Что случилось с башнефтью
Дело «Башнефти» ещё не забыто
История компании
Компания существует с 1946 года, но самое «интересное» в истории «Башнефти» началось с момента её приватизации в 2002 году, после которой акции были переданы в «Башкирский капитал», основным бенефициаром которого считался Урал Рахимов, сын президента Республики Башкортостан в 1993-2010 годах.
ОБРАТИТЕ ВНИМАНИЕ
Подключайтесь к выбранной стратегии— и все сделки, совершаемые автором, будут автоматически повторяться на вашем счете. Зарабатывайте на профессионалах!
Чудесное избавление Евтушенкова
В апреле 2014 года уголовное дело по статьям о растрате и легализации денежных средств было возбуждено против Урала Рахимова, но он избежал наказания, так как успел покинуть Россию, а власти Австрии, где он на тот момент находился, отказались его выдавать.
В дело вступает «Роснефть»
Стоит отметить, что среди чиновников идея продажи одной госкомпании другой одобрения не вызвала. Против высказывались и Аркадий Дворкович, и Андрей Белоусов, а Алексей Улюкаев назвал «Роснефть» «ненадлежащим покупателем», говоря о том, что она вряд ли войдет в шорт-лист претендентов. Тем не менее, позже Минэкономразвития рекомендовало «Роснефть» в качестве покупателя, и 12 октября сделка была закрыта, но точка в череде уголовных дел, связанных с компанией, как оказалось, поставлена не была.
ОБРАТИТЕ ВНИМАНИЕ
Революция на фондовом рынке — трейдинг без комиссии за сделки на Московской бирже (0% от оборота).
8 лет Улюкаева
С мая 2018 года Алексей Улюкаев отбывает наказание в исправительной колонии №1 в Тверской области, работает там библиотекарем, занимается спортом, пишет стихи. СМИ сообщали о его разводе с женой, с которой у них двое общих детей. Официально, однако, эта информация подтверждена не была. На свободу Улюкаев выйдет не ранее ноября 2022 года, когда он с учетом домашнего ареста отсидит 6 лет – три четверти срока, которые необходимы для того, чтобы попытаться выйти по УДО за особо тяжкое преступление.
Но и для АФК «Система» после освобождения Владимира Евтушенкова эта история не была закончена. 2 мая 2017 года «Роснефть» и «Башнефть» подали против компании иск на 106,6 млрд рублей. Как отмечалось, на эту сумму была обесценена компания из-за ряда реорганизаций. Это событие стало очередным стрессом как для котировок самой компании, так и для рынка в целом. 3 мая акции АФК «Система» подешевели на 37%. С этого момента началась череда судов, а сумма иска в процессе выросла до 170,6 млрд рублей.
«Система» пыталась урегулировать дело во внесудебном порядке, но «Роснефть» не согласилась, потребовав в качестве обеспечительной меры арестовать 31,76% акций в уставном капитале МТС, 100% акций Группы компаний «Медси» и 90,47% акций АО «БЭСК», принадлежавших АФК «Система» и «Система-инвест». 17 июля 2017 года АФК «Система» объявила технический дефолт по кредитным обязательствам на 3,9 млрд рублей. С момента подачи иска «Роснефти» акции «Системы» упали уже на 50%. 28 августа «Система» сообщила о техдефолте по долгу на 8,9 млрд рублей.
Конец истории?
Два года спустя котировки АФК «Система» всё ещё существенно далеки не только от максимальных значений, но и от уровней 2012-2014 годов. Алексей Улюкаев всё ещё за решеткой. А дело «Башнефти» всё ещё будоражит умы инвесторов. На форуме «Россия зовет!» миноритарий компании Александр Бранис поинтересовался у президента Владимира Путина о проблемах «Башнефти», связав их с тем, что компания теперь в руках «Роснефти». Глава государства отметил, что проблемы компании застарелые. «Роснефть» тоже не осталась в стороне, объяснив падение добычи договоренностями ОПЕК+, в свою очередь обвинив задавшего вопрос Браниса в связях с Уильямом Браудером, инициатором принятия «акта Магнитского», вместе с которым они в 2004 году написали письмо Путину с просьбой запретить закон о праве мажоритарного акционера выкупать акции у миноритариев.
Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.
Где дно у Башнефти?Прогноз на 2021 год.
Акции компании торгуются на минимумах за последние 4 года, ниже котировки были лишь в 2014-2015 годах, когда были судебные тяжбы с АФК «Система», но так ли все плохо на текущий момент?
За 1 кв.2021 года по МСФО чистая прибыль ( ЧП) компании вышла на положительную сторону и составила 7,7 млрд. рублей.
В аналогичном квартале прошлого года, то же был плюс, но весь он сформировался за счет положительных курсовых разниц, операционная прибыль была в минусе.
Почему тогда акции компании торгуются ниже своих минимумов за 1 кв. 2020, когда котировки нефти были значительно ниже и была полная неясность насчет объемов из-за пандемии?
Надо ли сейчас срочно бежать и закупать на всю котлету?
Для начала попробуем спрогнозировать какие результаты нас ждут в 2021 году.
Для этого нам надо сделать несколько допущений и предположений.
1. Выручка
Формируется из двух источников — нефтепереработка и продажа сырой нефти.
Для прогноза нам надо знать цену и объем.
За цену возьмем среднюю на нефть за квартал, т. к. у нефтепродуктов больший разброс цен, но они почти всегда следуют за ценой нефти.
Для прогноза объема введем понятие — условный баррель, для этого всю выручку разделим на среднюю цену нефти за квартал.
Таким образом для каждого квартала у нас есть средняя цена нефти и объем, перемножение которых дает выручку.
Как видим из расчета ( см. ниже), объем в 4 кв.2020 года достиг минимума, остался таким же в 1 кв.2021, поэтому на оставшиеся 3 квартала предположим что объем не будет меняться, несмотря на прогнозы ОПЕК по росту добычи ( если вырастет то незначительно).
Цена нефти за 1 и 2 квартал известна, предположим что в 3 и 4 квартале она будет находится посередине и составит 65 долларов за баррель.
2. Операционные затраты
Сюда входят затраты непосредственно связанные с добычей и переработкой нефти, такие как сама нефть, амортизация, налоги и пошлины (кроме налога на прибыль), транспорт, затраты на разведку, заработная плата.
Их уровень определим в % от выручки. В 2019 году он составлял почти 87%, в 2020 — 102, для нашего расчета примем значение 90%, т. е. будет хуже чем в 2019, но лучше чем в 2020. Поддержку этой гипотезы оказывают более высокие текущие цены на нефть чем в 2019 году.
3. Финансовые доходы и расходы, прочие доходы и расходы.
Для прогноза будем использовать разницу между ними и примем их равными значениям 1 кв.2021.
Если мы посмотрим исторические данные, то увидим что они более менее постоянные, особенно если мы сложим разницу финансовых и прочих доходов расходов по году.
В 2020 вышло 13,47 млрд, в 2019 году 13,73.
4. Курсовые разницы
Валютных долгов компания не имеет, вернее было бы сказать — валютная задолженность положительная, т.е компании должны в валюте больше чем должна она.
Поэтому при росте курса доллара, компания зарабатывает, при его падении теряет.
Чаще всего курс доллара в нашей стране растет, но в нашем прогнозе мы этот фактор не будем учитывать, т. к. предсказать каким будет курс на конец года практически невозможно.
Предположим лишь, что при его росте, будет дополнительная прибыль, а вероятность снижения ниже 73,87 ( курс на 31.12.2020) крайне незначительна.
Поэтому в графе «Курсовые разницы» в прогнозе на 2-4 кварталы 2021 поставим нули.
5. Налог на прибыль будем считать равным 20%.
Резюмируем все наши предположения
— физический объем продаж в 2-4 кварталы будет таким же как в 1 кв.2021
— производственные затраты составят 90% от выручки
— прочие и финансовые доходы и расходы, будут равны 1 кв.2021
— курсовые разницы отсутствуют
— налог на прибыль 20%
После чего получаем такой расчет
Выходит, что убыточных кварталов не будет вообще, а итоговая прогнозная ЧП по МСФО составит 42,6 млрд. рублей.
Почему же акция падает? Ведь 2020 год был в минус, а котировки были выше?
Для начала попробуем прикинуть уровень возможных дивидендов при такой прибыли.
Зафиксированного уровня дивидендных выплат у компании нет, все прикрывается общими фразами о целесообразности и разумности, конкретно только, что при определении размера дивидендов будет использоваться отчетность по РСБУ.
У меня же все посчитано по МСФО, т. к. этот вид отчетности более информативный.
Для прогноза возьму исторические данные, сколько раньше платили дивидендов относительно прибыли по МСФО.
С конца 2016 года Роснефть решает сколько и кому платить. За 2016 год дивиденды были символические, в 2017 году максимальные, но только лишь по причине поступления компенсации от АФК «Система» по мировому соглашению, поэтому эти два года учитывать не будем.
Как видно из таблицы ниже, в 2018 году дивидендная выплата составила 29% от ЧП по МСФО, а в 2018 году — 25.
На мой взгляд, значение в 25% наиболее вероятно, это позволит снять вопросы «Почему прибыльная компания не платит дивиденды» и оставить в компании большую часть прибыли, которую можно использовать по своему усмотрению.
Таким образом при ЧП по МСФО на 21 год в размере 42,6 млрд и 25% выплате, каждый акционер получит по 62,7 рубля на акцию, что к текущей цене составляет всего лишь 5% годовых чистыми, что крайне непривлекательно по сравнению с ожидаемыми двухзначными значениями таких компаний как как Лукойл и Газпромнефть.
1. Капитальные затраты
Обычно они больше амортизации и их можно финансировать либо из остатка чистой прибыли, либо в долг, компания выбрала первый вариант.
С другой стороны если убрать нетипичный 2020 и 2016 ( пик капитальных затрат), то в среднем кап. затраты больше амортизации на 6,68 млрд и не могут являться единственной причиной малого размера дивидендов.
2. Рост дебиторской задолженности.
Дебиторская задолженность постоянно растет, основной получатель денег — Роснефть.
Желтым цветом выделен период перехода под контроль Роснефти, если до 4 кв.2016 года дебиторка в основном снижалась, то в 4 квартале сразу произошел резкий рост ( 41 млрд).
Из отчета за 1 кв.2021 года следует, что дебиторка Роснефти и ее дочерних компаний составляет 168,817, кредиторская задолженность 34,4, т. е. чистый отток денег в виде дебиторской задолженности — 134,4 млрд. рублей.
У самой Башнефти есть кредиты и займы на общую сумму 139,565 млрд. рублей, затраты на их обслуживание составляют 1,355 млрд в квартал, финансовые же доходы составляют всего 59 млн. рублей.
Получается за счет дебиторской задолженности ( которая не приносит никакой прибыли) можно было бы погасить все кредиты и сэкономить 5 млрд. в год. на процентных платежах.
Таким образом остаток не распределенной прибыли в основном используется на увеличение дебиторской задолженности и капитальные затраты.
Но не все так плохо, при определенных обстоятельствах акция может вырасти :
1. Еще более значительный рост котировок конкурентов, акция начнет расти за компанию ( хотя пока этот фактор не сработал), потому что только она не выросла, как говорится «прилив поднимает все лодки».
2. Объявление новой дивидендной политики — например 50% по МСФО.
3. Любое другое действие, которое позволит платить больше 100 рублей на акцию ( например рост прибыли по МСФО до 70 млрд. и более)
При достижении уровня выплаты в 150 рублей и четкой див. политике, акция может сравнятся с Лукойлом и Газпромнефтью по коэффициенту P/BV, который сейчас 1, а у Башнефти 0,5 ( т. е. за компанию дают половину ее капитала).
При наведении порядка и превращении в обычную нефтяную компанию ( с дивидендами, обычной дебиторкой), акция может вырасти в 2 раза ( P/BV=1)
4. Уменьшение дебиторской задолженности Роснефти и направление ее на дивиденды.
Долг перед Башнефтью составляет всего лишь 10% от кредиторской задолженности головной компании и 2,4% от общего долга ( банки, займы и кредиторка).
ЧП Роснефти только за 1 кв. 2021 составила 149 млрд, так что 20-30 млрд. в год от Башнефти не могут ни на что существенно повлиять и если положительная динамика сохранится, а прибыль как минимум не будет падать, то задолженность может даже начать уменьшаться.
Резюмируем:
1. 2021 год скорее всего будет с дивидендами, т. к. ожидается чистая прибыль. Возможный размер 62,7 рубля на акцию( 25% от МСФО), но он дает лишь 5% чистой доходности и может лишь затормозить падение котировок, но не дает причин для их роста.
2. Сама компания прибыльная, мешают только действия ключевого акционера в части распределения ЧП на дивиденды и постоянного роста дебиторской задолженности, но все это может изменится в лучшую для миноров сторону.
3. Брать акции ( префы) по текущей цене стоит если верите в восстановление дивидендов и/или еще больший рост нефтяного рынка уже в этом году, плюс готовы ждать минимум 12 месяцев.
5. В этом месяце вероятность снижения цены еще на 10 %, намного больше вероятности роста на ту же величину.
Из ближайших причин остановки падения, пока только очень положительная отчетность за 2 квартал этого года.
Покупать в ближайшее время, без позитивных новостей, считаю стоит брать только как спекулятивную идею, с соответствующим ограничением риска ( 1-2% от портфеля максимум).
Свои акции я не продаю, новые покупки буду делать либо при цене ниже 900, либо после анализа результатов 3 квартала 2021 года.
«Башнефть» сократила прибыль почти в десять раз
Чистая прибыль «Башнефти», подконтрольной «Роснефти», в третьем квартале 2020 года упала почти в десять раз год к году, с 23,44 млрд руб. до 2,4 млрд руб., а по итогам девяти месяцев 2020 года компания получила чистый убыток (относящийся к акционерам) на 3,96 млрд руб. против чистой прибыли в 66,93 млрд руб. годом ранее. Об этом говорится в отчете компании по МСФО, который был опубликован в пятницу, 13 ноября.
Выручка «Башнефти» за июль—сентябрь сократилась в 1,7 раза, до 125,99 млрд руб., а за январь—сентябрь — в 1,5 раза, до 416,05 млрд руб. Затраты и расходы компании, в том числе по уплате налогов и экспортной пошлины, за третий квартал также резко снизились — в 1,5 раза, со 184 млрд руб. до 124,6 млрд руб.
«Башнефть» и «Томскнефть» («Роснефть» является ее оператором, но владеет на паритетных началах с «Газпром нефтью») в третьем квартале 2020 года стали лидерами снижения добычи среди компаний «Роснефти», следует из материалов к ее отчету по МСФО, которые также были опубликованы 13 ноября. Добыча «Томскнефти» за этот период упала в три раза — с 7,5 млн до 2,6 млн барр., а «Башнефти» в 2,2 раза — с 30,4 млн до 13,8 млн барр.
Общая добыча «Роснефти» за третий квартал (по сравнению с аналогичным периодом прошлого года) снизилась на 16,2%, с 428,8 млн до 359,5 млн барр. Крупнейшая «дочка» «Роснефти» «Юганскнефтегаз» снизила добычу в третьем квартале 2020 года по сравнению с аналогичным периодом 2019 года лишь на 5% — с 128,2 млн до 121,8 млн барр., а по сравнению со вторым кварталом 2020 года даже увеличила на 13,1%, следует из материалов компании.
«Роснефть» временно сокращает добычу на разных объектах, при этом объем сокращения определяется, в том числе технологическим процессом, в частности, возможностью быстрого восстановления добычи после снятия ограничений, отметил представитель «Роснефти». «Башнефть» использует период ограничений для подготовки скважинного фонда к быстрому наращиванию объемов добычи, добавил он. По его словам, ключевым направлением инвестиций «Башнефти» является наращивание потенциала добычи.
Уже «даже не коронавирусная инфекция», а сделка ОПЕК+ «сильно ударила» по Башкирии — и по показателю индекса промышленного производства, и по доходам в региональный бюджет (от налогов), заявил 19 октября глава республики Радий Хабиров на оперативном совещании с региональным правительством. Башкирия контролирует 25,1% «Башнефти». «Надеемся, что со временем мир расшевелится и опять нужна будет нефть и начнется добыча в прежних объемах», — добавил он. Для Башкирии снижение прибыли «Башнефти» также означает снижение дивидендов — по итогам 2019 года компания направила на выплаты акционерам 19,15 млрд руб., из них республика получила около 4,8 млрд руб.
Решение о выплате дивидендов принимается на годовом общем собрании акционеров, сказал представитель «Роснефти» в ответ на вопрос РБК о прогнозе прибыли и дивидендов «Башнефти» по итогам 2020 года. Пресс-секретарь главы Башкирии Диана Ихсанова не ответила запрос РБК.
Убытки и сокращение долгов «Роснефти»
«Роснефть» в третьем квартале 2020 года получила убыток 64 млрд руб. против прибыли 225 млрд руб., а по итогам девяти месяцев — 177 млрд руб. (годом ранее была чистая прибыль на 650 млрд руб.). Выручка компании в июле—сентябре сократилась в 1,56 раза — с 2,24 трлн до 1,439 трлн руб.
«В отчетном периоде компания продемонстрировала способность успешно работать в непростых условиях ограничений по добыче нефти и относительно низких цен на углеводороды. EBITDA третьего квартала 2020 года не только более чем в два раза превысила уровень второго квартала, но и оказалась выше уровня первого, когда макроэкономическое окружение еще не находилось под влиянием коронавирусных ограничений», — отметил главный исполнительный директор «Роснефти» Игорь Сечин. По сравнению с аналогичным периодом 2019 года (554 млрд руб.) EBITDA компании сократилась до 366 млрд руб. в июле—сентябре 2020 года.
Игорь Сечин сделал «Башнефть» крайней? Выручка нефтяника упала на растущем рынке
Выручка «Башнефти» в I квартале текущего года сократилась на 11% до 156,2 млрд рублей по стандартам МСФО. И это при том, что средние цены нефти и нефтепродуктов существенно выросли. Эксперты полагают, что виной всему весьма своеобразный раздел квот на добычу «Роснефтью», при котором башкирская компания оказалась крайней. Она сэкономила на производственных издержках, амортизации и налогах, но не стала ужиматься на приобретенной нефти и нефтепродуктах, плюс выросли долги ее партнеров. В детали квартального отчета «Башнефти» вникал «БИЗНЕС Online».
Выручка «Башнефти» сократилась на 11%: с 173,9 млрд рублей в январе – марте 2020-го до 156,2 млрд рублей в январе – марте 2021 года, следует из опубликованной отчетности группы по стандартам МСФО Фото: © Григорий Сысоев, РИА «Новости»
Цена нефти — плюс 39%, выручка — минус 11%
Выручка «Башнефти» сократилась на 11%: с 173,9 млрд рублей в январе – марте 2020-го до 156,2 млрд рублей в январе – марте 2021 года, следует из опубликованной отчетности группы по стандартам МСФО. Прибыль башкирских нефтяников за тот же период выросла в 2,1 раза, с 3,9 млрд до 8,3 млрд рублей.
Напомним, что в 2020 году после подписания в апреле двухлетнего соглашения в формате ОПЕК+ российским компаниям пришлось снижать объемы добычи нефти. Несмотря на небольшие ослабления ограничений под занавес ушедшего года, в I квартале зафиксировано снижение объемов добычи нефти и газа на 10,9% по сравнению с АППГ. Это бы объяснило спад выручки «Башнефти», если бы не 39-процентный рост рублевой стоимости «черного золота».
Для сравнения: выручка группы «Татнефть» в январе – марте текущего года составила 258 млрд рублей — на 30% больше, чем год назад. Откуда такая разница в динамике?
Квоты поделили не в пользу «Башнефти»?
«Башнефть» является одной из наиболее пострадавших от ограничений ОПЕК+ компанией. Например, в марте она добыла на 39,8% меньше нефти, чем год назад. Вероятно, это связано с особенностью распределений квот по добыче внутри «Роснефти», чьей «дочкой» является «Башнефть». «В итоге даже рост цен на нефть и ослабление рубля не смогли компенсировать падение добычи», — объясняет сложившуюся ситуацию аналитик ГК «ФИНАМ» Сергей Кауфман.
Для выхода на прибыль эксперт видит необходимым снятие ограничений на добычу. «Ключевой необходимой мерой, конечно, является восстановление добычи. Однако менеджмент „Роснефти“ считает наиболее оптимальным сильнее всего сокращать добычу именно у „Башнефти“. Из-за этого до существенного ослабления ограничений ОПЕК+ „Башнефть“ вряд ли сможет показать полноценное восстановление финансовых результатов. Кроме того, значительная часть текущей дебиторской задолженности „Башнефти“ состоит из займов „Роснефти“. Возвращение данных средств и инвестирование их, например, в модернизацию нефтепереработки могло бы повысить маржинальность бизнеса», — говорит Кауфман.
«Башнефть» является одной из наиболее пострадавших от ограничений ОПЕК+ компанией. Например, в марте она добыла на 39,8% меньше нефти, чем год назад Фото: © Кирилл Каллиников, РИА «Новости»
Отметим, что традиционно с ростом стоимости основных средств и суммы амортизационных отчислений, предназначенных для последующего обновления, также увеличиваются. Однако стоимость основных средств «Башнефти» выросла за год на 7%, с 514 млрд рублей на 31 марта 2020 года до 551 млрд рублей на 31 марта 2021-го, а амортизационные отчисления сократились на 23% до 9,9 млрд рублей. По мнению нашего эксперта, это могло стать следствием жесткой просадки добычи.
«Основная часть снижения амортизации пришлась на сегмент разведки и добычи. Скорее всего, это связано со снижением уровня добычи — часть D & A (англ. drilled & abandoned, пробурена и заброшена — прим. ред.) может считаться по принципу unit of production, а также срок службы некоторого оборудования могли пересмотреть в сторону повышения. На 100 процентов быть уверенным нельзя, так как „Башнефть“ не раскрывает подробностей, но, например, „Роснефть“ в своем MD & A напрямую пишет о том, что снижение D & A связано с сокращением добычи», — пояснил аналитик ГК «ФИНАМ» снижение расходов на амортизацию.
Сокращенный экспорт
В структуре выручки «Башнефти» поступления от реализации нефти, нефтепродуктов и продукции нефтехимии на внутреннем рынке выросли на 13% до 87,6 млрд рублей. Поступления от поставок в страны СНГ подросли на 9% до 7,6 млрд рублей. А вот доходы от реализации в страны дальнего зарубежья сократились на 32% (или на 28,2 млрд рублей) до 60,9 млрд рублей. Собственно, дальний экспорт и стал виновником обвала всего оборота. Отсюда и динамика сопутствующих расходов: экспортные пошлины снизились на 11,4 млрд, или 79%, до 3 млрд рублей.
Обратимся к сегментной структуре выручки. Так, из отчета следует, что при общей выручке (с учетом межсегментной реализации) направление добычи принесло 73,9 млрд рублей дохода, на 2,1 млрд, или на 3%, больше, чем за АППГ. Направление переработки и сбыта выдало на-гора 152,1 млрд — на 18,6 млрд, или на 11%, меньше уровня января – марта 2020-го.
Что касается налогов, связанных с добычей, то налог на добычу полезных ископаемых (НДПИ) у «Башнефти» сократился на 13,3 млрд, или на 34%, до 25,4 млрд рублей. Однако появился недавно введенный налог на дополнительный доход (НДД) в объеме 11 млрд рублей. Так что чистая экономия на этой паре налогов составила 2,3 млрд рублей. В целом же налоговая нагрузка на компанию, исключая налог на прибыль, сократились на 24% до 41,9 млрд рублей.
Если рассматривать рентабельность основных направлений бизнеса, то операционная прибыль «Башнефти» от добычи составила 11,7 млрд рублей — в 3,5 раза, или на 8,4 млрд, больше, чем в январе – марте 2020-го. Переработка и сбыт принесли скромные 681 млн, хотя это все же лучше убытка в 7,9 млрд рублей в первой четверти прошлого года.
В структуре выручки «Башнефти» поступления от реализации нефти, нефтепродуктов и продукции нефтехимии на внутреннем рынке выросли на 13% до 87,6 млрд рублей Фото: © Кирилл Каллиников, РИА «Новости»
Нефтепереработка работает с нулевой маржой
Расходы на приобретение нефтепродуктов и услуги по переработке увеличились на 11% до 57,5 млрд рублей, что вполне логично при росте средних цен. Однако до рентабельности переработки той же «Татнефти» (10,7 млрд прибыли при 123 млрд выручки) тут далеко.
«Нефтепереработка действительно имеет околонулевую маржу у многих компаний, включая „Башнефть“. Существенную маржу зарабатывают на нефтепереработке только компании с более современными НПЗ („Татнефть“, „Лукойл“, „Газпром нефть“)», — поясняет Кауфман.
Ранее мы отмечали, что у «Татнефти» при росте продаж бензина и дизтоплива внутри РФ резко подскочили объемы акцизов из-за колоссального, в 1,7–1,8 раза, превышения российских топливных цен над международными. У «Башнефти» же мы видим падение акцизов на 11,3 млрд, или 84%, до 2,2 млрд рублей. А поскольку был колоссальный провал и по экспортным пошлинам, вряд ли компании удалось нарастить отгрузки нефтепродуктов за рубеж.
Из прочего отметим снижение денежных средств и их эквивалентов (как правило, краткосрочные депозиты) на 15 млрд, или в 12 раз, до 1,3 млрд, что стало антирекордом. В 2016–2019 годах запас кеша держался в диапазоне 4–49 млрд рублей. Также настораживает рост дебиторской задолженности на 5% до 178,4 млрд рублей, несмотря на снижение выручки. Получается, что обороты падают, а партнеры (поставщики и покупатели) все сильнее кредитуются за счет «Башнефти».
Напомним, что по итогам 2020 года совет директоров «Башнефти» рекомендовал не выплачивать дивиденды на обыкновенные акции и выделить из прибыли прошлых лет держателям привилегированных акций по 10 копеек на бумагу. Основным акционером выступает «Роснефть» с долей чуть менее 58%, еще 25% передано в собственность Республики Башкортостан. Так что вряд ли соседи Татарстана (окончательное решение принимает общее собрание акционеров) смогут пополнить бюджет региона за счет промышленного флагмана.
Подведем итог сказанному. Переработка «Башнефти» обеспечивает околонулевой результат — а в кризис и вовсе отрицательный. Бизнес компании с трудом выбирается в плюс за счет добычи, пострадавшей от ограничений и передела квот внутри «Роснефти». Для выхода на нормальную траекторию необходимо завершение действия двухлетнего соглашения ОПЕК+, то есть серьезного улучшения ситуации ранее 2022 года ждать не приходится.