Что следует понимать под недружественным поглощением
Обзор попытки 2
| Тест начат | Четверг 18 Июнь 2015, 16:58 |
| Завершен | Четверг 18 Июнь 2015, 17:19 |
| Прошло времени | 21 мин 22 сек |
| Набрано баллов | 24.5/30 (81.7%) |
| Оценка | 8.17 от максимума 10 |
С согласия какого органа могут проводиться внеплановые проверки малых предприятий:
Выберите один ответ.
| a. МВД |
b. Прокуратуры  |
| c. Роспотребнадзора |
| d. Регистрирующего органа |
Баллов за ответ: 1/1.
Имеет ли право кандидат на замещение вакантной должности отказаться от прохождения тестирования на полиграфе:
Выберите один ответ.
| a. Да |
| b. Нет |
Баллов за ответ: 1/1.
Как называется сторона принимающая предложение заключить договор:
Выберите один ответ.
| a. Заказчик |
| b. Исполнитель |
| c. Акцептант |
Баллов за ответ: 1/1.
При защите обязательств посредством банковской гарантии в пользу кого совершается платеж:
Выберите один ответ.
| a. Принципала |
| b. Гаранта |
| c. Бенефициара |
Баллов за ответ: 1/1.
Является ли договор купли – продажи безвозмездным договором:
Выберите один ответ.
| a. Да |
| b. Нет |
Баллов за ответ: 1/1.
Являются ли угрозы экономической безопасности основными для предпринимательской деятельности:
Выберите один ответ.
| a. Да |
b. Нет  |
Баллов за ответ: 0/1.
Что относится к имущественным договорам:
Выберите один или несколько ответов:
Баллов за ответ: 0.5/1.
Из какого источника работодателю следует получать данные на работника:
Выберите один ответ.
| a. Инсайдерские источники |
| b. С места последней работы работника |
| c. От самого работника |
Баллов за ответ: 1/1.
В чем заключается процесс набора персонала:
Выберите один ответ.
| a. В заполнении вакансий |
| b. В создании кадрового резерва |
Баллов за ответ: 1/1.
Имеется ли взаимосвязь между теневой экономикой, организованной преступностью и коррупцией:
Выберите один ответ.
| a. Да |
| b. Нет |
Баллов за ответ: 1/1.
Как называется сторона делающая предложение заключить договор:
Выберите один ответ.
| a. истец |
| b. ответчик |
| c. оферент |
Баллов за ответ: 1/1.
Какие существуют критерии отбора персонала:
Выберите один или несколько ответов:
| a. Образование |
| b. Опыт работы |
| c. Физические (медицинские) характеристики |
| d. Социальный статус |
| e. Национальность |
| f. Вероисповедание |
Баллов за ответ: 0.75/1.
Должен ли вновь принятый сотрудник подписываться под документом, который обязывает его хранить коммерческую тайну:
Выберите один ответ.
| a. Да |
| b. Нет |
Баллов за ответ: 1/1.
Достаточно ли для заключения консенсуального договора достичь согласия двух сторон:
Выберите один ответ.
| a. Да |
| b. Нет |
Баллов за ответ: 1/1.
Что следует понимать под недружественным поглощением:
Выберите один или несколько ответов:
| a. Вид недобросовестной конкуренции |
| b. Приращение собственных активов за счет ослабления конкурентов |
| c. Один из способов конкурентной борьбы |
Баллов за ответ: 1/1.
Сколько рабочих дней может длиться проверка малого предприятия контролирующими органами:
Выберите один ответ.
| a. Не более 50-ти рабочих дней |
| b. Не более 30-ти рабочих дней |
| c. Не более 20-ти рабочих дней |
Баллов за ответ: 1/1.
Какие прогрессивные меры относятся к стимулированию труда:
Выберите один или несколько ответов:
| a. Повышение заработной платы |
| b. Штрафы за нарушение трудовой дисциплины |
| c. Организация совместного отдыха сотрудников |
| d. Включение в трудовой договор льгот и выплат не предусмотренных ФЗ |
| e. Повышение квалификации за счет предприятия |
Баллов за ответ: 0.75/1.
С какого возраста выдается лицензия гражданам решившим заниматься частной охранной деятельностью:
Выберите один ответ.
| a. С 18 лет |
| b. С 20 лет |
| c. С 21 года |
Баллов за ответ: 1/1.
Какие существуют основные виды безопасности предпринимательской деятельности:
Выберите один или несколько ответов:
| a. Экономическая безопасность |
| b. Военная безопасность |
| c. Информационная безопасность |
| d. Политическая безопасность |
| e. Экологическая безопасность |
| f. Физическая безопасность |
Баллов за ответ: 0.5/1.
Как часто контролирующие органы могут проверять малые предприятия:
Выберите один ответ.
| a. Один раз в три года |
| b. Один раз в два года |
| c. Один раз в год |
Баллов за ответ: 1/1.
Имеет ли право предприниматель уволить работника без согласования с профсоюзом:
Выберите один ответ.
| a. Да |
| b. Нет |
Баллов за ответ: 0/1.
Что понимается под предпринимательским договором:
Выберите один или несколько ответов:
| a. юридический факт и договорное обязательство |
| b. документ, в котором закреплен факт правоотношения |
Баллов за ответ: 0.5/1.
Является ли договор дарения возмездным договором:
Выберите один ответ.
| a. Да |
| b. Нет |
Баллов за ответ: 1/1.
Обязан ли предприниматель совместно с правоохранительными органами вести поиск пропавшего сотрудника:
Выберите один ответ.
| a. Да |
| b. Нет |
Баллов за ответ: 0/1.
Какие отношения регулирует закон «О коммерческой тайне» :
Выберите один ответ.
| a. Отношения, связанные с гласностью |
| b. Отношения, связанные с отнесением информации к коммерческой тайне |
| c. Отношения, связанные с раскрытием информации |
Баллов за ответ: 1/1.
Наделен ли правом кредитор удерживать вещь должника до исполнения последним договорных обязательств, если это не предусмотрено договором:
Выберите один ответ.
| a. Да |
| b. Нет |
Баллов за ответ: 1/1.
Что относится к организационным договорам:
Выберите один или несколько ответов:
| a. Отношения по оказанию услуг |
| b. Отношения с передачей имущества |
| c. Организация перевозок грузов |
| d. Учредительный договор |
Баллов за ответ: 0.5/1.
Является ли удовлетворение моральных потребностей мотивацией труда:
Выберите один ответ.
| a. Да |
| b. Нет |
Баллов за ответ: 1/1.
Имеет ли право работодатель на тщательную проверку кандидата на замещаемую должность:
Выберите один ответ.
| a. Да |
| b. Нет |
Баллов за ответ: 1/1.
В чем заключается главная задача отбора персонала:
Выберите один ответ.
| a. В поиске желающих найти работу |
| b. В создании кадрового резерва |
| c. В выборе наиболее подходящих кандидатов |
Баллов за ответ: 1/1.
Эволюция рейдерства. Методы и формы противодействия
Рейдерство — явление достаточно старое, с ним в той или иной степени сталкивались деловые круги всех стран, где существует свободное предпринимательство. В России возможность на законных основаниях заниматься бизнесом — явление относительно молодое. Ведь капитализм в нашей стране фактически существует лишь 30 лет, что несопоставимо с его «возрастом» в странах Западной Европы и Америки.
Однако несовершенство функционирования капиталистических механизмов и по-прежнему в стадии постоянной доработки институционально-правовая модель государства влекут за собой применение криминальных методов для обретения контроля над предприятием.
Следует оговориться, что процветание рейдерства в период складывания в обществе капиталистических отношений не является исключительно российским феноменом.
Так, в США им успешно занимался первый долларовый миллиардер в истории Джон Рокфеллер. И все же, стоит заметить, что использовались для этого преимущественно финансово-экономические инструменты. Иными словами, западные предприниматели под рейдерством понимают агрессивный способ поглощения компании.
Иное дело — в России. Здесь под рейдерством понимается незаконное обретение контроля над предприятием, которое происходит против воли его управляющих структур и собственника. На последнего может оказываться в том числе и силовое давление.
Расцветом таких действий стали 90-е гг., когда на обломках распавшегося Советского Союза начали появляться первые бизнесмены новой России. Рейдерство в ту пору стало привычным для «авторитетных» дельцов способом завладеть активами предприятия, его инфраструктурой, недвижимостью, получить контроль над финансами.
Если изначально речь шла о преимущественно силовых методах рейдерства — давлении на собственников и гендиректоров, угрозах жизни и здоровью с целью заполучить контроль над акциями предприятия или ввести в совет директоров «нужных» людей, то постепенно рейдерство эволюционировало.
В преступных схемах стали задействовать реестродержателей (обеспечивая перевод акций, в том числе с использованием поддельных соглашений об их продаже или передаче), суды (взыскание несуществующих долгов на основе сфальсифицированных долговых обязательств), подкуп правления компании или ее акционеров.
Таким образом, рейдерство с течением времени стало проблемой, от которой не застрахован ни один успешный бизнес. Чтобы успешно справиться с потенциальными попытками рейдерских захватов, каждый предприниматель должен знать о способах противодействия им.
Во-первых, необходимо придерживаться строгих и четких правил в управлении предприятием, обеспечить следование в работе всем формальным процедурам, пристально следить за чистотой юридической части функционирования компании.
Не лишним будет озаботиться сохранностью реквизитов фирмы, вести деловую переписку только на официальных бланках, подделка которых затруднена, еще на этапе учреждения компании хорошо продумать текст устава, который сделает более сложной процедуру изменения учредительных документов.
Во-вторых, нужно заранее продумать, где, в случае рейдерской атаки, найти надежных юристов и финансистов. Именно эти люди в случае кризисной ситуации станут вашими главными советниками.
Однако и предприниматель должен помнить о необходимости знать особенности уголовного и административного производства, и понимать, в каких случаях ему следует подавать иск в Арбитражный суд, в каких — идти в полицию, а когда — в налоговую службу.
В-третьих, необходимо придерживаться железного правила — не взаимодействовать с подозрительными или сомнительными контрагентами.
Во многих случаях первым этапом рейдерского захвата является появление нового бизнес-партнера, который изначально настроен на взаимовыгодные и конструктивные отношения, а затем вдруг начинает подрывать эффективную работу предприятия и замыкать принятие решений на себя.
К сожалению, формы и методы рейдерства эволюционируют, и оно по-прежнему остается серьезной проблемой для России. Тем не менее, от него можно и нужно защищаться!
Что такое недружественное поглощение. Основные способы защиты
Недружественное поглощение (более известное за рубежом как Hostile Takeover) представляет собой ситуацию, когда одна компания приобретает контроль над другой без желания, согласия руководителей последней компании в лице её совета директоров, иного топ-менеджмента и (или) значительной части её владельцев (акционеров).
Враждебное поглощение как явление стало популярно, а, следовательно, наиболее известно во второй половине прошлого века на рынках США. Именно в тот период стали широко распространены сделки по слиянию и поглощению (M&A), и в качестве разновидности слияния-поглощения, естественно, имели место «принудительные» сделки подобного рода.
В зависимости от степени контроля государства за корпоративными сделками, в зависимости от того, в чьих руках концентрируется собственность и активы, разнятся и случаи враждебного поглощения: так, по некоторым данным, чаще всего такие слияния-поглощения имеют место в США (в силу того, что государство особо не вмешивается в эту сферу, предоставляя обширную свободу в части создания корпоративных механизмов защиты активов и компании в целом в учредительных документах, иных внутренних документах компаний, довольно часто встречаются компании, которые плохо организуют корпоративную защиту, защиту активов). Реже подобное происходит в Европе. В частности, причиной этого является то, что основные активы, различные доли принадлежат хорошо организованным и защищённым компаниям, холдингам, корпорациям. В Германии это банки, в Австрии – государственные структуры, в Италии – семьи (так называемые «семейные» бизнесы, когда все доли компаний, все активы находятся в распоряжении строго членов семьи).
Тем не менее, способов недружественного поглощения довольно много, развиваются старые, появляются новые. Потому никто полностью не застрахован от возможных враждебных действий со стороны конкурентов.
В данной статье мы постараемся осветить понятие недружественного поглощения с разных сторон, опишем возможные причины и цели поглощений, а также обозначим популярные стратегии защиты от тех или иных видов «недружественных поглощений».
Что это вообще такое?
Под недружественным поглощением как правило понимают получение полного контроля над компанией-целью и её активами при сопротивлении руководства и (или) крупных акционеров. Когда говорят о недружественном поглощении, обычно имеют ввиду формально законные методы и механизмы, использующие пробелы и недостатки правовой системы. Полузаконные и незаконные методы и механизмы принято приписывать «корпоративному захвату» (сюда относится всем известное рейдерство). Корпоративный захват, как правило, содержит действия, которые призваны лишь создать видимость наличия правовых оснований для приобретения контроля захватчиком.
В зависимости от того, как соотносятся между собой компания-агрессор (захватчик) и компания-цель, выделяют:
1) Горизонтальное поглощение (когда компания-агрессор и компания-цель являются прямыми конкурентами, выпускают одинаковую по сути продукцию);
2) Вертикальное поглощение (когда компания-агрессор и компания-цель осуществляют разные производственные процессы, связанные с производством и реализацией одного и того же продукта; это могут быть производитель и дистрибьютор, производитель материала и производитель конечного продукта и т.д.);
3) Конгломератное поглощение (когда компания-агрессор и компания-цель никак не связаны между собой в рамках деятельности: они не производят одинаковый товар, не являются конкурентами, не действуют в рамках этапов производства и реализации одного продукта; действуют в разных отраслях экономики и производства);
Также некоторые выделяют:
4) Самозахват (ситуация, когда один из участников компании (акционеров), топ-менеджеров с помощью посредников и подставных лиц приобретает контрольный пакет и получает контроль над компанией);
5) Родственные (концентрические) поглощения (компания-захватчик и компания-цель производят взаимосвязанные товары, возможно, имеют схожие технологии производства; при этом, товары не являются одинаковыми, и производящие их компании не связаны производственными или снабженческими процессами).
Очевидно, простого изложения классификации без объяснения возможных причин, целей недружественного поглощения не хватит для того, чтобы правильно выбрать стратегию защиты компании. Ведь если известно, какую цель преследует компания, какую ценность для неё в рамках этой цели представляет компания-цель, то можно довольно быстро найти способы «обесценивания» компании-цели, создать условия, при которых данная компания более не будет отвечать интересам компании-захватчика.
Причины и цели захвата компании
Цели и причины, как правило, перекликаются между собой в общем виде, но совпадают полностью довольно редко. Также стоит принимать во внимание, что причины и цели могут быть поверхностными (формальными), могут быть промежуточными и глубинными (реальными, конечными). При этом, причины в данном случае формируются в рамках поставленных задач и целей, то есть обуславливаются ими (к примеру, целью компании является увеличение присутствия на рынке производства товаров. Перед ней стоит выбор между двумя основными способами достижения цели: самостоятельное наращивание мощностей с целью увеличения объемов и снижения себестоимости единицы продукции, поглощение прямых конкурентов, что позволит вытеснить их с рынка, а также забрать имеющиеся у них активы и без проблем занять ту долю рынка, что приходилась на них. Компания-агрессор изучит издержки в каждом случае и выберет второй вариант по причине того, что это будет требовать меньше вложений, будет иметь больший эффект по сравнению с простым увеличением мощностей, а также всё ещё останется возможность самостоятельного увеличения собственных мощностей). Причины от случая к случаю могут быть и менее очевидными. Поэтому, определить причины не так важно, как цели. Понимая промежуточные цели, можно с высокой вероятностью верно определить направление защиты, выбрав соответствующую стратегию.
Конечной целью с определённой долей условности всегда можно считать получение / увеличение прибыли захватывающей компании (контролирующих её лиц). Неважно, будет ли эта цель достигнута за счёт попытки приобретения компании, способной увеличить эффективность на каком-либо рынке за счёт объединения мощностей, за счёт вывода имеющихся у «атакованной» компании ресурсов с последующей ликвидацией или же просто за счёт устранения одного из главных конкурентов и захвата его доли на рынке. Конечный результат (как и первоначальное желание, стоящее за ним) один – увеличение прибыли.
Однако, понимание этой цели не имеет практической ценности без понимания промежуточных целей, которыми и определяются стратегии захвата компании.
В теории, две основные цели – собственное развитие и устранение конкурента. Собственное развитие представляет собой тот случай, когда компания в том или ином виде хочет становиться «крупнее» в рамках своей основной деятельности. Она хочет увеличивать объемы производства, уменьшать издержки, повышать качество продукции и т.д. В данном случае, если компании-захватчику покажется, что компания-цель находится в оптимальном состоянии (как в плане корпоративной структуры, так и в плане производственных показателей и показателей прибыли), то она после захвата может оставить практически всё как было, сменив руководство. Возможно, ей достаточно будет лишь иным образом распределять ресурсы этой компании, объединять их со своими, в результате чего возрастёт как её собственная прибыль, так и прибыль захваченной компании. В таком случае может возрасти и прибыль остальных участников (акционеров). Такие примеры сформировали мнение, что сугубо экономический эффект даже от недружественного поглощения может быть положительным (то есть, даже недружественное положение не всегда несёт негативный эффект). Всё будет зависеть от того, какую роль играет тот или иной субъект в компании, а также каким образом производится захват.
Устранение конкурента – тот случай, когда компания считает, что увеличения прибыли в рамках основной деятельности можно достигнуть только в том случае, если устранить конкурента (то есть если весь рынок уже распределён и спрос отвечает предложению). Когда компания определяет своей промежуточной целью устранение конкурента, ни один из участников компании-цели или руководства в долгосрочной перспективе не окажется в плюсе. Выгоду, возможно, получат случайные миноритарные акционеры от продажи своих акций по высокой цене (если компания-агрессор выберет подобную стратегию), однако в целом компания-цель и все её участники заинтересованы в том, чтобы избежать такого поглощения.
Также компании агрессоры могут быть заинтересованы в компании-цели и в иных случаях, когда, к примеру, имеет место конгломератное поглощение, в результате которого компания-агрессор просто надеется извлечь выгоду из дальнейшей продажи полученных активов (то есть компания занимается перепродажей активов).
В целом, это три основные промежуточные цели, которые на практике могут между собой пересекаться и проявляться самым неожиданным образом. В любом случае, чем точнее определены цели, тем яснее становится стратегии захвата и то, как им противостоять.
Основные стратегии захвата
Стратегии захвата и стратегии защиты довольно сложно классифицировать. Однако, основными видами захвата, которые принято выделять, являются тендерное предложение (Tender Offer) и борьба за представительство (Proxy fights).
Тендерное предложение представляет собой ситуацию, когда компания-агрессор открыто заявляет о желании приобрести доли (акции) компании-цели практически любых размеров, чтобы в результате аккумулировать в своих руках контрольный пакет. При этом, эффективность стратегии обуславливается тем, что компания агрессор-предлагает цену за доли ощутимо выше рыночной. В результате, акционеры, не имеющие никакой лояльности к самой компании, с большой вероятностью продадут свои акции такой компании-агрессору. В таком виде данная стратегия (без параллельного использования иных способов) малоэффективна, и может сработать только в том случае, если бумаги компании обращаются свободно (если это, скажем, акции открытого акционерного общества). И даже в этом случае необходимо помнить о наличии определённых государственных механизмов регулирования (определённые ограничения и методы контроля установлены в Федеральном законе от 26.07.2006 № 135-ФЗ «О защите конкуренции», хоть они и применимы только к самым крупным экономическим субъектам).
Формой тендерного предложения выступает предложение обмена, когда вместо прямой оплаты скупаемых акций, ценных бумаг организации, предлагается обмен, скажем, иных ликвидных ценных бумаг на ценные бумаги, дающие контроль над компанией-целью.
Тендерное предложение – достаточно дорогой способ приобретения активов, поэтому он также используется, как правило, крупными компаниями в отношении маленьких участников рынка.
Иными вариантами неверного решения, которые могут привести к захвату компании-цели, могут быть решения об открытии кредитной линии, заключении договоров с ненадежными контрагентами, иные убыточные решения (с целью наращивания долгов компании и уменьшения её стоимости).
К обозначенным выше базовым стратегиям захвата можно добавить более конкретные механизмы (способы) недружественного поглощения:
Основные стратегии защиты компании
Основными видами стратегий защиты считаются стратегии так называемой «отравленной пилюли» (poison pill), «отпугивателя акул» (shark repellent).
Стратегии отравленной пилюли, как следует из названия, направлены на то, чтобы отбить желание у компании-агрессора проводить недружественное поглощение. То есть, говоря иными словами, компания-цель делает так, чтобы конечная или промежуточная цель компании-агрессора в случае поглощения были более недостижимы. Компании-цели совершают действия, в результате которых приобретение такой компании становится невероятно затратным для агрессора. Ядовитая пилюля представляет собой предоставленное действующим акционерам (может быть, только некоторым) преимущественное право приобретения акций компании по цене ниже рыночной (со значительной скидкой). Этот механизм может частично содержаться как в уже выпущенных акциях (привилегированных), так и в уставе, акционерном соглашении и активируется (ставится под условие), когда происходит скупка акций (к примеру, скупка голосующих акций в размере 10% от всего числа голосующих акций) без одобрения общего собрания или совета директоров. При этом, когда внутренние акционеры скупают выпускаемые компанией-целью акции – это называется внутренняя ядовитая пилюля (flip-in poison pill). Внешняя ядовитая пилюля (flip-over poison pill) представляет собой ситуацию, когда акционеры компании-цели начинают скупать акции (доли) компании-агрессора со значительной скидкой. При этом, в уставе может быть предусмотрено, что в случае недружественного поглощения совет директоров или общее собрание получают право инициировать выпуск акций с любым набором привилегий, любым соотношением с обычными акциями (в РФ тяжело реализовать). Именно эти акции и приобретают действующие акционеры со скидкой в целях «размытия» доли компании-агрессора и предотвращения захвата.
Примером отпугивателя акул считается сложный состав совета директоров компании, а также многоступенчатая система выборов членов совета директоров. Так, можно предусмотреть, что совет директоров будет состоять из 9 человек, и каждые три года будет переизбираться треть (причём, за 9 лет все 9 директоров должны пройти процедуру переизбрания), с учётом того, что никаких специальных оснований внезапного переизбрания всех директоров или их значительной части, увеличения состава совета устав содержать не будет. Это позволит первоначальным акционерам (участникам) сохранять контроль над компанией в течение длительного времени, предотвращая захват через совет директоров.
Также к механизмам защиты компании относятся золотые (серебряные) парашюты, стратегия инициирования поглощения своей компании другой компанией на более выгодных условиях («белые или серые рыцари»), стратегия Пакмана (Pac-man strategy), когда компания-цель начинает ответное поглощение компании-агрессора, замыкающий опцион, голосующий план и другие. Наше законодательство имеет свою специфику, а также развивается довольно быстро, поэтому некоторые способы защиты могут быть либо уже предусмотрены законом, либо же им ограничены.
Так или иначе, чтобы успешно выбрать стратегию защиты, необходимо иметь правильное представление как о внутренней ситуации в компании (степени защищённости компании оговорками и условиями в корпоративных документах и акционерных соглашениях), так и о внешней (о том, какова ситуация на рынке, каковы цели компании-агрессора, почему хотят поглотить именно вашу компанию). Без разработки корпоративной (состоящей из финансово-правовых механизмов, инструментов) защиты ни одна успешная компания не сможет долго оставаться независимой. Чтобы сохранить самостоятельность и дальше развивать свою компанию в желаемом направлении, рекомендуем задуматься над вопросами корпоративной защиты и обратиться к специалистам для её разработки и внедрения.