция будет находится на высоких значениях недолго, но как мы видим этот не так. Он только был прав в том, что многие проблемы в экономике были связаны с пандемией, энергетическим кризисом, проблемами с запасами и проблемами с цепочками поставок.
Хантер не вдается в подробности, как именно такое ужесточение будет выглядеть для ФРС, будь то повышение ставок или более серьезное уменьшение покупок активов, чем на 15 миллиардов долларов в месяц, которые, по словам Пауэлла, будут снижаться, начиная с конца ноября. В настоящее время ФРС покупает активы на 120 миллиардов долларов в месяц.
Хантер считает, что последствия ужесточения мер, которые, по его мнению предпримет ФРС после того как увидят, что инфляция не уменьшается и не находится на одном уровне, а увеличивается, то эти меры приведут к падению акций примерно на 80% в ближайшие три-шесть месяцев, что станет самым большим падением с 1929 года.
В то же время Хантер настроен оптимистично. Недавно он пересмотрел свою краткосрочную целевую цену S&P 500 до 5300 с 5000 и сказал, что, возможно, она может достичь 6000 из-за чрезмерно бычьего отношения инвесторов. Но когда инфляция достигнет неожиданного уровня, все это рухнет, сказал он.
«Я думаю, что мы здесь здорово прокатимся», — сказал Хантер. «Пристегните ремни безопасности, потому что, я полагаю, в ближайшие 3-6 месяцев войдут в историю».
Вот какая интересная ситуация получается, если у вас есть хоть какой-то капитал и вы желаете его сохранить или приумножить, то хранить в ЛЮБОЙ валюте не имеет смысла, так как инфляции сейчас подвержены многие валюты стран. Чтобы сохранить ваши средства от инфляции, необходимо инвестировать их в акции. Но вот какая дилемма — сейчас рынок перегрет и вероятность этого снижения растёт. Даже если не ориентироваться на высказывания Хантера, а посмотреть на макроэкономические показатели, то увидим, что мы очень быстро прошли стадии «Рецессии» и «Подъёма», а сейчас находимся на «Пике» экономического цикла. После стадии «Пик», которая длится в среднем 2 — 3 года, следует фаза «Рецессия». Напомню, что эти стадии, в среднем, имеют длительность около 6 лет. Но мы прошли эти этапы экономических циклов за год ( как мы знаем, рецессия была в 2020г.) за счёт больших денежных стимулирований, которые не только быстро вывели экономику из рецессии, но и быстро разогнали её к пику. Кстати для стадии «Пик» как раз характерно повышение инфляции, но здесь я хочу сказать, что инфляция сейчас добралась до сильно больших уровней. И при таких значениях она никому не выгодна. Поэтому ужесточение денежно кредитной политики стран — это необходимая мера для нормализации инфляции. А для стадии рецессии характерно повышение ставок. Вот к этому всё и идёт.
Что касаясь Хантера его взгляды может и подходят под текущее положение дел. Но вот 80% падение вряд ли будет. Даже самые медвежьи аналитики среди крупнейших банков Уолл-стрит рассматривают откат примерно на 20% как наихудший сценарий.
А вот его ближайшая цель в размере 5300 для S&P 500 значительно превышает самую высокую цель на конец года на Уолл-стрит в 4825, принадлежащую Крису Харви из Wells Fargo.
Тем не менее, на Уолл-стрит существует некоторый уровень скептицизма по поводу того, насколько могут вырасти акции. Индекс S&P 500 вырос на 103% за последние полтора года. Оценки, в зависимости от того, какой показатель используется, находятся на рекордно высоком уровне или близки к нему. Ниже приведены текущее соотношение цены к прибыли и отношение общей рыночной капитализации к ВВП, известное как показатель Уоррена Баффета.
Средний целевой показатель цен S&P 500 на конец года среди аналитиков Уолл-стрит составляет около 4600, что ниже текущих уровней 4700. В долгосрочной перспективе некоторые аналитики предупреждают о слабой доходности. Савита Субраманьян из Bank of America, например, недавно заявила, что банк ожидает 0% прибыли доходности акций в течение следующего десятилетия, за исключением дивидендов.
Никто не знает наверняка, что ждет акции впереди. Именно поэтому я и буду продолжать регулярные ежемесячные покупки активов, хоть и понимаю, что рынок ждёт падение, но вот когда — неизвестно. У меня есть определённая подушка безопасности для инвестиций и теперь я думаю стоит ли её сейчас инвестировать и копить новую, или лучше держать кэш, но тогда их сожрет инфляция. А что думаете вы по этому поводу? Пишите в комментариях!
Наступил Судный день ФРС
Это есть наш последний и решительный бой. Участники рынка и инвесторы демонстрируют поразительный и мало чем объяснимый оптимизм. Ничего не вижу, ничего не слышу, ничего никому не скажу. Не останавливает покупателей даже предстоящее супер важное событие со стороны ФРС. А нам все равно! Вот, пожалуй, именно с таким настроением идет сейчас торговля на фондовом рынке. Поэтому совершенно не удивительно, что вчера мы вновь увидели новые рекорды по всем трем индексам, которые дружно прибавили к своим предыдущим достижениям еще по 3-4 десятых процента.
Лучшими же среди всех были акции компаний, работающих в сфере медицины и здравоохранения. Все они в среднем выросли вчера на 0,54%, но это только в среднем. Основным «забойщиком» среди акций медицинских компаний стали акции фармацевтического гиганта Pfizer (SPB: PFE,+4,15%), спрос на которые со стороны инвесторов стимулировала вышедшая еще до начала торгов квартальная отчетность компании. У Pfizer все хорошо и это, как мы видим, очень обрадовало инвесторов.
Если у тяжеловеса Pfizer все хорошо, то у технологической компании Arista Networks (SPB: ANET,+20,39%) дела идут просто блестяще. По крайней мере так считают многие инвесторы, которые понесли вчера акции этой компании в космические выси. Произошло это после того как компания опубликовала накануне свой квартальный отчет и поделилась своими прогнозами на 2022 год. Кроме того, компания объявила о сплите своих акций с соотношением 4 к 1, которое произойдет предположительно 18 ноября 2021 года. Аналитики ведущих инвестиционных банков тут же начали пересматривать свои target price в сторону повышения, что в конечном счете и вызвало волну ажиотажного спроса на эти бумаги со стороны инвесторов.
По итогам торгов иностранными ценными бумагами на СПБ Бирже во вторник 2 ноября было совершено почти 1,5 млн. сделок с акциями 1554 эмитентов на общую сумму более 2,1 млрд. долларов США.
Пока, по итогам первой половины дня, рынок продолжает сохранять спокойствие, и участники рынка делают вид, что ничего их не волнует и не тревожит. Естественно, это спокойствие находит свое отражение и на ходе торгов фьючерсами на основные американские индексы, где наблюдаются минимальные изменения по отношению к закрытию вчерашнего дня.
День сегодня будет очень и очень напряженным. Причем это связано не только с публикацией решений по итогам очередного заседаний FOMC в 9 вечера по московскому времени, но также с обилием выходящих макроэкономических данных. В 15-15 по мск появятся данные об изменении новых рабочих мест за октябрь месяц от агентства ADP, которые всегда находятся в центре внимания участников рынка. Плюс к этому в 5 вечера мы увидим прогнозы PMI по сфере услуг и непроизводственной сфере от института ISM. Наконец, как обычно по средам, в 17-30 по мск появятся данные о запасах сырой нефти и нефтепродуктов, которые, как ожидают аналитики, будут негативными и продемонстрируют некоторый рост за последнюю неделю.
Все же главное «действо» произойдет уже после 21-00 по мск. Пока прогнозировать его исход не представляется возможным. Диапазон прогнозов очень широкий – от обвала рынка до бурного его роста. Хотя последнее все же маловероятно, поскольку весь позитив (или почти весь!) уже учтен в текущих котировка. В любом случае сегодня надо быть начеку. Особенно тем, у кого не сбалансирован портфель, и кто активно работает внутри дня.
Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.
ФРС США начнет сворачивать экономические стимулы в ноябре
В то же время, ФРС решил сохранить базовую ставку на околонулевом уровне — 0-0,25% — причем по этому вопросу решение управляющих ФРС было единогласным.
Программа выкупа активов QE была запущена ФРС в начале пандемии — в марте 2020 года. Одновременно с этим Федрезерв снизил ключевую ставку до 0–0,25%. Данные действия обеспечивали приток ликвидности на рынок, что было ключевым фактором роста активов во время пандемии.
Аналитики Уолл-стрит прогнозируют, что высокая инфляция сохранится до конца 2022 года. «Прошли десятилетия с тех пор, как ФРС действительно воздействовала на инфляцию, — считает главный экономист международной организации Grant Thornton Дайан Свонк. — ФРС пора признать, что всплеск инфляции оказался сильнее и продлится дольше, чем они надеялись».
Однако в ФРС считают, что давление на цены снизится по мере восстановления экономики. Министр финансов Джанет Йеллен, которая была председателем ФРС с 2014 по 2018 год, в интервью Bloomberg заявила, что ее точка зрения полностью совпадает с мнением председателя ФРС Джерома Пауэлла, который уверен в снижении темпов инфляции.
«Я думаю, что мы увидим хорошее, стабильное выздоровление [экономики]. Уровень безработицы значительно снизился, и это совсем не похоже на восстановление после финансового кризиса 2008 года», — отметила Джанет Йеллен.
Больше новостей об инвестициях вы найдете в нашем телеграм-канале «Сам ты инвестор!»