Что такое commodities на фондовом рынке

Биржевые товары Commodities

Биржевые товары ( Коммодитиз ) — товары, которые продаются на организованных рынках.

Их главные особенности: стандартность потребительских свойств, взаимозаменяемость, возможность хранения, транспортируемость, возможность дробления партий. В части источников данную группу активов упрощенно называют сырьевыми товарами.

Виды биржевых товаров

Мы рассматриваем торговлю Биржевыми товарами, как классом активов на фондовой бирже, для долгосрочного инвестирования на фондовом рынке. Не все коммодитиз подходят для этих целей. Во всяком случае, включение большинства сырьевых товаров в долгосрочный инвестиционный портфель ценных бумаг выглядит спорным. О сложностях вложения денег в commodities скажем немного ниже. Скажем только, что торговля сырьевыми товарами требует профессионализма от инвестора и имеет много ньюансов.

Сначала же нужно сказать о товарах, которые включается в долгосрочные портфели очень часто — это, конечно, драгметаллы.

Драгоценные металлы — это актив, который имеет зачастую обратную корреляцию (взаимосвязь, взаимозависимость) с рынком акций.

Люди вспоминают о золоте, когда на рынке поднимается уровень страха. Как сказал известный инвестор Уоррен Баффетт, если человек вкладывает деньги в золото, наращивает свои позиции в нем, значит, он считает, что завтра люди будут бояться больше, чем сегодня. Соответственно, такие инвесторы рассчитывают продать это золото впоследствии дороже, основываясь на предположении, что завтра будет что-то происходить неблагоприятное с другими активами.

Но дело, не только в прогнозах. Главное, при включении драгметаллов в портфель — это отсутствие прямой корреляции с другими активами инвестиционного портфеля: акциями и облигациями. И относительная редкость драгоценных металлов, которые нельзя просто напечатать, как бумажные деньги, например.

Согласно теории эффективного построения портфелей, включаться в эффективный портфель должны классы активов с нулевой корреляцией. Как и в случае с эффективным рынком, в природе идеальных, эффективных портфелей не существует, это теоретическое понятие. Но драгоценные металлы — это тот случай, когда мы получаем актив, который очень слабо коррелирован практически со всеми другими инструментами фондового рынка.

Ниже представлены данные, как изменились бы наши вложения к сентябрю 2018г., если бы мы решили сформировать три портфеля:

Мы вложили 10.000 долларов в золото в 1998г. Это Портфель №1 на графике.

Другие 10.000 долларов, вложили в акции США в 1998г. Это Портфель №2.

И 10.000 долларов разделили пополам между акциями и золотом. Портфель №3.

В результате за двадцать лет по всем трем портфелям мы бы получили существенную доходность. Результаты представлены в таблице:

Как видно из таблицы, наличие в портфеле №3 Золота уменьшило его максимальную просадку с 33,35% (для портфеля состоящего только из акций), до 26,54%. И даже увеличило долгосрочную доходность на 2770$ или на 6%.

На графике визуально хорошо видно, что благодаря Золоту, в 2009г – 2010г., Портфель №3 быстрее восстановился и в более корокое время превысил докризисные показатели. Этому способствовал почти нулевой уровень корреляции между Золотом и Акциями, 0,04 по данным таблицы. Такой низкий уровень корреляции между ликвидными активами встречается очень редко.

Вы, конечно, можете купить на часть своих денег акции компаний, а в качестве диверсификации на вторую часть своего капитала прикупить какую-нибудь избушку, где-нибудь в Гватемале, чтобы ее цена не коррелировала с рынком акций, но в данном случае вторая часть вашего портфеля не будет обладать хорошей ликвидностью. Золото, же обладает и ликвидностью и низкой корреляцией с рынком.

Нужно сказать, что высокие показатели прошлого не гарантируют повторения результата в будущем, данные приведены только для пояснения поведения драгоценного металла относительно другого актива на длительном отрезке инвестирования.

Как можно вложиться в Золото.

Вложение в золото — это инвестиция стабильно приносящая доход, при некоторых но: вкладывать деньги нужно не менее, чем на три года, а лучше на более долгий срок, в структуре портфеля оно должно занимать не большую часть, так как вследствии рыночной волатильности какое-то время золото может показывать отрицательную доходность, что очень сильно влияет на доходность всего портфеля и психологически давит на инвестора.

Рекомендуется отводить под инвестиции в золото не более 5-10% инвестиционного портфеля.

Инвестирование в другие сырьевые товары.

Рынок биржевых товаров или, по другому, группа активов коммодитиз (сommodities) не является монолитной, товары очень сильно отличаются друг от друга. Цены на биржевые товары очень подвижны. Котировки сommodities меняются каждый день. В этом главные особенности данного класса активов. В каждом виде товарных групп много специфики, волатильность в них может быть связана с циклическими процессами, инфляционными ожиданиями, множеством других факторов.

Инвестирование в сырьевые товары на длительный срок с пассивным характером управления портфеля — это очень рискованное мероприятие. Нужно хорошо разбираться в отрасли, которая связана с товаром и не оставлять этот раздел портфеля без внимания.

Другая сложность пассивного инвестирования в коммодитиз — это специфика инвестиционных инструментов, которые позволяют инвестору приобретать биржевые товары без их физической поставки. Ведь, если инвестор хочет заработать на очевидном росте цены на кофе, ему не нужно само кофе ни в каком виде, ни в виде зерен, ни в гранулированном, инвестору нужна прибыль или проще деньги. До самих плодов этого растения ему дела нет.

Так вот, в качестве инструментов, в таких случаях, как правило, используются расчетные фьючерсы. Условно назовем их ставками на цены на товар в будущем. Это производные инструменты с очень большой волатильностью. Как на любой спекулятивный инструмент, повлиять на их курс может множество факторов. Фьючерсы никак нельзя назвать активом, на котором можно зарабатывать за счет пассивного инвестирования — купил и забыл.

Существует еще один разряд инструментов фондового рынка — это ETF, которые отслеживают цены на биржевые товары. Здесь важно знать, что многие такие ETF, отслеживают именно фьючерсы на какой-то товар. Такие «упакованные в ETF фьючерсы»позволяют зарабатывать, на коротких, максимум средних таймфрэймах. И при условии, что инвестор знает, что делает. Когда нужно зайти и когда выйти из позиции. При длительном пассивном инвестировании в эти инструменты инвестор может потерять свой депозит.

Например, если срок фьючерсных контрактов один месяц, фонд должен продать, подошедшие к сроку экспирации (завершение срока обращения) контракты и купить новые. Если цена на новые контракты возросла, (контанго — термин, описывающий данную ситуацию на срочном рынке) фонд понесет убытки, что будет вымывать его капитал. Если тренд будет длительным — инвестор может потерять свои деньги.

Для долгосрочного инвестирования это не допустимая форма вложения. Поэтому, при использовании ETF инвестор должен убедиться, что в его основе не фьючерсные контракты. О чем можно узнать на сайте компании эмитента ETF.

Биржевые товары на рынке ценных бумаг доказывают, что фондовый рынок – это удивительное явление, которое позволяет объединять в одном месте, казалось бы, абсолютно разные отрасли и продукты и зарабатывать на этом деньги.

Источник

Что такое коммодитиз на фондовом рынке

Для того чтобы уверенно заниматься инвестированием и торговлей на фондовых и товарных биржах, необходимо понимать значение многих специальных терминов. Сегодня поговорим о термине, который широко используется в российских трейдерских кругах, но малоизвестен простым обывателям. Узнаем все о рынке коммодитиз.

Что такое коммодитиз?

Английское слово commodity означает «товар, предмет потребления», однако среди трейдеров оно обозначает «сырьевые товары», «продукт для продажи» и «товарные фьючерсы». Непонятно? Давайте разбирать по полочкам.

Справка: В мире торгуется около 100 видов коммодитиз. Их могло быть больше, но некоторые подходящие товары производятся в недостаточном объеме или их сложно оценить и унифицировать, как произошло, например, с бриллиантами.

Основные виды биржевых товаров:

Суммарный торговый оборот по биржевым товарам составляет около 20% от всей международной торговли.

Торговля биржевыми товарами на фондовом рынке

Торговля биржевыми товарами здесь происходит на так называемом срочном рынке с помощью опционов и фьючерсных контрактов.

Суть фьючерсного контракта состоит в том, что:

При заключении опционных контрактов стороны также договариваются о поставке биржевых товаров в будущем. Однако при этом на покупателя не возлагается обязательство, а дается право совершить сделку.

Особенности рынка в РФ

На территории России большой объем организованных биржевых торгов на рынках нефти, газа, леса, минеральных удобрений организует АО «Санкт-Петербургская Международная Товарно-сырьевая Биржа». Это крупнейшая товарная биржа в стране, которая действует с 2008 года как организованный рынок торговли реальными товарами. Уже в сентябре того же года начались торги дизельным топливом и авиационным керосином, а затем и остальными коммодитиз. Торги происходят в рублях.

Сейчас на бирже происходит заключение фьючерсных контрактов на поставку минеральных удобрений, угля, корабельного топлива, пшеницы, кукурузы, сои, хлопка и т. д.

К 2020 году объем торгов на бирже превысил 1 трлн рублей, дневной объем торгов фьючерсными контрактами превысил 1 млрд рублей.

В товарной секции рынка фьючерсов и опционов базовыми активами выступают нефть, драгметаллы, агропродукция и природный газ.

Есть ли индекс коммодитиз?

Такие индексы часто торгуются на биржах. Инвестор, который не имеет достаточно средств для доступа к товарному рынку, может инвестировать в товарные индексы.

Индекс Bloomberg рассчитывается агентством Bloomberg, является одним из ведущих сырьевых индексов, отражает изменение цен на товарные фьючерсы. Он торгуется на бирже с 2014 года и помогает профессиональным игрокам диверсифицировать сырьевые инвестиции и минимизировать риски при торговле реальными сырьевыми товарами.

ETF на коммодитиз

Такое инвестирование также интересно инвесторам, желающим вложиться в товар, но ограниченным в средствах. Вложение в товарные ETF диверсифицирует инвестиционный портфель, а также избавляет от необходимости инвестировать в компании или фьючерсы, связанные с товарами.

На Московской бирже можно приобрести FinEx Gold ETF, где действует стратегия вложения исключительно в золотые слитки LBMA Good Delivery.

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Источник

Что такое коммодитиз. Объясняем простыми словами

Коммодитиз (или коммодити) — товары, которые торгуются на биржах: газ, нефть, лес, золото, зерно, алюминий и т. д.

Их важное свойство: они стандартизованы и взаимозаменяемы. Практически не имеет значения, кто, где и как их произвёл (нефть марки Urals от «Лукойла» будет такой же, что от «Роснефти»). Покупатель будет уверен, что к нему приедет конкретный объём нефти определённого качества, пусть даже из разных мест и от разных производителей. Отличия между ними только в цене.

Пример употребления в «Секрете»

«Инфляция — это же не рост цен, как у нас говорят диванные эксперты. Инфляция, исходя из того, чему нас учили Адам Смит и Давид Рикардо, — это снижение стоимости денег. Деньги стали дешёвыми, и под эти деньги предприниматели повышают свои цены. Потому и растут цены на все активы, особенно на активы коммодити — биржевые активы (тот же металл, зерно, масло). Эту ситуацию нужно пережить. Сойдёт ковид, и рынок найдёт равновесие спроса и предложения».

(Директор центра конъюнктурных исследований ИСИЭЗ НИУ ВШЭ Георгий Остапкович — о мировой инфляции в период пандемии.)

Мнение

«Рынок коммодитиз — основа финансового рынка, его костяк, который веками обрастал плотью рынков золота, акций, облигаций, валют и срочных сделок; в основе капитализации современных финансовых рынков лежат именно товарные рынки», — отмечает инвестбанкир и профессор ВШЭ Евгений Коган.

Слово commodities появилось в английском языке в XV веке и означает «товары широкого потребления». Оно пришло из французского языка (франц. commodité) и означало «выгоду» или «прибыль».

Источник

Коммодити

Коммодитиз или биржевой товар, основные группы биржевых товаров

Товары активно перепродаваемые на организованных рынках, этимология слова коммодити, известные товарные биржи

Содержание

Коммодити (commodity) – это, определение

коммодити (commodity)— это распространённый предмет потребления или продукт, например: нефть, пшено, бумага, цветы или марганец, который продается чаще всего в виде фьючерсных контрактов на товарных биржах. Не каждый продукт является commodity, для того чтобы он стал таковым ему нужны взаимозаменяемые полностью или частично продукты.

коммодити (Сommodity) – это, когда вы думаете о продукте как об объекте последующей перепродажи, т.е. о продукте в прямом смысле этого слова, без его потребительских свойств, или, по-другому, как о рынке этого продукта. И если слово «продукт» имеет для вас этот единственный смысл, он имеет шанс оказаться commodity.

Если вы покупаете доски для дачи, то прежде всего, видимо, думаете, как будете делать парник или веранду. Это crude materials, сырье. Но если вы купили небольшую пилораму, то доски уже могут стать коммодити. Именно могут, а не становятся автоматически. Для того, чтобы продукт смог называться коммодити, он должен удовлетворять ряду дополнительных условий, главное из которых – распространенность (недаром корнем этого термина является английское слово common – общий).

Коммодизировать (Commoditize) – это облегчение получения процессов, товаров или услуг, достигающееся за счет повышения их унификации, количества и доступности насколько это возможно. Что-то становится коммодизированным, когда одно предложение практически не отличается от другого. В результате технологических инноваций, всеобъемлющего образование и частого повторения, товары и услуги становятся коммодизированными и, поэтому, широкодоступными.

За несколько прошлых десятилетий, ранее «современные» вещи, такие как чипы, персональные компьютеры и даже непосредственно Интернет, стали по существу коммодизированными. Комбинации коммодизированных продуктов, такие как компьютеры и программное обеспечение для бизнеса в действительности коммодизировали и многие процессы, таких как бухгалтерский учет и управление цепочкой поставок. В действительно капиталистическом обществе способность коммодизировать что-либо отмечается как преимущество для всех, и открывает доступ к ресурсам, которые могут быть более эффективно использованы на инновационных предприятиях.

С точки зрения конкурентной борьбы коммодизация снижает возможности отдельной организации выделить именно свой продукт из массы аналогов, что несколько снижает ее конкурентные преимущества.

Commodity price index (индекс цен на сырьевые товары) – это показатель фиксированной цены или веса индекса (взвешенных) средних выбранных товаров суммы, которая может быть основана на месте или фьючерсных цен. Он разработан, чтобы быть репрезентативными для широкого класса товарных активов, или определенный набор товаров, таких как энергия или metals.It это индекс, который отслеживает корзины товаров для оценки их деятельности. Эти индексы часто торгуются на биржах, что позволяет инвесторам получить более легкий доступ к товарам, не указывая на фьючерсном рынке. Значение этих показателей колеблется в зависимости от их основных сырьевых товаров, и это значение может быть торгуются на бирже во многом так же, как и фьючерсные контракты на биржевые индексы.

Commodity market (товарный рынок) – это рынок, который относится к физическим или виртуальным сделкам купли-продажи с участием сырья или сырьевых товаров. Продукты эти можно делить на две классификации мягкие, например: пшеница, кофе, какао, сахар, кукуруза, соя или твердые золото, каучук, нефть. Также товары могут быть сгруппированы для целей регулирования в больших классах, таких как энергетика, сельскохозяйственный скот, Драгоценные металлы, промышленные металлы. Они разбиты на около сотни основных видов сырья ( соевое масло, переработанная сталь ). Инвесторам доступно около 50 основных видов сырья по всему миру и договора они заключают чаще всего с помощью виртуальных инструментов.

Commodity exchange (товарная биржа) – это постоянно действующий оптовый рынок чистой конкуренции, на котором по определенным правилам совершаются договоренности купли-продажи на качественно однородные и легко взаимозаменяемые товары.

Commodity production (товарное производство) – это создание предметов торговли для продажи. Это тип производства, где продукция производится не для непосредственного потребления изготовителем, а для получения дохода. Создается продукт ориентируясь на возможный спрос покупателя. В принципе, товары, продаваемые в качестве товара, могут быть материальными объектами или услугами и реализоваться как «продукты. Но чаще всего под термином «товарное производство» скрывается просто изготовление продукта.

Commodity terminal transactions Trading Commission (CFTC) (комиссия по торговле товарными фьючерсными контрактами) – это независимое федеральное агентство, в ведомстве которого находится регулирование срочного рынка Соединенных Штатов Америки. Данная компания была основана в 1974 г. и базируется в Вашингтоне. До этого времени, фьючерсные рынки находились под контролем отделения товарной биржи (CEA), являющееся подразделением Министерства сельского хозяйства США)

A commodity trading advisor (CTA) – это физ. лицо или фирма, которые остались у фонда или отдельных клиентов, чтобы предоставить консультации и услуги, относящиеся к торгам в фьючерсным сделкам, товарных параметров или свопы.Они несут ответственность за торговлю в пределах управляемыми фьючерскими счетами. Определение КЭА может также применяться для инвестиционных консультантов хедж-фонды и частных фондов, в том числе взаимные фонды и торгуемые индексные фонды в определенных случаях. Призывы к действию, как правило, регулируются с помощью Федерального правительства Соединенных Штатов путем регистрации на commodity forwards Trading Commission (CFTC) и членство National terminal transactions association of enterprises (NFA)

Существует два основных способа использования commodity Channel index:

— Для поиска расхождений

Расхождение образуется, когда цена достигает нового максимума, а commodity Channel index не удается подняться выше предыдущих максимумов. За этим классическим расхождением обычно следует ценовая коррекция.

— В качестве индикатора перекупленности/перепроданности

биржевой товар (commoditize или commodities) — это товары, активно перепродаваемые на организованных рынках. Особенностью таких товаров является стандартность потребительских свойств, взаимозаменяемость, хранимость, транспортируемость, дробимость партий. Конкретные экземпляры таких товаров являются легко взаимозаменяемыми (или качественно однородными) и практически не имеет значения, кто, где и как их произвел (нефть, бумага, молоко, медь и т. д.). Обычно основная торговля такими товарами концентрируется на товарных биржах, в том числе в форме товарных деривативов. Большая часть БТ — это сырьё.

Этимология слова «Коммодити»

Слово коммодити появилось в английском языке в XV столетии и пришло из французского языка (фр. commoditй), и означало наживу или прибыль. Во французский язык, это слово пришло из латинского (лат. commoditatem), означающее «соответствие, приспособление». Латинский корень commod- означает «надлежащий», «собственная мера, время или условие» и «преимущество, нажива».

В последнее время, в промышленности слово коммодити употребляется в качестве названия для страховки рабочих.

Во многих странах СНГ по различным причинам на биржах торгуются и другие товары (например, автомобили, недвижимость), — несвойственные природе бирж. Из-за этого в среде биржевых профессионалов для обозначения основных биржевых товаров все чаще используется заимствование из английского «коммодитиз».

Факторы влияющие на коммодити

На структуру биржевых товаров воздействует ряд факторов, в том числе и такой, как НТП. Благодаря ему появилось множество заменителей некоторых биржевых товаров искусственного или синтетического происхождения. Конкурентная борьба между этими товарами способствует стабилизации цен, а значит, уменьшению биржевого оборота. Это хорошо видно на примере рынка шерсти, где объемы сделок в последние десятилетия сократились многократно, а на многих ведущих биржах торговля ею вообще прекратилась.

В то же время НТП способствовал совершенствованию методов определения качества товаров с использованием для этих целей новейших технических средств. В итоге возможность достижения стабильного качества позволила расширить круг биржевых товаров за счет некоторых пиломатериалов, множества продовольственных товаров и драгоценных металлов, которые ранее были недоступны торговле на бирже по стандартным контрактам.

На современных товарных биржах появилась новая группа объектов торговли, не являющихся осязаемыми товарами и получивших общее название финансовых инструментов. Ведутся операции по торговле индексами цен, банковским процентом, ипотекой, валютой, контрактами на фрахтование, на государственные ценные бумаги. Эти операции стали практиковаться на товарных биржах примерно с 70-х годов.

На развитие и рост финансовых фьючерсных рынков повлияли изменения в всемирной экономике в 70-е годы, когда начали колебаться зафиксированные обменные курсы между американским долларом и западно-европейскими валютами. Курсы валют плавали не только вследствие непостоянства денежных курсов, но и из-за колебаний курсов других финансовых средств, например, облигаций и казначейских билетов. Эта причина, а также внезапно увеличившийся государственный долг США и повлияли на относительно стабильные процентные ставки, что привело к установлению более колеблющихся, непостоянных ставок.

Ведущие биржи мира распространили фьючерсы на финансовые средства, дав тем самым возможность финансовым институтам справиться с ценовыми рисками. Первые фьючерсные сделки на финансовые инструменты были заключены на залоговые сертификаты Правительственной национальной залоговой ассоциации (США) и на иностранную валюту в 70-е годы. Сертификаты были плодом совместных усилий Чикагской торговой биржи и предпринимателей, ведущих деятельность в области залогового бизнеса. Для разработки контрактов потребовалось несколько лет интенсивной работы, и торговля этими контрактами началась в октябре 1975 г.

Торговля фьючерсными сделками на финансовые инструменты постепенно расширялась и охватывала все больше видов различных финансовых средств, включая долгосрочные казначейские обязательства и казначейские билеты, фьючерсные контракты на акции, на облигации муниципалитета и фьючерсные контракты на свопы (покупка иностранной валюты в обмен на отечественную с последующим выкупом).

За последние 10 лет срочный рынок получил дальнейшее развитие, что говорит о важности выполняемых им в рыночной экономике функций. В то же время в определенных сферах развитие рынка сдерживалось законодательным регулированием. В частности, ограничивалась деятельность банков с товарными и фондовыми производными инструментами в связи с опасениями из-за отсутствия эффективных способов хеджирования риска банковских рисков по операциям с этими инструментами.

Основные требования к commodity

— Биржевой товар должен быть массовым, т.е. выпускаться в достаточно большом объеме, многими производителями и предназначаться для закупки большим числом потребителей;

— Биржевым товаром может быть только продукция первичных — добывающих отраслей, т.е. Сырье или полуфабрикат;

— Биржевой товар должен иметь четкие стандартные характеристики, т.е. иметь регламентированные условия по качеству, требованиям хранения, измерения и транспортировки;

— Биржевой товар должен обладать полной заменяемостью, т.е. Продукт одной укрупненной группы должен быть идентичен по составу, свойствам, виду и качеству упаковки, маркировки, величине политической партии, размеру, весу (в частности, в США пшеница дифференцируется на три сорта: «мягкая красная», «твердая красная», «темная северная». В свою очередь, каждый сорт оценивается по трем (1, 2, 3) классам, поскольку имеет различные хлебопекарные свойства. На зерновой бирже торгуется как стандартная цена пшеницы второго класса. Если на бирже будет выставлена пшеница первого или третьего класса, то производится надбавка или уступка в цене с цены выставленной на торги продукции);

— механизм ценообразования на биржевой товар должен регулироваться только на основе складывающейся на рынке конъюнктуры, на основе учета конъюнктурообразующих факторов — постоянных и переменных;

— Биржевой товар должен иметь четкие границы, характеризующие его величину, выставленную на торги, т.е. Лот (лот регламентируется грузоподъемностью или объемом транспортных средств, как правило, железнодорожных вагонов; либо объемом и весом продукта. Поэтому фактический объем выставленной на торги продукции — лот, должен быть кратным биржевой единице. Например, на товарной бирже «Чикаго Борд оф Трейд» (США), биржевая единица по пшенице составляет 5 тыс. бушелей (около 100 т), по крупному рогатому скоту — 34 головы «»быков»» (40 тыс. фунтов или 18 т). На Лондонской бирже металлов биржевая единица купрума, цинка, свинца утверждена правилами этой биржи и составляет 25 т, для олова — 5т, серебра — 311 кг).

Согласно установленным правилам, исходя из понятия биржевого товара, каждая биржа вправе самостоятельно устанавливать состав товаров, которые будут являться объектом биржевого торга. Однако при этом учитываются те требования, которые предъявляются к биржевым товарам практикой торговли на бирже. Объектом торговли на бирже в настоящее время являются примерно 70 видов товаров. Их можно объединить в следующие группы и подгруппы.

Какие существуют группы коммодити

Можно встретить много различных вариантов разделения рынка коммодити на группы, или сектора. Ниже приведен один из вариантов такого разделения. Он представляется наиболее адекватным текущим обстоятельствам (здесь представлены фьючерсные сделки, по которым ведется торговля на американских биржах):

Зерно: пшеница (wheat), кукуруза (corn), овес (oats), соевые продукты (соевые, соевое масло, соевая мука).

Мясо: живой скот (Live Cattle), крупный рогатый скот (Feeder Cattle), свинина (hogs), свиные грудинки (pork bellies).

Металлы: платина (platinum), серебро (silver), высококачественная медь (high-grade cooper), золото (gold).Колониальные товары: кофе (coffee), какао (cacao), сахар (sugar), апельсиновый сок (orange juice), хлопок (cotton). Фьючерсные контракты на ставки: Казначейские обязательства (Treasure bonds), Казначейские векселя (Treasure bills), Казначейские ноты (Treasure notes), Евродоллары (Eurodollars), 30-дневная ставка по Федеральным Фондам (30-day Federal Funds), ЛИБОР (LIBOR).

Иностранные валюты: евро (Euro), швейцарский Франк (Swiss franc), немецкая марка (Deutsche mark), Британский фунт (British pound), валюта Японии (Japanese yen), Канадский доллар (Canadian dollar), Мексиканское песо (Mexican peso), доллар Австралии (Australian dollar), Российский рубль (Russian ruble).

Фьючерсные контракты на индексы: S&P500 биржевой индекс, S&P MidCap 400 биржевой индекс, биржевой индекс Японии Nikkei 225 биржевой индекс, Nasdaq Composite 100 биржевой индекс, Голдман Сакс коммодити индекс (Goldman Sachs commodity index), индекс Муниципальных Обязательств (Municipal Bond index), индекс американского доллара (U.S. Dollar index).Фьючерсы на энергоносители: сырая нефть (crude oil), мазут (heating oil No.2), неэтелированный газолайн (unleaded gasoline), натуральный газ (natural gas).

Древесина: пиломатериалы (lumber).

Как мы уже упоминали, можно встретить и иные варианты именования групп активов и их классификации. Например, такие товары, как кофе, какао и т.п., могут быть определены как «Экзотика». Можно выделить отдельно и группу сельскохозяйственных товаров, включающую в себя зерновые, молочные и мясопродукты и т.д. Откровенно говоря, полного и четкого стандарта здесь не существуют. Во всяком случае, многие вопросы предполагают довольно расплывчатые ответы.

Безусловно, это список неполный. Периодически он пополняется. Кроме того, рынок жесток: некоторые продукты не могут на нем удержаться и исчезают из списков торгуемых контрактов. Именно такая участь постигла фьючерсные контракты, которыми пытались торговать на бриллианты. Хотя сама идея весьма привлекательна, а рынок испытывает насущную потребность в этом инструменте, фьючерсный контракты здесь не прижились, поскольку так и не удалось обеспечить должной стандартизации. Вопрос о качестве бриллиантов принадлежит к числу наиболее деликатных. И как бы ни соответствовал продукт определенным критериям чистоты, невозможно избежать разнообразных «но».

Как формируется цена на commodity

Товары — самый старый и консервативный финансовый рынок в мире. Еще до появления денег товарами уже менялись, и самые распространенные их них, собственно, и являлись деньгами. Как мясо на скелете, на товарных взаимоотношениях развиваются рынки валют, акций, облигаций и других менее капитализированных финансовых инструментов.

Любые изменения в процессе производства автоматически приводят к каскаду трендов на других финансовых рынках. И наоборот, финансовые рынки, как авангард, принимали на себя любые изменения в мире, чтобы потом подготовить почву для изменений в соотношении стоимости тех или иных товаров. До сих пор в экономике рассуждать в терминах товарных, а не финансовых потоков, считается признаком фундаментальности исследования

Отражая человеческие циклы

Самые распространенные товары (коммодити) отражают наиболее распространенные человеческие циклы. В этом отношении они являются частью культуры как набора культов. Действительно, если главная еда человечества — это злаки, то любые изменения в цене на них, например, в пять раз при прочих равных, автоматически приведут к смене ведущей продовольственной отрасли, рационов питания, доминирующих экономических регионов и т.д.

В силу своей особой важности для человечества эти товары не могут сильно меняться в цене, в отличие от своих финансовых собратьев. Начиная с 1974 года, если принять индекс CRB за бенчмарк (benchmark, тест производительности) цен на товары, то они изменялись в пределах 30%, от 190 до 250 пунктов, на протяжении почти трех десятилетий. Акции какой-либо «тайгаэнерго» легко могут изменяться в таком диапазоне за один день.

Отскок от нижнего уровня канала цен, начавшийся в конце 2001 года, воспринимался первоначально как очередное движение в рамках прежней парадигмы и не предвещал никаких революционных изменений. Однако в начале 2005 г. уже заговорили о серьезных отклонениях от привычной картины.

Механизм удержания цен

Одно дело говорить про недопустимость волатильности цен на коммодити, другое дело — не допускать волатильности. Если мы посмотрим в историю, то примеры медных, соляных бунтов, не говоря уже о хлебных, покажут, что раньше такой ценовой стабильности не было. Значит, цены поддерживаются искусственно.

Первое требование для коммодити — они должны продаваться по исходной стоимости, поскольку это основные товары, лежащие в основе целых отраслей экономики. Более того, если продукт не может быть обеспечен на уровне начальной стоимости его производства, то он просто не попадал в список коммодити. Такова, например, судьба банана: в силу особенностей его производства и хранения возникают крупные фирмы, которые не позволяют падать марже прибыли.

Есть такой биржевой закон. Если продавцов пять, а покупателей четыре, то при прочих равных цена на товары опустится до «первоначальной стоимости» продавцов. Если наоборот, то до цены, пока покупателем будет выгодно покупать продукт, т.е. до «цены без наценки» покупателей. Именно этим приемом и придавливают цены к минимальным. Фермерский способ производства большинства сельскохозяйственных предприятий гарантирует, что если заартачится один фермер, то его быстро заменят другим.

Таким образом, для коммодити главная проблема заключается не в опускании цен, что происходит само собой в силу самой структуры рынка, а в их поддержании на уровне, достаточном для производства, т.е. в компании процесса производства без прибыли. Задача нетривиальная, поскольку по законам капитализма само по себе такое возникнуть не может.

Действительно, мало найдется желающих работать без прибыли и находиться внизу социальной лестницы. Именно поэтому город эксплуатирует деревню, а число крестьян стремительно сократилось с началом индустриальной революции. Именно поэтому сельскохозяйственные бюджеты в развитых странах дефицитны, и задолженности по сельхозкредитам постоянно списываются за счет средств государств. Так, в США крупнейший в мире сельхозбюджет. Там приняты программы поддержки фермеров, которые гарантируют достойную жизнь тем, кто связался с таким неблагодарным делом, как сельское хозяйство.

Таким образом, существующие в современном мире системы регуляции цен не позволяют им существенно изменяться. Так в чем же причина такого роста цен, который произошел за последние два года?Когда они меняются?

Дешевизна товаров приводит к тому, что есть много желающих их купить, поскольку на дальнейшей переработке этих товаров достигается высокая рентабельность. Но на всех дешевых товаров не хватает. Все не могут быть эксплуататорами. Поэтому удается это только тем странам, которые имеют соответствующее политическое и военное влияние в том или ином регионе. Именно они и организуют производство коммодити и охраняют эти товарные потоки от конкурентов. Они и котируют цены в своей валюте.

Поэтому, несмотря на формально открытый рынок, крупные потоки товаров на самом деле привязаны к определенным монопольным поставщикам. Например, нефть из республики Венесуэлы практически полностью экспортируется в США. Как только это условие нарушается, то сразу появляется несколько покупателей на коммодити, нарушается баланс спроса-предложения и, как следствие, резко растут цены.

Цены на товары традиционно выражают исходная стоимость наиболее важных производств в жизни человечества. Они — некий бенчмарк, единица стоимости и единица человеческого труда, по отношению к которым сравниваются другие то- вары и услуги. Поскольку это базис для многих связей в обществе, то пересмотр цен требует каких-то особых причин.

Поэтому инфляция, как показывает история, обычно не действует на сырьевые товары. Она постепенно накапливается, а затем совершается скачок, что является особенностью ценообразования коммодити. Последний такой скачок произошел в начале 70-х годов, когда была образована ОПЕК и нарушилась монополия покупателя на главное коммодити — нефть.

События, которые спускают рост цен, бывают двух основных типов. Либо меняется политическая картина в мире, либо случаются какие-либо катаклизмы, например, война. Часто бывают обе причины сразу. В обоих случаях нарушается монопольность товарных потоков.

Сейчас мы наблюдаем крушение однополярного мира, основанного на монополиста США. Китай, Индия и другие страны успешно перехватывают дешевые товары. Именно по этой причине поставщики имеют возможность задирать цены. На это условие накладывается девальвация доллара, которая происходит из-за боевых действий в Афганистане и Ираке, которые ведут США. Таким образом, обе классические причины скачкообразного роста цен на все товары сейчас присутствуют, чем и обусловлены фундаментальность и необратимость роста цен на коммодити.

Парадокс коммодити

Торговля на фьючерсном рынке не сложнее, чем на любом другом. Необходимо только немного разобраться в ее особенностях. И прежде всего надо понять, что фьючерсный контракт и коммодити не совсем одно и то же.

Не каждый фьючерс может быть коммодити

Фьючерс: три основных заблуждения

Во-первых, что заставляет покупателей и продавцов заключать фьючерсные сделки? Обычно так поступают в том случае, если нет необходимости в немедленной поставке продукта, но в то же время желательно оградить себя от риска ценовых колебаний. Причина здесь проста: ни производитель, ни приобретатель не заинтересованы в чрезмерных ценовых колебаниях на продукт, вокруг которого сконцентрированы их интересы. Поэтому они будут всеми силами стремиться к прогнозируемым ценам, что крайне важно для производства. С этой целью, собственно, и был создан рынок коммодити.

И, наконец, третье заблуждение заключается в том, что стоимость фьючерсного контракта отражает будущую цену поставляемого продукта. В реальности сегодняшняя цена торгуемого на некий актив фьючерсной сделки с условием поставки к определенной дате в будущем ровно никак не связана с тем, какой будет цена к моменту предполагаемой поставки. Иными словами, если сегодня мартовский фьючерсный контракт на евро торгуется, скажем, по 0.9500, то это совсем не означает, что в марте он будет стоить столько же. Не означает это и того, что евро будет стоить на 0.100 больше, чем сейчас, хотя текущий наличный курс этой валюты составляет 0.9400 (0.100=0.9500-0.9400).

Альтернативные варианты и типы вероятных ситуаций

Итак, совершенно очевидно, что обычному трейдеру нет необходимости глубоко разбираться во всем множестве проблем, связанных с определением цены фьючерсной сделки и его стоимости на момент истечения обозначенного срока. Если рынок ликвиден, то его ценовые колебания будут происходить точно так же, как и на всяком ином рынке. Как следствие, поведение трейдера, если его целью является лишь спекуляция, не может и не должно отличаться от действий на любом ином рынке. Но в случае, если trader намерен обеспечить поставку наличного продукта, возникает, естественно, совершенно иная ситуация, о которой в этой статье речи не ведется.

Как торгуют на коммодити?

На коммодити торгуют точно так же, как и на всяком ином рынке. Разницы практически нет никакой. Последовательность действий проста: 1) открывается счет у брокера, который обслуживает представляющие интерес рынки; 2) переводятся деньги для обеспечения маржи (они могут быть предоставлены в виде бондов); 3) начинается торговля.

Некоторые особенности этого сегмента рынка

Интересно сравнение с финансовыми фьючерсными сделками. Самые крупные фьючерсы – это евродоллар (более 100 млн. контрактов в год) и государственные обязательства США (около 95 млн. в год). Они занимают 43% всех американских фьючерсных контрактов. Но далее следуют в основном коммодити. Так, объем фьючерсных торгов по черного золота приблизительно равен объему знаменитого S&P, кукуруза, золото и газ больше контрактов на евро и т.д.

Безусловно, это список неполный. Периодически к нему добавляются новые контракты. И наоборот, некоторые продукты не могут удержаться на рынке и исчезают из списков торгуемых контрактов.

Такая участь, например, постигла фьючерсные контракты на бриллианты. Хотя сама идея весьма привлекательна, а рынок испытывает насущную потребность в этом инструменте, фьючерсные сделки здесь не прижились, поскольку так и не удалось обеспечить должной стандартизации качества бриллиантов.

Аналогичная ситуация произошла с фьючерсными контрактами на электричество. Особенности этого продукта требовали круглосуточного присутствия на рынке, и поэтому особой ликвидностью данные контракты не обладали. И они ушли из голосовых сессий. Подобных примеров, вроде фьючерсной сделки на температуру, можно привести много.

Существует большое количество товаров, которые не смогли оказаться в списке высоколиквидных биржевых контрактов. Или ликвидности им не хватает, или проблемы со стандартизацией оказываются слишком трудными. Однако на них существуют либо низколиквидные (порой просто номинальные) биржевые контракты, либо аукционные торги. Это пограничные случаи между настоящими коммодити и просто крупными потребительскими товарными рынками.

Про некоторые коммодити журнал «ВС» уже рассказывал. Это – рыба, электричество, целлюлоза, вино, мех и т.д. К данной группе следует отнести также предметы антиквариата и искусства, цветы, бокситы, яблоки, бананы, марганец и многие другие товары, которые настолько значительны, что готовы стать полноценными коммодити общемирового масштаба.

Как торговать коммодитиз с помощью биржевых индексных фондов (ETFs), биржевых индексных нот (ETNs)

Биржевые товары или коммодитиз, как класс активов обязательно должны присутствовать в инвестиционном портфеле каждого частного инвестора. Даже тем, кто предпочитает консервативные стратегии инвестирования следует «найти место» для коммодитиз, отдав предпочтение либо широкодиверсифицированному биржевому индексному товару (ETF, ETN, LP), инвестирующему в большое количество биржевых товаров, либо сосредоточится на узкоспециализированных биржевых индексных продуктах, предлагающих заработать на золоте, черного золота, сельскохозяйственных коммодитиз или падении промышленных металлов, домашнем скоте.

Несмотря на всю привлекательность данного класса активов, существуют некоторые моменты, на которые не следует закрывать глаза и держать ухо востро, т. к. беспечность может привести к серьезным потерям капитала Однако соблюдая осторожность, грамотный подбор инвестиционных инструментов и держа руку на пульсе товарного рынка, можно обеспечить приличную доходность своим инвестициям.

Биржевые товары (коммодитиз) произвольно можно разделить на следующие классы:

Начнем обзор с широкодиверсифицированных биржевых индексных продуктов, охватывающих товарный рынок коммодитиз целиком. Почему именно с них, а не с тех, которые инвестируют, например, только в золото или нефть? Потому что за последние три года коммодитиз стали сильно волатильными инвестиционными инструментами, подверженными сильным дневным ценовым колебаниям. Имея диверсификацию по целому спектру биржевых товаров (коммодитиз) можно обеспечить более стабильную динамику роста инвестиционного портфеля, при резком обвале цен на коммодитиз подобная диверсификация поможет избежать глубокого провала и серьезных убытков.

Группа стандартных биржевых индексных продуктов (ETFs, ETNs, LPs), инвестирующая в коммодитиз широким фронтом

Все данные о СЧА биржевых индексных продуктов (ETFs, ETNs, LPs), среднем объеме торгов акциями за месяц и 3 месяца, доходности за периоды указаны по итогам биржевых торгов за 01.04.2012г.

Группа инверсионных биржевых индексных продуктов (ETFs, ETNs, LPs) и биржевых индексных продуктов (ETFs, ETNs, LPs) «с плечом», инвестирующая в коммодитиз широким фронтом

Заключительные моменты, о которых стоит помнить при торговле биржевыми индексными фондами (ETFs) и биржевыми индексными нотами (ETNs), инвестирующими в биржевые товары (коммодитиз)

Несмотря на многообразие инвестиционных инструментов (ETFs и ETNs), стоит выбрать среди представленных биржевых индексных фондов и биржевых индексных нот самые достойные для применения.

Ценовые колебания коммодитиз привлекают все большее количество частных инвесторов, желающих поучаствовать в ценовом ралли. Следует понимать, что не все биржевые индексные фонды и биржевые индексные ноты одинаковы.

Многие биржевые индексные фонды сконструированы таким образом, что не в состоянии на 100% копировать доходность спот-цены биржевого товара, лежащего в основе ETF. Даже среди фондов, копирующих доходность одного и того же биржевого товара наблюдается разность в доходности.

На что следует обратить внимание при выборе биржевого индексного фонда (ETF) или биржевой индексной ноты (ETN):

— Цена фьючерсного контракта и спот-цена на один и тот же биржевой товар редко когда бывает одинаковой. Цены фьючерсных контрактов либо выше цены базового актива (биржевого товара) – это называется контанго, либо цены ниже базового актива (биржевого товара) – в этом случае это называется бэквордацией. Ценовые движения фьючерсных сделок определяют спот-цену биржевых товаров;

— Когда цены на биржевые товары растут, фьючерсы, которые представляют собой обязательство покупки строго оговоренного количества биржевого товара в определенный момент в будущем, обходятся дороже, чем спот-цена. Состояние контанго на рынке коммодитиз – обычная ситуация, с которой приходится иметь дело, приобретая ETF и ETN, смоделированный на основе фьючерсных контрактов. Для того, чтобы снизить негативный эффект контанго, следует выбирать не узкоспециализированный на одном биржевом товаре ETF и ETN, а ETF и ETN диверсифицированный по нескольким биржевым товарам.

Поэтому настоятельно рекомендую те биржевые индексные продукты, которые предлагают инвестирование в широкий спектр коммодитиз. В текущих условиях бесконечного контанго по энергетическим коммодитиз и усиленной волатильности (посмотрите, что происходит например с серебром, купрумом или золотом) инвестирование в широкодиверсифицированные биржевые индексные продукты наиболее оптимальный вариант;

— Если ваш интерес лежит в плоскости только единичного биржевого товара, то следует искать ETF или ETN с гибкой структурой, когда биржевой индексный товар не просто автоматически реинвестирует свои активы в ближайший фьючерс при экспирации текущего контракта, а использует комплексную систему инвестирования в несколько фьчерсных контрактов биржевого товара с разной экспирацией (сроком обращения).

Несмотря на изощренные компьютеризованные системы и методики большинство ETF и ETN, инвестирующие в коммодитиз, имеют гораздо большую tracking error (ошибку следования за индексом), чем ETF и ETN, копирующие доходности индексов акций или облигаций.

Фьючерсы и CFD на фьючерсы на коммодитиз

Ралли на рынке сырья прекратилось на фоне проблем на развивающихся рынках и смены стратегии Федеральная резервная система

На прошедшей неделе основные сырьевые секторы пережили небольшую коррекцию, которая в некоторой степени была обусловлена фиксацией прибыли после укрепления рынков в начала августа. По мере того как Федеральная резервная система Соединенных штатов готовится приступить к сворачиванию программы выкупа активов 10 сентября, ставки доходности по американским облигациям достигли двухлетнего максимума. Кроме того, в августе производственная активность в Китае повысилась, в то время как на развивающихся рынках наблюдались продажи облигаций, акций и валют.

На рынке драгоценных металлов сохранялась стабильность. Объем вложений в биржевые индексные фонды не меняется вторую неделю подряд, несмотря на непрекращающийся рост доходности по облигациям и разговорам о сворачивании программ Федеральная резервная система Соединенных штатов Америки. Поддержку этому сектору оказала повышенная волатильность на мировых рынках и распродажа на развивающихся рынках, в то время как серебро решило взять паузу и в процессе уступило золоту по динамике после 30-процентного роста от июньского минимума.

На энергетических рынках динамика была смешанная. Американский Природный газ подорожал на фоне роста спроса в условиях жаркой погоды. Нефть сорта Brent торговалась стабильно, хотя все внимание по-прежнему было приковано к геополитическим волнениям на Ближнем Востоке и в Северной Африке, а разница с черным золотом сорта WTI снова увеличилась до пяти долларов, что больше соответствует фундаментальной картине.

Промышленные металлы подешевели, особенно никель, невзирая на улучшение производственных показателей в Китае и признаков увеличения темпов восстановления всемирной экономики. После периода активного роста на протяжении последних четырех недель консолидация была гарантирована, но, принимая во внимание тот факт, что из Китая, Европы и США не перестают поступать благоприятные экономические данные, свидетельствуя о восстановлении спроса, в ближайшее время этот сектор снова обретет силы и предпримет новую попытку к росту.

Наибольшие потери среди сырьевых активов понесли выращиваемые сырьевые товары. Хлопок отметился самым сильным трехдневным падением за два года, кофе возобновило нисходящий тренд, а сахар также ретировался к ключевой области поддержки. В свете больших запасов, которые образовались благодаря хорошим условиям произрастания в этом году, цены снова начали снижаться. Аналогичную картину мы наблюдали и на рынках кукурузы и соевых бобов. По крайней мере, там было до этой недели. Однако сейчас цены снова растут, так как под влиянием сухой и жаркой погоды на Среднем Западе США урожай может оказаться меньше, чем ожидалось, и это станет ясно уже через несколько недель, когда в стране начнется сбор урожая.

Brent может возобновить рост?

Цена на сырую нефть сорта Brent держится в области 110 долларов за баррель. В связи с запланированными и незапланированными сбоями в обеспечении снабжения в странах ОПЕК и других странах на нефтяных рынках возник дефицит предложения, который, однако, не вызвал рост цен. Дополнительную поддержку оказывают беспорядки в странах Ближнего Востока и Северной Африки, а также улучшающаяся статистика, которая повышает шансы на рост спроса. В таких обстоятельствах мы стремительно приближаемся к сезону, когда спрос на сырую нефть на заводах по переработке нефти начнет замедляться по мере окончания летнего автомобильного сезона и репатриации людей из отпусков. Стачки в портах Ливии, из-за которых экспортные возможности страны в августе значительно сократились, начинают стихать, что также сдерживает рост цены на нефть. Хедж-фонды накопили почти рекордную длинную позицию в надежде на дальнейший рост цены, и поэтому по мере приближения сезона более низкого спроса возможна частичная ликвидация длинных позиций.

Сейчас мы наблюдаем повторение сезона повышения цен в августе, за которым в предыдущие два года следовал период падения цен в сентябре и октябре. До этого момента нефть сорта Brent может предпринять еще одну попытку к росту, но нам кажется, что такое движение остановится в области сопротивления в виде линии тренда, которая в настоящий момент проходит по уровню 113,75 доллара за баррель. Впоследствии цена вернется в диапазон 100-105 долларов за баррель.

Ценовая разница между сортами нефти Brent и WTI расширилась до пяти долларов, так как сорт WTI подвергся продажам на фоне предполагаемого замедления спроса после официального окончания автомобильного сезона 2 сентября, а также потенциального восстановления экспортирования из Ливии. На наш взгляд, нефть сорта WTI продолжит торговаться в промежутке между 101,50 и 108 долларами, в котором рынок находится с начала июля.

Устойчивая ситуация на рынке золота

Золото проявило большую устойчивость, оставаясь выше уровня 1350 долларов за тройскую унцию, несмотря на не прекращающийся рост доходности по облигациям. Доходность по 10-летним ценным бумагам США приблизился к отметке в 3%, которая в последний раз была зафиксирована более двух лет назад. Повышению ставок способствовали проблемы на финансовых рынках стран с развивающейся экономикой, геополитические проблемы в Сирии и Египте, а также тот факт, что вложения в биржевые индексные продукты существенно не менялись уже пару недель, что может быть воспринято как знак того, что продажи институциональными инвесторами преимущественно завершились или, по крайней мере, на время приостановились.

Хотя существенного восстановления с текущих уровней мы не ожидаем, мы признаем, что сейчас рынок выглядит более сбалансированным, чем на протяжении всего года. Это создает предпосылки для дополнительного сокращения коротких позиций, в ходе которого цена может подняться к первоначальной цели на отметке 1415 долларов за унцию. Но в условиях баланса нельзя исключать и новых продаж, ведь настроение на рынках по-прежнему очень чувствительное. Поэтому мы рекомендуем быть начеку на случай возможного прорыва, который может привести к падению цены с первоначальной целью на уровне 1315 долларов.

Одним из поводов для беспокойства на рынке золота сейчас является непрерывный рост реальной доходности по американским облигациям, который привел к разрыву связи между золотом и ставками доходности, а также поставил под вопрос устойчивость нынешнего восстановления и заставил спекулянтов задуматься о том, какому из двух соперников в конечном итоге придется уступить.

После ошеломляющего роста на 25% за период менее десяти торговых дней серебро взяло паузу, и эту неделю металл преимущественно провел в фазе консолидации в относительно узком диапазоне. На фоне улучшения экономической статистики в Китае многие промышленные металлы выросли в цене, например медь, платина, а также серебро, так как оно на 40% используется в качестве промышленного металла. В соотношении с золотом рост серебра прекратился по достижении 59 унций – значение, которое соответствует поддержке в виде линии тренда, построенной от апреля 2011 года. Прорыв ниже этого уровня может означать не только дополнительную поддержку золоту, но и возможное возвращение серебра к коэффициенту на уровне 55, что соответствует изменению в сравнительной динамике в размере 7%.

Поговорим о самых популярных commodity

Золото и нефть представляют собой два наиболее популярных инструмента на товарном рынке, однако прогнозирование их будущей стоимости является довольно трудной задачей. Некоторые эксперты считают золото в районе 1400 долларов за тройскую унцию чрезмерно дорогим по сравнению с другими активами. Другие, напротив, говорят об эпохе последовательно высоких цен на «коммодитиз». На наш взгляд, и те, и другие ошибаются. Трудно представить, но мир являлся свидетелем цен на золото и на уровне в 2000 долларов за тройскую унцию, и даже на уровне в 3000 долларов. Однако все они неизбежно возвращались к историческим минимумам, как и рынок черного золота в не столь отдаленном прошлом. В рамках данной статьи мы попытаемся провести анализ циклического изменения цен на эти активы, а также осветить вопросы, касающиеся развития и возможного финала супер-цикла золота и черного золота.

Циклический анализ цен на золото

История показывает, что на протяжении шести столетий мир пережил три «Mega-Bull Markets» и два «Mega-Bubbles» на рынке золота. Но прежде чем перейти к характеристике поведения цен на золото и нефть, необходимо рассмотреть типичные фазы бычьего рынка.

Первая фаза, которая в англоязычной литературе носит название «Stealth Stage», представляет собой этап, на котором только самые проницательные инвесторы способны разглядеть будущее повышение цены. В это время происходит лишь умеренный рост стоимости актива, не способный дать определенных сигналов о начале бычьего тренда. Вторая стадия – «Institutional Stage» или «Awareness Stage» случается, когда институциональные инвесторы, такие как пенсионные и хеджевые фонды, то есть профессиональные управляющие, начинают осознавать предпосылки формирования бычьего рынка. Третья фаза – «Mania Stage» – отражает факт того, что все остальные спекулянты начинают говорить о бычьем рынке, и деньги устремляются в формирование мыльного пузыря. Цены на актив достигают своего пика, каждый день обновляя исторические рекорды. Иногда принято выделять отдельно четвертую фазу – «Blow off Phase» – когда сформировавшийся пузырь лопается, и цены возвращаются на свой минимум.

Первый «Mega-Bull market» случился в эпоху Средневековья, когда в 1492 году цены на золото достигли исторического максимума в 3100 долл./oz. Закончился этот так называемый «Medieval Bubble» в середине XVI века, когда испанцы наводнили рынок золотом с Американского континента, вызвав резкое падение его стоимости. В дальнейшем цена на него продолжала балансировать в диапазоне 300-500 долл./oz на протяжении трех столетий. Истинный минимум она испытала только во время Первой мировой войны. Далее идет достаточно быстрое восстановление, однако уже после 1945 года вновь доминируют «»быки»» вплоть до 1971 года, когда начал формироваться второй «Mega-Bull market». 15 августа 1971 года США при президенте Никсоне в одностороннем порядке отменили золотой стандарт. Своего пика цены на золото достигли 21 января 1980 года на уровне 2150 долл. /oz по курсу доллара 2008 года (см. рис. 1.1 и 1.2).

Третий «Mega-Bull market» начался 15 февраля 2001 года, когда цена на золото достигла 22-летнего минимума и составила 255,10 долл./oz. С 2001 года мы опять наблюдаем «soaring gold prices», то есть активный восходящий тренд, который прервал длительный период стагнации, когда цены на золото находились в районе 300 долл. за тройскую унцию. Интересно отметить, что в это время организация «NM Rothschild & Sons», учредителем которой являлся один из самых искушенных банкиров Натан Майер Ротшильд, и которая дважды в день на протяжении 85 лет устанавливала фиксинг цен на золото, 15 апреля 2004 года, когда цена на золото составляла 402 долл./oz, решила выйти из Лондонского золотого пула. Этот шаг означал, что отныне организация «NM Rothschild & Sons» не имела никаких обязательств продавать свое золото кому-либо, включая центральные банки. Было ли это предчувствием новой ценовой динамики на золото или просто случайным совпадением? Первая фаза кончилась 5 июня 2005 года, когда золото впервые преодолело отметку в 350 евро (417.67 долл.). С этого момента началась вторая фаза. Завершилась она, когда золото впервые преодолело отметку в 1000 долларов, то есть в начале 2008 года. Третья стадия разворачивается у нас с вами на глазах, и пока неизвестно, когда она закончится. Однако исторически обычные бычьи рынки происходят с интервалом в тридцать лет и длятся от восьми до двенадцати лет.

Специально применительно к рынку золота Джон Хэзэвэй из «Tocqueville gold Fund» разработал систему классификации бычьего рынка из четырех стадий: начала; конца начала; начала конца и собственно конца. По его мнению, когда цена на золото пересекла отметку в 1000 долл./oz, она вступила в стадию начала конца. Но даже применительно к этой классификации, все исследователи сходятся во мнении, что мы, все всякого сомнения, прошли «Stealth Phase». Дальше появляются расхождения: одни говорят, что вторая институциональная фаза все еще длится, однако большинство уверено, что и она уже прошла. И, наконец, больше всего раздоров вызывает третья фаза.

С другой стороны, в период предыдущего «Mega-Bull market» как политическая, так и экономическая ситуация в мире были крайне нестабильными. Советские войска вошли в Афганистан, революционно настроенные студенты захватили здание посольства США в Иране, инфляция в США достигла 14%. Вдобавок ко всему, братья Хант попытались взять под контроль рынок серебра, скупив более 5000 тонн этого металла и вызвав восемнадцатикратный рост цен на него. Цена на золото двигалась вверх под воздействием всех этих факторов. Таким образом, можно прийти к выводу, что для удовлетворения условий «Mega-Bull market» нужна совокупность как экономических, так и политических процессов, причем такая совокупность, которая в действительности может привести к крупномасштабной дестабилизации ситуации в мире. Сейчас же мы наблюдаем только потерю доверия инвесторов к ведущим мировым резервным валютам, то есть сугубо экономические процессы, мало претендующие на статус тех, что могут вызвать крупномасштабное глобальное потрясение. Для продолжения роста цен вверх к новым историческим максимумам (выше 2000 долл./oz) необходима действительно исключительная совокупность факторов, которая может привести мир к неустойчивому состоянию и повысить спрос на актив, который теперь служит «the only hard store of value». Однако здесь следует отметить, что золото в случае таких событий растет в цене только до определенного момента. Например, до начала первой кампании США в Ираке 17 января 1991 года золото росло в цене на протяжении предшествующих месяцев, но как только война началась, за один день 17 января оно упало в цене на 30 долл. Таким образом, в случае крупномасштабных военных столкновений цена на золото имеет тенденцию снижаться, а курс доллара – расти. Поэтому многие комментарии относительно того, что возможное столкновение сторон на Корейском полуострове может выгодно сказаться как на курсе доллара, так и на стоимости золота, лишены оснований, хотя в преддверии такого рода событий цены на золото и повышаются.

Источник