Чем подкреплен доллар в настоящее время
Финансовая стабильность и долги – чем обеспечен доллар США?
В условиях затянувшегося мирового экономического кризиса все чаще задается вопрос о том, чем обеспечен доллар США. Современные экономисты выступают с заявлениями о том, что сегодня эта валюта представляет лишь миф стабильности и иллюзию надежности. Они уверенно заявляют, что доллар не подкреплен никаким физическим выражением (ничем не обеспечен), как это принято в мире. Для подкрепления валюты существует золотой стандарт, который был отменен в Штатах, что дает повод сомневаться в платежеспособности этой страны. Что же стоит за долларом и его надежностью как мировой валюты?
Уже на протяжении довольно длительного времени валюты обеспечиваются не золотом, а товарами, которые приобретаются с их помощью. Это связано с отсутствием необходимого запаса драгоценных металлов в мире. Вот почему не следует ориентироваться на золотой стандарт страны при определении ликвидности валюты.
Американская валюта и золото
В американских трактатах по экономике можно обнаружить высказывание о том, что правительство США способно удерживать стабильность стоимости национальной валюты на мировом рынке, что само по себе и является гарантией ее надежности.
Золотой стандарт, обеспечивавший конвертацию денег в золото, был отменен 37-ым президентом США Ричардом Никсоном в августе 1971 года. На сегодняшний день монетарная система США может обеспечить золотое содержание, покрывающее не более 20% имеющихся в обороте долларов в бумажном выражении.
Подобная практика, при которой отменяется золотой стандарт, присуща многим стабильным экономическим системам мира. Давно уже отменена в Швейцарии норма, которая согласно конституции требовала покрытия 40% национальной валюты золотом. Более 10 лет назад эта практика была официально отменена.
В 2009 году казначейство Соединенных Штатов заявляло, что золотой резерв этой страны составляет около 8130 тонн. Это лидирующая позиция в мире. На втором месте находится Германия, но там обеспечение валюты золотом ниже практически в 3 раза. В казначействе Соединенных Штатов до сих пор применяется золотой стандарт 1971 года равный 42,2222 доллара за тройскую унцию. Реальная стоимость унции золота на мировом рынке гораздо выше на сегодняшний день. Проведение простых математических расчетов доказывает, что реальное обеспечение национальной валюты США этим драгоценным металлом составляет менее 15%. Все это дает основания для разговоров о том, что на сегодня валюта лидирующей мировой экономики – доллар – ничем не обеспечена. Однако подобные рассуждения не совсем обоснованы с экономической точки зрения.
Манипуляции с золотом на рынке несут в себе следующие цели:
С того момента, как был отменен золотой стандарт, в США идет игра на понижение стоимости золота с целью извлечения банками прибыли от процентов между стоимостью кредитов и казначейских билетов, которая может составлять миллиарды долларов.
Стабильность экономической и финансовой систем
По степени применения высоких технологий и объему ВВП экономическая система США занимает ведущее место в мире. Потенциал крупных корпораций удерживает лидирующие позиции доллара как мировой валюты. На этот статус влияет и осуществление расчетов по международным сделкам, проводимым в огромных масштабах в национальной валюте Соединенных Штатов.
Уже не секрет, что на сегодняшний день Соединенные Штаты фактически контролируют мировую финансовую систему и большинство проводимых крупных сделок. Стабильность банковской системы обеспечена применением новейших технологий и гигантскими активами. Развитие финансовой системы и всевозможных финансовых фондов увеличивает спрос на доллары как универсальную платежную единицу.
Стабильность национальной американской валюты на протяжении многих десятилетий делает ее привлекательной для инвесторов. Последние будут уверены, что их вложения со временем не обесценятся, а только вырастут в цене, что эта валюта не будет изъята из оборота и не будет подвержена таким рискам, как дефолт. Возможно даже хранение средств в бумажных долларах, и они не потеряют своей платежеспособности. К оплате практически в любой стране мира принимаются даже купюры, выпущенные в начале XX века.
Материальные и военные активы
На сегодняшний день США – это мировой лидер не только в области экономики, но и в сфере интриг и манипуляций. Большинство стран подчиняется их воле, и мало кто рискует им противостоять. Военная мощь Америки подкреплена большим количеством военных баз, расположенных в разных частях мира. Такие базы позволяют контролировать внутреннюю политику близлежащих стран и диктовать им свою волю. Мало кто осмелится противоречить Штатам в сложившейся ситуации. Все это вместе укрепляет позиции американской валюты на мировой арене.
Частные инвесторы США сосредоточили в своих руках материальные активы стоимостью более 35 триллионов долларов, государственный сектор обладает активами на сумму в 10 триллионов. Природные ресурсы и огромная территория приносят существенные доходы. Экспорт и развитая международная торговля укрепляют позиции доллара на мировом рынке. Многие страны мира и частные фонды используют его в качестве всемирной валютной единицы. Такая привязка характерна для многих государств на протяжении нескольких десятков лет.
Положение американской валюты сегодня настолько сильно подкреплено различными позициями (экономическими, банковскими и военными), что делает существовавший некогда золотой стандарт незначительным при определении стабильности этой валюты на мировом рынке.
В современном мире фактическое содержание доллара связано со стабильной экономикой, военной мощью и другими факторами.
Американские долговые обязательства
Как ни парадоксально, но огромные долговые обязательства корпораций и граждан США, о которых сегодня узнал весь мир, это гарантия стабильности доллара. Государство будет сохранять национальную валюту, а ее курс стабильным, до полного возвращения кредитов в госбанк. Получается своего рода замкнутый круг: банки ждут возврата кредитов, население берет новые кредиты и так далее. Удивительно, но именно долговые обязательства внутри страны выступают гарантом стабильности валюты, даже лучшим, чем золотой стандарт.
Существуют спекуляции на тему того, что США – крупнейший потребитель товаров и услуг в мире, что может привести к огромным долгам и дефолту. Однако именно потребление диктует производство и его развитие, обеспечивая экономическое развитие стран-производителей и приводя к тому, что мир, торгующий с США, привязан к американской валюте. Стабильный спрос, в свою очередь, ведет к стабильности цен на товары и услуги, что укрепляет стабильность курса доллара. Все это делает его надежной резервной валютой, которой доверяли и будут доверять центральные банки многих стран, несмотря на его низкое золотое содержание.
Большинство людей привыкли пользоваться американской валютой, считая ее надежной и стабильной. Ею можно расплачиваться за покупки практически в любой стране мира. Население многих стран предпочло бы получать заработную плату именно в долларах, а не в национальной валюте.
Все это говорит о том, что это платежной средство обеспечивается именно потребностью в нем как в мировой валюте. Все приведенные факты доказывают, что доллар продолжит выступать в качестве резервной валюты, для которой на сегодняшний день нет достойной альтернативы.
Отыгрывают назад: сколько будет стоить доллар в ближайшие месяцы
Монеты различного номинала и банкноты доллара США
Настанет день. В каком случае доллар может «обнулиться»
После значительного ослабления в первой половине 2021 года, во втором полугодии доллар демонстрировал уверенное восстановление, практически отыграв докризисные уровни по отношению к основным валютам развитых стран, включая евро.
Перед Новым годом индекс доллара США (96,5 п.) курсировал на максимумах последних 1,5 лет. «Девальвация доллара завершена ещё в июне после анонса ФРС секвестра программы количественного смягчения. За полгода доллар к корзине мировых резервных валют укрепился более чем на 5%», — рассказал эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Михаил Зельцер.
ЧТО ЕГО ПОДКОСИЛО
Евро будет аутсайдером. Что будет с курсами валют на следующей неделе
В ближайшие месяцы динамика доллара будет определяться ожиданиями в отношении начала цикла ужесточения монетарной политики ФРС. По мнению Зельцера, тренд вверх по доллару на глобальной валютной арене способен продолжиться и на фоне приближения срока отрыва ставки ЦБ США от нуля — ориентир на конец первого полугодия 2022 года. Но реакция регулятора возможна и раньше, если инфляция в Штатах останется на рекордных уровнях. Ужесточение курса монетарных властей — залог укрепления национальной валюты страны.
В свою очередь Тихонов считает, что дополнительно укреплению доллара будет способствовать тот факт, что экономика США в настоящее время находится в очень хорошей форме, демонстрирует высокие темпы роста и представляет из себя привлекательный для инвестиций рынок
Также в 2022 году можно ожидать постепенного возвращения спроса на услуги к докризисному уровню, что приведет к сокращению спроса на импортные потребительские товары и улучшению торгового баланса США.
«Впрочем, если под влиянием каких-либо факторов ожидания рынка по росту ставки ФРС вновь скорректируются в пользу более осторожной траектории, исключать коррекцию доллара в обратном направлении до уровня 1,15 за евро также нельзя», — отметил представитель банка «Открытие».
НОВЫЕ ЛИДЕРЫ
По мнению Тихонова, в обозримой перспективе, не только краткосрочной, но и долгосрочной, не видится возможным появление валюты, которая сможет сместить доллар с позиции валюты №1.
«Такой статус не присуждается каким-либо комитетом, тайным или явным, а является следствием доверия миллионов инвесторов по всему миру», — подчеркнул он и назвал три причины такого положения на арене.
Смотри на часы. Названы пять лайфхаков при обмене валюты
Во-вторых, для создания такого доверия инвесторы должны быть уверены в прозрачности и независимости центрального банка, эмитирующего валюту, а также в транспарентности финансовой системы страны, являющейся эмитентом валюты, ее экономической статистики и политики.
Третьим, но не менее важным фактором, является гарантия прав инвесторов со стороны независимой судебной системы.
Антонов согласен: доллар остается мировой валютой №1, поскольку это определяется не столько монетарной политикой ФРС, сколько военной мощью страны и количеством военных баз по всему земному шару. «У США самый большой военный бюджет в мире, доллар является резервной валютой, и пока ему в этом статусе ничего не угрожает, ни инфляция, ни огромный внешний долг. Все разговоры на тему отказа от доллара являются спекуляцией», — пояснил он.
Несмотря на размеры экономики Китая, китайский юань не обладает ни одним из перечисленных признаков, добавил Тихонов.
Конечно, юань может отыгрывать позиции у старых резервных валют по мере роста внешнеторговых операций Поднебесной, но о замещении доллара и евро речи не идёт. Текущая доля юаня в международных расчетах — менее 5%, в резервах МВФ —11%, но вес нацвалюты КНР растет, указал Зельцер.
Юань может стать популярнее в Азии, но не в мире. Для этого у Китая недостаточно военной мощи и геополитического влияния, культурного влияния, соглашается главный аналитик АЛОР БРОКЕР Алексей Антонов.
РОССИЙСКИЙ ИНТЕРЕС
«Быстро обесценится». Россиян предупредили о новых валютных рисках
«Рубль с начала года укрепился к доллару США на 1.5%, среди прочих мировых валют почти настолько же сильным оказался юань. Полагаю, в паре рубль-доллар мы в ближайшие несколько месяцев будем наблюдать укрепление отечественной валюты, поскольку ЦБ агрессивно повышает ставку, президент — критикует инфляцию и высказывается за рост реальных доходов россиян, и все это на фоне роста цен на газ, снижения запасов газа в Европе, стартовавшего роста цены нефти», — пояснил Антонов свою позицию
И не стоит пугаться резкого обесценивания валюты-близнеца, турецкой лиры — никакой она не близнец, экономика Турции устроена по-другому, а рушат курс лиры неэффективные экономические решения турецких элит. Рублю такое в ближайшие несколько месяцев не грозит. Крупные европейские банки обладают большими вложениями в турецкую банковскую систему, поэтому евро к рублю тоже будет ослабевать. С начала года евровалюта уже потеряла к рублю 9%, заключил аналитик.
Когда США придется спасать доллар
Денежные купюры и монеты
МОСКВА, 19 дек — ПРАЙМ. Надо различать доллар, как национальную валюту США, и доллар, как средство международных платежей и главную резервную валюту планеты.
Если сегодня и ведутся разговоры об ослаблении доллара США, то это о долларе в его второй ипостаси — средство расчетов между странами за пределами Штатов. Но как национальная валюта Америки доллар непоколебим — может изменяться его курс, но сам доллар никуда не исчезнет, кто бы ни сидел в этот момент в президентском кресле в Вашингтоне.
Названы три валюты, которым не грозит девальвация
Мир изменился, и в отличие от 1990-х годов модели глобальной экономики в её первозданном виде уже более не существует — ей на смену пришли региональные союзы. Доллар уступает под натиском мировых экономических центров, а не какой-то конкретной валюты. Американская валюта все реже используется в расчетах внутри торговых или региональных союзов: страны Юго-Восточной Азии чаще ориентируются на юань, а европейские — на евро. И позиции доллара ослабляются в отношении совокупности валют растущих экономик внутри региональных союзов. Плюс падает доля США в мировом ВВП — она уже не превышает 23 — 24%, и, по прогнозам, Штаты в лучшем случае смогут удержатся на этой отметке, а то и к концу текущего десятилетия снизят свою долю до 20%. Это означает, что и доллар, как мировая валюта, будет слабеть.
Уже сейчас 50 — 65% из 5,8 трлн. долларов, находящихся в свободном обращении, оказались за пределами США, главным образом, по оценке ФРС, в странах Латинской Америки и республиках бывшего СССР.
Но потеснить доллар из всех региональных операций не удастся. Как показывает история турецкой лиры, есть пределы для перевода расчетов по большей части торгово-экономических операций между странами в «мягкие» валюты. И эти пределы обусловлены неустойчивостью курса этих самых валют. В отличие от твердых валют и, прежде всего, доллара, курсы мягких валют куда волатильнее. Подчеркну: сегодня принято фокусироваться на слабости доллара, но мало кто замечает отсутствие силы у других валют.
Вывод прост: позиции доллара будут ослабляться, но доллар не исчезнет, как мировая валюта. В третьем десятилетии этого века он сохранит свои доминирующие позиции хотя бы по причине отсутствия большого потенциала у «мягких» валют. Никто из них пока не в состоянии заменить доллар.
Крест на долларе: что скрывают самые популярные купюры в мире
Я не предвижу резких кардинальных структурных сдвигов в экономике США — они будут происходить достаточно медленными темпами, хотя инфляция бьет по всем секторам экономики и особенно по сектору домашнего хозяйства. Но когда все валюты падают ниже «ватерлинии», не важно, насколько плохо доллару, ведь в него продолжают вкладываться, потому что американская валюта по-прежнему считается «островком стабильности».
К тому же от инфляции можно не только проиграть, но и выиграть. Речь не об потребителях, а о секторах экономики — прежде всего, сырьевом, добывающем и продовольственном. США, печатая доллары, «перегревают» свою экономику и стимулируют экономический рост с помощью инфляции. Но в экономиках других стран, в том числе и России, этот сценарий работает по классическому принципу «загибающейся назад кривой», когда стимулирующая роль инфляции постепенно сходит на нет, а её дестимулирующие эффекты постепенно приводят экономику в кризисное состояние, главным образом, благодаря политике повышения ставок рефинансирования Центробанком.
Как показывает американский опыт конца 1970-х — начала 1980-х годов, тогдашний председатель ФРС США П. Уолкер, борясь с инфляцией, достигшей в 1981 году рекордного значения в 13%, повысил базовую ставку рефинансирования федеральных фондов более чем в два раза — с 9% до 20%, в результате чего в 1982 году экономика США свалилась в кризис (падение ВВП составило 6% (в реальном измерении). Но только такой ценой США к концу 1982 года удалось опустить инфляцию до отметки в 5%, а базовую ставку рефинансирования федеральных фондов — до 9%. Правда, официальный уровень безработицы, составивший «всего» 6% в 1979 году, скакнул до 10,8% в 1982 году и вернулся к докризисному показателю только в 1987 года.
Сегодня американские власти хотели бы избежать такого варианта развития событий, а особенно последствий быстрой инфляции — массовой безработицы, падения жизненного уровня и стагнирующей в течение длительного времени экономики.
Познавательная статья о том, чем обеспечен доллар и почему он не падает
Я давно уже не писал на темы доллара и ФРС. Мне казалось что я все сказал что мог, однако недавно мне прислали ссылку на интересное интервью, посмотрев которое я решил написать об этом снова.
До сих пор я считал что бредни типа того что ФРС это частная структура, а доллар это ничего не стоящая бумажка курс которой власти США поддерживают только с помощью военной силы, распространяют безграмотные дилетанты типа Старикова или Федорова, но когда я в этом интервью услышал что тоже самое говорит профессор кафедры международных финансов МГИМО Катасонов, меня это, мягко говоря, несколько удивило. Если профессора таких престижных учебных заведений до такой степени безграмотные, то чем они могут научить своих студентов?
Поэтому я решил прокомментировать это интервью, несмотря на то что на эти темы я уже писал не раз.
Причину по которой доллар находится при смерти профессор назвал просто смехотворную, но об этом позже, а сейчас давайте разберемся от чего зависит стоимость любой валюты, в том числе и доллара.
Когда-то в существовал называемый «золотой стандарт». Это значит что количество денег в обращении зависело от золотого запаса. Валюта страны привязывалась к доллару по фиксированному курсу и купюры обменивались на золото по этому курсу.
В США были две попытки отказаться от золотого стандарта. Первая попытка была предпринята во время великой депрессии, когда Конгресс принял в 1934 году закон о золотом резерве (Gold Reserve Act), согласно которому доллар был девальвирован по отношению к золоту на 40%, а окончательный отказ от золотого стандарта произошел в 1971 когда президентом США был Ричард Никсон.
В отношении обоих событий существует много слухов и сплетен. Например что в обоих случаях США были первыми кто отказался от золотого стандарта, а остальные страны просто вынуждены были следовать их примеру. На самом деле во время великой депрессии до США от золотого стандарта отказались Великобритания, Япония и Скандинавские страны еще в 1931 году, причем именно это помогло этим странам выйти из кризиса раньше чем те страны, которые от золотого стандарта не отказались.
Про отказ от золотого стандарта в 1971 году существует еще больше мифов. Главный это то что согласно Бреттон-Вудским (Bretton Woods system) соглашениям США были обязаны обменивать доллары на золото по фиксированному курсу. На самом деле ничего подобного в Бреттон-Вудских соглашениях нет. Эти соглашения просто объявили фиксированную цену на золото в размере 35 долларов за тройскую унцию, но поддерживать эту цену обязаны были все государства-участники через Международный валютный фонд. Однако МВФ с этой задачей не справлялся и ему в помощь в 1961 году была создана организация под названием «Лондонский золотой пул» (London Gold Pool), в которую вошли ФРС и центробанки Великобритании, ФРГ, Франции, Италии, Бельгии, Нидерландов и Швейцарии. Эти страны обязались с помощью интервенций на Лондонской золотой бирже поддерживать цену доллара в размере 35 долларов за тройскую унцию. Однако и эта система приказала долго жить еще в 1968 году, так как из нее вышли все страны кроме США. Но несмотря на это, США все равно продолжали обменивать доллары на золото вплоть до 1971 года, хотя делать это не были обязаны.
Кстати существует еще один миф, согласно которому Никсон отказался от обмена доллара на золото, только потому что де Голь потребовал обменять все доллары, которые в то время были во Франции, на золото, но в США столько золота не оказалось. На самом деле это случилось еще в 1965 году, но доллары на золото обменены были.
Итак, в 1971 году с золотым стандартом было покончена, а на смену ему пришла так называемая «Ямайская система» (Jamaican currency system), в соответствии которой курс валют определяется на валютном рынке исходя из спроса и предложения.
Во времена золотого стандарта существовал термин «обеспеченность» валюты, то есть количество золота в золотом запасе страны, от которого зависел курс валюты. Если какое-нибудь государство хотело «напечатать» больше денег, оно должно было увеличить золотой запас. После отказа от золотого стандарта этот термин потерял смысл, однако многие политики до сих пор его используют. Поэтому этот термин буду использовать и я тоже, чтобы тем кто к нему привык, было понятно о чем идет речь.
Итак стоимость валюты определяется на рынке за счет баланса спроса и предложения. Что это значит? Это значит что например если кто-то в какой-то стране хочет купить какие-то американские товары, он валюту своей страны обменивает на доллары, тем самым уменьшает количество долларов на рынке, увеличивая спрос на доллары, что как следствие повышает его курс, то есть это «обеспечивает» доллар.
С другой стороны кто-то в США хочет купить например европейские товары, поэтому обменивает доллары на евро, тем самым ослабляя доллар. Существует специальная статистика, которая называется «торговый баланс». Если импорт превышает экспорт, считается что имеет место «дефицит торгового баланса». Согласно статистике, у США огромный дефицит внешнеторгового баланса, однако на самом деле это миф. Почему это миф, я расскажу позже, а пока хочу заметить что все в первую очередь обращают внимание на торговый баланс только товаров, игнорируя торговый баланс услуг.
Это происходит потому что существует еще один миф, согласно которому услуги, которые учитываются в экономической статистике США это только финансовые услуги, которые в сознании многих людей ассоциируются с надувательством, аферами и т.д. Существует даже понятие «реальная экономика», которая противопоставляется финансовому рынку.
На самом деле если посмотреть структуру американского ВВП (стр.8), то можно увидеть что на долю финансовых услуг (линия 21 «Financial services and insurance») в 2012 году приходилось 821 миллиардов долларов что составляет около 5% ВВП или меньше 11% от всех остальных услуг. При этом на первом месте стоит «housing and utilities». Это то что в России называется «жилищно-коммунальное хозяйство». На втором месте стоит медицина. Так как медицина в США частная и платная, там делаются реальные деньги, в том числе этими услугами пользуются иностранцы тоже. Например по данным журнала Форбс в США ежегодно приезжают от 60 до 85 тысяч иностранцев делать операции и лечиться. Для этого они обменивают валюты своих стран на доллары, «обеспечивая» тем самым доллар. Услугой является и образование. По данным Уолл Стрит Джорнал, только в этом году почти 820 тысяч иностранных студентов учатся в американских ВУЗах, для чего их родители тоже меняли валюту своих стран на доллары, «обеспечивая» доллар.
Недаром российские олигархи и чиновники посылают своих детей учиться за границу. Они видимо понимают что в России такие «профессора» и «доктора наук» как Катасонов их ничему не научат.
Я не буду перечислять остальные услуги. Они всем известны. Это все что связано с интернетом, связь, транспорт, розничная торговля и т.д. Я только хочу заметить что баланс услуг положительный. Но об этом позже, а сейчас пару слов о других факторах ослабляющих доллар.
Это все типы долгов, а точнее только те его части, которые приходятся на иностранных инвесторов. Например из государственного долга США на долю иностранных инвесторов на данный момент приходится примерно 5.7 триллионов. Однако это не значит что эту сумму надо выплатить прямо сейчас. Дело в том что гос.облигации бывают разных типов, в зависимости от срока погашения, от двух недель до 30 лет. Поэтому если вы например купили 30-летний бонд, вам его обязаны оплатить только через 30 лет. Таким образом этот долг, если так можно выразиться, «размазан» по времени лет на 30 вперед, а это значит что каждый год из этой суммы выплачивается небольшая часть.
Продолжая тему услуг, я рекомендую обратить внимание на линию №9. Это услуга под названием «Royalties and license fees». Зарабатывать деньги можно не только руками но и головой. Например можно сделать изобретение, запатентовать его, а все кто хочет использовать это изобретение в своей продукции, должен платить держателям патента лицензионные отчисления. Показательно что из 649 миллиардов прибыли полученной американскими компаниями за все услуги, 124 представляют собой такие лицензионные отчисления. По моему это говорит о многом. Но не это главное, а главное это последние линии под подзаголовком «Memoranda», в которых фактически подбит баланс.
И действительно, государственный долг большой. Страна ничего не производит, так как все производства в Китае, поэтому американские компании только и делают что перепродают китайские товары, которые берут в долг. Поэтому и такое большое отрицательное сальдо внешнеторгового оборота. Какой идиот будет вкладывать деньги в такую экономику? Но ведь вкладывают. Почему?
И российские демагоги нашли простое объяснение. Просто США заставляют это делать угрожая своими авианосцами, морской пехотой, ракетами. Однако так можно заставить правительства стран. Можно заставить правительство какой-то страны покупать американские гос облигации или использовать доллары в качестве резервной валюты, но как заставить частного инвестора покупать те же самые облигации или акции американских компаний? Но ведь покупают. В линиях с 63 по 69 перечислены активы принадлежащие иностранным компаниям и частным лицам.
Наверное все дураки и ничего не понимают в экономике, зато в России живут очень умные профессора и писатели, которые все поняли и всем пытаются открыть глаза.
На самом деле американская экономика даже близко не похожа на ту карикатуру которую рисуют всякие профессора и писатели. Я об этом уже писал здесь, однако сейчас я хочу подробно написать о таком важном экономическом параметре как внешнеторговое сальдо, которое для США в большом минусе, но которое на самом деле является мифом.
Видимо когда разрабатывалась методика расчета этого параметра, такой глобализации и мирового разделения труда еще не было, поэтому эти показатели сильно искажают реальную картину. И действительно, все кричат что США ничего не производят потому что все производства они вывели в Китай, Месику, Индию и т.д. Больше всего в Китай. Однако никому почему-то не приходит в голову мысль что в независимости от того в какой точке земного шара находится американская производство, оно не перестало быть американским, а это значит что прибыль от продажи произведенного в любой части земного шара товара, получает американская компания. Причем прибыль эта намного больше чем если бы этот товар производился на территории США, иначе не было бы смысла его выносить в другие страны. Приблизительно прибыль американских компаний составляет 60% от цены товара и больше. Эти деньги естественно конвертируются в доллары, так как владельцы компаний находятся здесь, в США, тем самым «обеспечивая» доллар. Однако вся стоимость этого товара записывается в экспорт той страны на которой он произведен, а если этот товар продается на территории США, то вся его стоимость записывается в импорт. А так как оплата за него в страну производитель не производится, его стоимость прибавляется к отрицательному сальдо внешнеторгового баланса.
Я понимаю что для профессоров МГИМО все это очень сложно, поэтому прежде чем рассказать подробно об этом исследовании, я решил процитировать введение к этому исследованию со страницы 3, в котором авторы объясняют свою концепцию:
В центре глобальных дисбалансов является дисбаланс двусторонней торговли между Китайской Народной Республикой (КНР) и Соединенными Штатами Америки (США). Наибольшее внимание на сегодняшний день было сосредоточено на макроэкономических факторах, таких как низким уровнем сбережений в США, недостаточным внутренним потреблением в КНР, а также режиме обменного курса КНР. Было высказано мнение что резкое повышение курса юаня КНР является эффективным средством смягчения китайско-американского двустороннего торгового дисбаланса. Однако мало внимания было уделено структурным факторам экономики и глобальных производственных сетей, которые изменили традиционные структуры торговли и, как мы видим, статистику торговли, в частности при расчете компонент добавленной стоимости торгуемых товаров и различия между производственным и обычным экспортом.
Сегодняшняя торговля это не та торговля которая была во времена британского экономиста Давида Рикардо двести лет назад (Гроссман и Росси-Hansberg, 2008). Сейчас почти невозможно четко определить где изготавливается продукт продаваемый на мировом рынке. Именно поэтому сзади на айфонах можно прочитать «разработан компанией Apple в Калифорнии, собран в Китае.» В этой работе мы попытаемся исследовать влияние некоторых из этих факторов и попытаемся показать, что производственные сети, беспрецедентная глобализация и максимизация прибыли, поведение многонациональных предприятий играют решающую роль в расширении китайско-американских торговых дисбалансов. Мы используем IPhone, как одну из ключевых технологических инноваций последних лет, созданной в США и принадлежащей американской транснациональной корпорации, в качестве примера в этом исследовании.
В результате у них получилось что дефицит торгового баланса только при производстве iPhone, если использовать официальные методы расчета, за год равен 1.9 миллиардов долларов, а реальный только 73 миллиона, то есть всего лишь около 4% от официального. Ниже приводится таблица, в которой расписаны затраты и прибыль при производстве iPhone, которую я взял со страницы 7 исследования:
В верхней строке цена iPhone в долларах, ниже идут все затраты на производство iPhone, еще ниже прибыль в долларах, а самая нижняя прибыль в процентах. Из этой таблицы видно что хотя норма прибыли в процентах растет, но в долларах она падает, так как цена на iPhone снижается, однако на самом деле суммарная прибыль растет, так как объемы продаж от года в год резко увеличиваются. Это видно из другой таблицы, которую я взял со страницы 5:
Обратите внимание на строку под названием «Value added / total exports». Это и есть доля китайцев в выручке от продажи этих изделий в процентах, а в нижней строчке в долларах. Как видите, она не превышает 3.7%. Что касается прибыли Apple, то как видно из таблицы, объемы продаж и выручка, а как следствие и прибыль компании, резко росли все эти годы. Растут они и после 2009 года, и не только у компании Apple, а почти у всех американских компаний, в не зависимости от того в какой точке земного шара они размещаются.
Чтобы быть до конца точным, «Profit margin», который указан в таблице, это не чистая прибыль компании, а прибыль полученная при производстве продукта. У компании есть другие расходы, напрямую не связанные с производством, например оплата услуг посредников, дистрибьюторов и услуг сетей розничной торговли, содержания офисов. После вычетов этих расходов остается так называемая «операционная прибыль». Из оставшейся суммы вычитаются проценты по кредитам, если компания брала кредит, налоги, а в некоторых случаях амортизация. Оставшаяся сумма и есть чистая прибыль компании. Однако так как все вышеперечисленные расходы осуществляются на территории США в долларах, все они «обеспечивают» доллар. В качестве примера того как распределяется прибыль я решил привести еще одного гиганта американской индустрии, корпорацию «Интел». Именно эту корпорацию я выбрал по двум причинам:
Во первых эта корпорация представляет собой как бы двуглавого дракона. Одна голова это производство собственно полупроводниковых компонентов и микросхем. Такие производства хорошо автоматизированы, поэтому не требуют ручного труда, а как следствие их не выносят за пределы США. Вторая голова это готовые электронные изделия, которые требуют сборки, а значит и ручного труда. Большинство таких производств находится в странах с низкой заработной платой.
На сайте Интел есть документ, в котором перечислены все заводы корпорации. Как видите там есть 2 таблицы. В верхней таблице перечислены заводы производящие компоненты. Из 11 заводов 8 находятся на территории США, а из тех которые не в США, в Китае только один. Два других в Ирландии и Израиле. Совершенно очевидно что в последних двух странах Интел разместил свои заводы не ради дешевой рабочей силы. Да и в Китае они скорее всего разместили свой завод не столько ради дешевой рабочей силы, а чтобы обеспечить комплектующими два своих других завода, на которых производятся сборочные работы, которые требуют много ручного труда.
Ниже есть другая таблица, в которой перечислены сборочные производства. Туда, кроме двух заводов в Китае, о которых я писал выше, и продукция которых конечно же учитывается в китайском экспорте, входят 3 завода в Малайзии, продукция которых учитывается в экспорте Малайзии, один завод в Коста Рике, продукция которого учитывается в экспорте Коста Рике и один во Вьетнаме, который по дешевизне рабочей силы конкурирует с Китаем и продукция которого естественно учитывается в экспорте Вьетнама.
Этим самым я хотел опровергнуть еще один миф, согласно которому все производства выведены из США. На самом деле добавленная стоимость созданная в промышленности на территории США равна около 3 триллионов, что вдвое больше всего российского ВВП, а экспорт произведенной на территории США продукции примерно равен 1.5 триллиона, что приблизительно равно российскому ВВП.
Вторая причина, по которой я решил привести корпорацию Интел в качестве примера, это то что на ее сайте есть страница, на которой все финансовые данные представлены в очень удобной форме, что избавило меня от необходимости копаться в квартальных отчетах. Например эта таблица:
Из которой видно что только в третьем квартале этого года корпорация получила 3 миллиарда чистой прибыли, а «profit margin», или «gross margin», примерно такой же как у Apple, около 60%, и тоже растет. Такие показатели у производителей электроники. А у производителей программного обеспечения еще лучше. Например выручка Microsoft за год составила 18 миллиардов, а gross margin 13.
Не хуже обстоят дела у не технологических компаний. Например gross margin у Кока колы уже года 3 держится на уровне около 60%, а у фармацевтического гиганта Pfizer (если кто не знает, именно они выпускают виагру) вообще колеблется от 70% до 80%. У всех этих компаний производства разбросаны по всему миру, продукция которых учитывается в экспорте этих стран. Все эти gross margin конвертируются в доллары, в не зависимости от того в какой точке земного шара производятся товары, а значит «обеспечивают» доллар. Надеюсь понятно что из себя представляет экономика страны, которая якобы ничего кроме зеленой бумаги не производит. А чтобы было еще понятнее, предлагаю взглянуть на график, на котором показано изменение суммарной чистой прибыли американских компаний:
Этот график я взял с сайта резервного банка Сент Луиса. Подчеркиваю что это не gross margin, а чистая прибыль, после уплаты налогов. Чтобы узнать gross margin, надо прибыль умножить как минимум на 2.5. По крайней мере у Интел соотношение gross margin/прибыль составляет 2.7. У других компаний может быть и больше. При этом интересно что в вышеупомянутом исследовании экономисты подсчитали что если бы айфон собирался бы на территории США, у Apple gross margin был бы не 60%, а всего 50%. Ужас, не правда ли?
Итак, как видно из графика, суммарная чистая прибыль американских компаний приближается к 1.9 триллионам, из которых около 400 миллиардов получат иностранные инвесторы (линия 31, 32 в статистике на которую я ссылался выше). Есть смысл вкладывать в американскую экономику деньги? И не надо никакого принуждения с помощью военной силы, не правда ли? Так с какой стати доллар должен упасть? Я для этого не вижу никаких объективных причин.
На самом деле все как всегда просто. Самые трудоемкие производства, требующие много ручного труда, выведены в страны с дешевой рабочей силой, в первую очередь в Китай. На сайте CNN опубликован список американских компаний, которые разместили свои производства в странах с дешевой рабочей силой. Я насчитал 780 компаний. Вот поэтому и безработица, но на прибыль компаний и «обеспеченность» доллара это не влияет.
С другой стороны, так называемый «китайский экспорт на самом деле на 60% не китайский, а произведен иностранными компаниями, в первую очередь американскими. Еще в 2005 году в журнале «Foreign Affairs» была опубликована статья посвященная торговым отношениям с Китаем. Там в частности сказано следующее:
Фактически почти 60 процентов китайского экспорта в Соединенные Штаты производят фирмы, принадлежащие иностранным компаниям, большинство из них американские. Эти фирмы перевели операции за границу в ответ на конкурентное давление, чтобы снизить издержки производства и тем самым предложить лучшие цены для потребителей и более высокую доходность для акционеров.
Но это американское издание, причем это было давно. Однако через 5 лет, в 2010 году, на сайте китайского официального информационного агентства «Синьхуа», была опубликована статья, в которой говорилось тоже самое. Вот что они пишут:
Тем не менее большинство американских чиновников игнорируют очень важный факт: большинство китайского экспорта в США производятся американскими компаниями и огромные прибыли возвращаются в американские карманы.
Огромные прибыли, которые «возвращаются в американские карманы«, возвращаются естественно в долларах. Именно это и называется «обеспечивать доллар».
Напоминаю что это пишут сами китайцы, и не кто-нибудь, а официальное информационное агентство правительства Китайской Народной Республики Синьхуа. А теперь попробуем приблизительно оценить все это в деньгах.
В 2012 году китайский экспорт составил более 2 триллионов. Даже если предположить что доля американских компаний составляет не 60%, а 40%, это составляет 800 миллиардов что полностью компенсирует торговый дисбаланс, а если предположить что profit margin составляет не 60% или 70%, а всего лишь 50%, это значит что как минимум 400 миллиардов долларов, не учтенных в статистике торгового баланса, работают на усиление доллара, и эта сумма постоянно растет.
А теперь еще один интересный вопрос.
Совершенно очевидно что в воюющей стране людям не до этого. Но даже если они захотят воспользоваться услугами или купить товары, чем они будут платить, если они вместо того чтобы работать воюют? Так выгодна США нестабильность в мире, с учетом того что финансовый бизнес составляет только 5% экономики?
В заключение я бы хотел сказать пару слов о другом факторе, которые в какой-то мере может негативно влиять на экономику. Это государственный долг.
На самом деле у правительства США, в отличие от России, почти нет своих предприятий. Ничего похожего на Газпром или Роснефть в США нет. Более 90% экономики США это частные компании, которые по долгам правительства не отвечают. Поэтому если случится невероятное и правительство объявит дефолт, какие-то проблемы конечно возникнут, но Интел, Apple, Pfizer, Кока кола и т.д., как выпускали свою продукцию, так и будут выпускать. Корпорации как получают свои многомиллиардные прибыли, так и будут получать. Только ведь никакого дефолта ближайшем обозримом будущем не случится, так как дефицит бюджета уменьшается. Более того, начиная с 2009 года, дефицит бюджета понизился почти в два раза, что отчетливо видно на этом графике: