Что такое diluted eps
Инвестграм. Немного про EPS и P/E.
Справедливая стоимость акции зависит от многих факторов, но скорее всего в первую очередь инвесторов интересует прибыль компании, т. к. зачем покупать бизнес, который не приносит прибыль?
Предлагаю рассмотреть два мультипликатора фундаментального анализа, которые распространены в мире, и несколько способов их применения:
Давайте начнем c EPS. Он показывает, сколько прибыли принадлежит акционеру после того, как компания уплатит все налоги.
Причем правильнее данный показатель смотреть не по конкретной компании, а в сравнении с конкурентами и в процентном выражении. Давайте по порядку.
Например, компания А заработала 500 млн рублей, а компания Б 100 млн рублей. Эти показатели нам ни о чем не расскажут, пока мы не посчитаем, сколько компания заработала нам как акционеру на одну акцию.
Можно посчитать EPS двумя способами: 
Второй способ применяется, если у компании соответственно есть привилегированные акции
Это так называемый базовый EPS.
Есть еще определение разводненного EPS и форвардного.
Разводненный EPS — это расчёт средневзвешенного количества акций за анализируемый период.
Считается, что это более правильный расчет, но можно ограничиться и простым расчетом, в любом случае в отчетности компаний по МСФО есть информация про EPS с учетом двух видов прибыли: 
В данном случае представлен отчет Лукойла по МСФО за 3 кв. 2019 года, который вышел вчера и стоит отметить, что он просто рекордный по меркам нефтегазовой отрасли. Компания показала отличные результаты.
Давайте на посчитаем на практике, используя отчет (18 стр) 
Чистую прибыль нужно поделить на количество акций = 776.42 рубля. Как в Аптеке.
Просто получив значение 776.42 не понятно хорошо это или плохо, но можно сказать точно, что если компания направит 100% чистой прибыли на дивиденды, мы получим как акционер 776 рублей на одну акцию.
Имея EPS = 776,42 можно понять, какую доходность компания дает на одну акцию относительно чистой прибыли. Как посчитать?
На текущий день стоимость акции Лукойл =
Именно этот показатель (процентный) нужно сравнивать с отраслевыми компаниями. Не рублевое значение, а процентное. Это к вопросу о том, что компания А заработала 500 млн, а компания Б 100 млн. рублей.
Показатель 12,7% говорит нам, что если компания направит 100% чистой прибыли на дивиденды, то купив акцию по текущей цене, мы получим 12 – ую доходность.
Но далеко не все компании выплачивают 100%, мы должны учитывать, что компании роста могут направлять деньги и на развитие бизнеса, и вот тут в игру вступает в игру второй коэффициент фундаментального анализа, который отвечает за окупаемость инвестиций.
P/E помогает определить, что кроется за абсолютными значениями.
P/E – говорит нам о том, что если компания при текущей прибыли будет направлять 100% чистой прибыли на дивиденды, то… она окупится за столько то лет. Но опять же не всегда следует ориентироваться на дивиденды. Компания может вкладывать прибыль в свое развитие и это также может отразиться с позитивом на ее будущей стоимости.
На примере Лукойла можно посчитать P/E. Я считаю, что лучше использовать годовую отчетность, но век больших скоростей и высоких технологий заставляет смотреть еще и квартальную отчетность.
Итак, расчеты для Лукойла (отчет 3 кв. 2019 года)
Капитализация компании = кол во акций * цена 1 акции = 670 862 * 6100 = 4 092 258 200 рублей (не считайте знаки – это триллионы). Капитализация может меняться ежесекундно, поэтому округлим до 4, 100 000 000 рублей
Далее нам потребуется прибыль – 520 868
P/E=4 100 000/520 868= 7.8 (почти 8 лет). В расчете указана капитализация в миллионах, т к прибыль в отчете в миллиардах (просто убраны лишние нули).
P/E сам по себе бесполезен, есть несколько интерпретаций данного показателя, попробую их отобразить на графике: 
Можно считать по разному, смотреть P/E по отрасли или по конкретной компании.
В данном случае представлены исторические значения P/E по Лукойлу. Значения округлены, среднее получается порядка 7,7 лет. О чем говорит показатель 6 лет по итогам 3Q2019, о том, что цена компании по меркам среднего значения и в целом P/E России недооценена.
В России P/E исторически имеет значение порядка 8-10 лет, на текущий день по нефтегазовому сектору порядка 11 лет.
Зная среднее значение компании или отрасли мы можем посчитать справедливую стоимость акции.
В данной статье предлагается взять среднее значение по отрасли = 11 лет.
Справедливая стоимость Лукойла = P/E*EPS = 11*776.42=
8540 рублей. Данное значение может показаться завышенным, опять же. Этот результат посчитан относительно данных цифр.
P/E = 11 – это среднее значение по отрасли, можно брать нижние или верхние границы значений по отрасли и будущий EPS по акции.
Все расчеты, разумеется, относительны, и могут отличаться друг от друга подстановкой иных значений как P/E, так и EPS. Потому что есть считать стоимость Лукойла исходя из того того, во что мы вкладываем деньги – в капитал (P/B), что не совсем корректно, получится, что Лукойл торгуется у своих значений. P/B =
1. Стоит отметить, что в расчетах также не учитывалась дивидендная политика компании.
Универсальных расчетов для оценки бизнеса, к сожалению, не существует. Предложен лишь один из вариантов. И даже EPS не является исключением из этого правила, не взирая на то, что он может показать более объективную картинку, чем просто оценка чистой прибыли эмитента.
Спасибо за внимание!
Данная информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, а также не учитывает ваш риск-профиль как инвестора.
Мультипликатор EPS — прибыль на акцию
Значение EPS (Earnings Per Share) показывает, сколько прибыли генерирует одна акция. Без учета стоимости акции.
Что такое EPS и зачем он нужен?
Как узнать значение EPS? Нужно чистую прибыль компании, за минусом выплаченных дивидендов, разделить на количество акций в обращении. Обычно рассчитывают коэффициент за календарный год.
Почему из прибыли вычитаются дивиденды?
Казалось бы правильнее включить в EPS размер получаемых дивидендов. Это ведь тоже прибыль.
У компании есть 3 пути куда направить чистую прибыль.
В отличии от мультипликатора P/E (цена/прибыль), который является относительным, показатель прибыль на акцию (EPS) показывает абсолютное значение. То есть, сколько конкретно рублей или долларов зарабатывает компания на одну акцию.
Анализ компаний
Сравним коэффициенты EPS Сбербанка и Норильского Никеля.
Прибыль на одну акцию Сбера в десятки раз ниже.
Значит ли это, что выгоднее брать в портфель Норникель?
Абсолютно ничего не значит. Здесь мы не учли рыночную стоимость акций. А она тоже различается в десятки раз.
Для примера значения EPS по российским компаниям.
Может ли вам как то помочь эта информация при выборе бумаг? Наверное нет.
Тогда зачем нужен этот бесполезный на первый взгляд коэффициент? Проку от него никакого.
Как использовать EPS
Но если он есть, значит он несет какую-то пользу.
Самый простой. Отрицательный мультипликатор прибыль на акцию уже показывает, что компания получает убытки. И не генерирует прибыль.
EPS нужно обязательно сравнивать по годам. Так можно увидеть динамику прибыли на одну акцию. С учетом изменения количества акций этой компании.
Соответственно EPS станет меньше. Так как чистую прибыль мы будем делить на бОльшее количество акций.
Возможна и обратная ситуация. Если компания производит обратный выкуп своих акций, их количество сокращается.
Результат: акций меньше, прибыль на акцию (EPS) становится больше.
Может получится так, что чистая прибыль компании не изменяется из года в год. Держится примерно на одном и том же уровне.
Конкуренты же постоянно наращивают прибыли. И логически лучше инвестировать именно в них.
Но компания производит выкуп собственных акций. И если сравнивать по динамике роста «прибыли на акцию», то она может оказаться супер прибыльной. Оставляющая конкурентов далеко позади.
Пара слов про расчеты
В принципе самому рассчитывать все не обязательно. Необходимые «рассчитанные» данные уже есть на различных сайтах по анализу. Инфа для общего развития и понимания принципов.
И как это все учитывать? Например в начале года, в обращение было 1 миллион бумаг. А в декабре компания выпустила еще 120 тысяч акций.
Описанный выше коэффициент расчета EPS является простым. И берет данные о фактическом количестве акций на момент расчета.
То есть, при расчете будет считаться сразу 1,12 миллиона акций. Хотя большую часть года в обращении было всего 1 млн. шт.
Для нивелирования такой неточности расчета, учитывают количество акций, пропорционально времени нахождения их в обращении. За рассматриваемый период. Иначе говоря берут средневзвешенное значение.
В нашем случае, 1 миллион бумаг учитываем полностью (находились в обращении полный календарный год). А из 120 тысяч «новых акций» выпущенный в начале декабря берется только 1/12 часть (1 месяц) или 10 тысяч штук.
Итого прибыль компании нужно разделить на 1 миллион 10 тысяч акций.
Иногда можно еще встретить разводненную прибыль на акцию (Diluted EPS). Это что за зверь?
Для того, чтобы учесть возможное влияние разводнения капитала, рассчитывается «разводненный EPS».
В его расчете все конвертируемые в акции ценные бумаги (облигации, опционы) анализируются так, как будто их конвертация уже произведена (за исключением тех случаев, когда конвертация не понизит, а, наоборот, повысит EPS).
Учитываются дополнительно появляющиеся акции и дополнительные доходы компании, полученные за счет исполнения опциона.
Разводненная прибыль на акцию
Показатель diluted EPS
Количество акций компании может меняться по самым разнообразным причинам. Например, эмиссия или обратный выкуп акций (buyback), а также другие кооперативные действия. Чтобы оценить влияние дополнительных активов, прибегают к показателю разводненной прибыли (РП), который исходит из предположения, что все готовые к размещению бумаги уже прошли эмиссию. И если реальное финансовое состояние компании отслеживается по параметру базовой прибыли на акцию, то diluted EPS позволяет охарактеризовать максимально возможное снижение дохода.
Формула расчета разводненной прибыли на акцию
Diluted EPS рассчитывается как отношение чистой прибыли после выплаты дивидендов к средневзвешенному количеству ценных бумаг, находящихся в обращении, учитывая влияние разводняющих акций в знаменателе:
Diluted EPS= ЧП / (СКБ + КРБ),
где diluted EPS – РП на акцию;
ЧП – чистая прибыль компании;
СКБ – средневзвешенное количество ценных бумаг, находящихся в данный момент в обороте;
КРБ – количество разводняющих активов.
ВАЖНО! Представлена общая форма, которая может изменяться из-за наличия или отсутствия посленалоговых дивидендов по привилегированным бумагам, классифицированных как капитал.
Для лучшего понимания следует рассчитать РП на примере.
Как рассчитать разводненную прибыль на примере
Чистая прибыль организации (ЧП) за отчетный период составила 10 млн рублей. Количество акций в обращении (СКБ) составляет 100 тысяч единиц. 1 апреля произошел выпуск 3 тысяч опционов, дающих право на приобретение одной ценной бумаги (КРБ), каждый с ценой исполнения 50 рублей. Известно, что средняя цена ЦБ за отчетный период составляет 100 рублей. Произведем расчет средневзвешенного числа активов, находящихся в данный момент в обращении, принимая исполнение всех опционов, руководствуясь методом собственных выкупленных акций:
50 * 3000 = 150000 рублей.
Количество собственных акций, которые возможно выкупить по рыночной цене:
150000/ 100 = 1500 штук.
При полном осуществлении опционов произойдет дополнительная эмиссия собственных бумаг в количестве:
3000 – 1500 = 1500 штук.
Следовательно, разводненная прибыль на одну ЦБ составит: 10000000/ (100000 + 1500) ≈ 98,5 рублей.
Где инвестору найти готовую информацию о разводненной прибыли на акцию
По международным стандартам финансовой отчетности, каждая компания-эмитент, присутствующая на фондовом рынке, обязана предоставлять финансовые показатели в виде отчета за определенный период для публичного ознакомления.
СПРАВКА. Финансовые показатели можно увидеть в отчете о прибылях и убытках (ОПиУ) на официальном сайте интересующей компании.
ВНИМАНИЕ! Нормативов для РП не существует. В общем случае чем больше показатель, тем привлекательнее эмитент для потенциального инвестора. Однако для корректного сравнения компаний из одной отрасли необходимо отследить коррекцию diluted EPS во времени: так, стабильный рост РП на большом временном промежутке (от 5 лет и выше) говорит о стабильности и надежности компании; в то же время резкие колебания показателя указывают на высокорисковый актив.
Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.
Разводненная прибыль на акцию | Diluted Earnings Per Share
Показатель «прибыль на акцию» (англ. Earnings per Share, EPS) характеризует насколько хорошо компания использует средства, инвестированные в нее. Методика вычисления этого показателя может варьироваться в зависимости от законодательства в данной юрисдикции и учетной политики компании. Однако в общем виде он выглядит как отношение прибыли компании за отчетный период к средневзвешенному количеству обыкновенных акций в обращении. Это позволяет более объективно оценивать финансовый результат различных компании с точки зрения инвесторов. Например, когда одна компания имеет более высокую прибыль, чем ее конкурент, но также имеет и большее количество обыкновенных акций в обращении, она может быть менее привлекательна с точки зрения инвесторов, если прибыль на акцию у нее будет ниже. В принципе, прибыль на акцию представляет собой дивиденд, который выплатила бы компания, если бы решила распределить всю свою прибыль акционерам. При этом разводненная прибыль на акцию предполагает такой вариант развития событий, который приведет к максимально возможному росту количества обыкновенных акций в обращении.
В соответствии с Международными стандартами финансовой отчетности «МСФО» (англ. International Financial Reporting Standards, IFRS) выделяются два показателя, которые должны быть отражены в финансовой отчетности: базовая прибыль на акцию и разводненная прибыль на акцию. При этом базовая прибыль на акцию учитывает фактическое количество обыкновенных акций в обращении, не принимая во внимание, что их количество может измениться в будущем. При этом компания может эмитировать различные финансовые инструменты, как, например, опционы на акции, варранты, конвертируемые облигации или привилегированные акции с возможностью конвертации в обыкновенные акции. Сама по себе эмиссия таких финансовых инструментов не приводит к непосредственному увеличению количества обыкновенных акций в обращении, однако дает право их держателям на приобретение новых акций в будущем. В случае реализации такого права количество обыкновенных акций в обращении увеличится, что может привести к разводнению или антиразводнению. Обыкновенные акции, которые лежат в основе таких инструментов, называются потенциальными обыкновенными акциями и учитываются при расчете разводненной прибыли на акцию.
Существует несколько наиболее типичных ситуаций, которые могут привести к разводнению. Например, компания может предоставить некоторым сотрудникам опцион на акции, которые дадут им право купить обыкновенные акции по фиксированной цене, если они захотят этого. Другим распространенным примером являются привилегированные акции с возможностью их конвертации в обыкновенные акции по желанию их держателя. Конвертируемые облигации также дают возможность владельцу обменять их на обыкновенные акции, если он сочтет это целесообразным для себя.
При расчете разводненной прибыли на акцию необходимо помнить о следующих моментах. Во-первых, из величины чистой прибыли должна быть удержана сумма дивидендов по привилегированным акциям. Во-вторых, величина прибыли должна быть скорректирована таким образом, чтобы было учтено воздействие на нее выпуска дополнительных обыкновенных акций. В-третьих, средневзвешенное количество обыкновенных акций в обращении должно быть увеличено на средневзвешенное количество потенциальных обыкновенных акций. Это необходимо сделать для выполнения предположения о том, что исполнение всех финансовых инструментов приведет к увеличению количества обыкновенных акций. Чтобы лучше разобраться с показателем «разводненная прибыль на акцию» рассмотрим порядок его расчета на примере.
Пример
Чистая прибыль компании DFG за отчетный год составила 6750 тыс. у.е., а размер выплаченных дивидендов по привилегированным акциям 425 тыс. у.е. Средневзвешенное количество обыкновенных акций в отчетном году составило 423000. При этом в течение отчетного периода компания выпустила следующие финансовые инструменты:
Предположим, что ставка налога на прибыль составляет 25%.
Чтобы рассчитать разводненную прибыль на акцию необходимо скорректировать чистую прибыли на величину дивидендов по привилегированным акциям и последствия возможной конвертации облигаций в обыкновенные акции. Величина прибыли после выплаты дивидендов по привилегированным акциям составит:
6750 – 425 = 6325 тыс. у.е.
Для расчета разводненной прибыли на акцию изначально принимается предположение, что все финансовые инструменты, предполагающие возможность конвертации в обыкновенные акции, будут исполнены. Конвертация облигаций повлияет на величину чистой прибыли, что необходимо учесть при расчете разводненной прибыли на акцию. Проценты по облигациям разрешено относить на расходы, что уменьшает величину налогооблагаемой прибыли. Однако в случае конвертации величина налогооблагаемой прибыли возрастет на сумму процентов, поскольку с момента конвертации обязательства по выплате процентов прекращаются. Таким образом, корректировка величины чистой прибыли будет выглядеть следующим образом.
1) Обязательства по процентам за отчетный период по конвертируемым облигациям составят:
1500*(0,12*226/365) = 111,45 тыс. у.е.,
где 1500 тыс. у.е. – номинальная стоимость эмиссии, на которую начисляются проценты;
0,12 – процентная ставка (12% годовых), выраженная десятичной дробью;
365 – временная база для начисления процентов (количество дней в году).
2) Поскольку налогооблагаемая прибыль возрастет на 111,45 у.е., то скорректированный размер чистой прибыли после выплаты дивидендов по привилегированным акциям составит:
6325 + 111,45*(1-0,25) = 6408,59 тыс. у.е.
Для дальнейшего расчета нам необходимо скорректировать средневзвешенное количество обыкновенных акций на количество потенциальных обыкновенных акций, что составит:
где 226/365 и 78/365 – весовые коэффициенты для потенциальных обыкновенных акций в отчетном периоде, исходя из количества дней, которые они находились в обращении (226 дней с 20 мая по 31 декабря для конвертируемых облигаций и 78 дней с 15 октября по 31 декабря для опционов).
Таким образом, величина разводненной прибыли на акцию составит:
Прибыль на акцию (EPS)
Что такое прибыль на акцию (EPS)?
EPS c англ. – earnings per share – прибыль на акцию. EPS рассчитывается как прибыль компании, деленная на обыкновенные акции компании на конец отчетного периода. Полученное число служит индикатором прибыльности компании. Чем выше EPS компании, тем выгоднее она считается.
Формула EPS
Прибыль на акцию рассчитывается как чистый доход (также известный как прибыль компании), деленный на ее обыкновенные акции.
Earnings per share – прибыль на акцию
Net income – чистый доход
Preffered dividends – дивиденды по привилегированным акциям
End of Period Common Shares Outstanding – количество обыкновенных акций в обращении на конец года
Пример расчета EPS для трех компаний на конец 2017 финансового года выглядит следующим образом:
Почему EPS так важен?
Все дело в том, что прибыль компании может быть отрицательной. В этом случае EPS будет со знаком “минус”. Например, компания Tesla до сих пор генерирует отрицательный EPS. То есть покупая акции компании Tesla, вы покупаете убыток. А есть ли смысл покупать компанию, которая генерирует убыток? Конечно же, нет!
Разводненный EPS ( Diluted EPS)
Если число акций меняется по каким то причинам (выпуск новых акций или обратный выкуп акций (buyback) и тд), это меняет количество акций компании. Чтобы показать влияние дополнительных ценных бумаг на прибыль на акцию, компании также сообщают о разводненной прибыли на акцию, которая предполагает, что все акции, которые могут быть размещены, уже были выпущены. Для того, чтобы рассчитать разводненную EPS, достаточно прибавить или вычесть к имеющимся акциям другие акции.
Опережающий EPS (Forward EPS)
Это прогнозный EPS, который учитывает будущие прибыли компании или изменение числа акций самой компании в будущем.
EPS и дивиденды
Хотя EPS очень широко используется в фундаментальном анализе, это не значит, что инвесторы имеют прямое отношение к этому показателю, в отличие от дивиденда. Часть прибыли может быть распределена среди акционеров как дивиденды, но вся или часть EPS будет сохранена компанией. Поэтому, не стоит надеяться, что высокий EPS будет означать, что компания заплатит вам высокие дивиденды.
Резюме
Прибыль на акцию – это прибыль компании, поделенная на количество обыкновенных акций, находящихся в ее обращении.
EPS показывает, сколько денег компания зарабатывает на каждую акцию.
Более высокая прибыль на акцию означает большую ценность, потому что инвесторы будут платить больше за компанию с более высокой прибылью.