Чем отличаются котировальные списки
Что такое котировальные списки акций
С 1 октября 2021 года в биржевой торговле началось широкое применение изменений в российском законодательстве, направленных на защиту прав и интересов розничных участников рынка. Одним из основных новшеств стало ограничение доступа к торговле некоторыми активами для неквалифицированных инвесторов. Среди них – возможность торговать без тестирования только акциями и облигациями, включенными в котировальные списки.
Котировальные списки – смысл термина
Не секрет, что представленные на фондовом рынке ценные бумаги различаются по многим параметрам, в число важнейших из которых входят уровень риска и надежность. Биржи, в том числе Московская и СПБ Биржа, на которых торгует большинство российских розничных инвесторов, предоставляют участникам рынка исчерпывающую информацию обо всех включенных в листинг акциях, облигациях, паях инвестиционных фондов и других активах.
При этом листинг ранжируется на несколько уровней списков, что отражает показатели и самих бумаг, и выпустивших их эмитентов. Чем выше уровень списка, в который включен тот или иной актив, тем выше надежность инструмента и меньше риск при использовании его в торговле.
На Мосбирже действует три уровня листинга. I и II уровни называют котировальными списками. Именно эти бумаги доступны всем участникам торгов без ограничений. Активы, включенные в III уровень листинга, составляют некотировальную часть списка. Доступ к ним без ограничений есть только у квалифицированных инвесторов, неквалифицированным для работы с ними придется пройти тестирование.
Решение о включении или исключении бумаг в котировальные списки принимает биржа. При этом рассматривается выполнение целого набора условий для включения активов в I, II или III уровень и поддержания позиций в них.
Внимание! Списки постоянно корректируются, вхождение ценных бумаг в котировальную или некотировальную часть может быть изменено в любой момент.
Чем отличаются бумаги в котировальных списках от остальных?
Включение в котировальные списки считается признаком надежности ценных бумаг. При этом обязательно выполнение целого ряда условий.
Акции
Для включения акций в листинг Московской биржи прежде всего необходимы:
К бумагам, претендующим на включение в I уровень, применяются наиболее жесткие дополнительные требования:
Есть у биржи и специфические требования к корпоративному управлению, которые также должны быть выполнены.
Такой подход практически гарантирует акциям I уровня максимальную надежность. Этим требованиям соответствуют наиболее крупные и известные российские эмитенты, например, Сбербанк и «Альфа-Банк», «Газпром» и «Роснефть», другие «голубые фишки» MOEX.
Требования для акций II уровня более лояльны. Так, например, уменьшены лимиты по free-float-бумагам, обязательный период регистрации эмитента (1 год) и раскрытия отчетности по МСФО (за 1 полный год).
Для бумаг III уровня большинство дополнительных требований не применяется.
Важное замечание! Включение акций в некотировальную часть списка вовсе не означает, что они ненадежны, и их эмитентам не следует доверять. Среди компаний, которые включены в сектор повышенного инвестиционного риска (а именно к нему относятся бумаги III уровня), достаточно много перспективных, а их бумаги могут обеспечить высокий уровень доходности. Большинство из них реально оценивают соотношение преимуществ выхода на биржу, затрат и потерь времени на попадание в котировальные списки.
Российские корпоративные облигации
Аналогично акциям, для корпоративных облигаций, включаемых в котировальные списки, действует набор дополнительных требований, среди которых:
Одним из основных требований является получение эмитентом облигаций, поручителем или выпуском ценных бумаг рейтинга, не ниже установленного (применим любой из списка):
Для III уровня, т. е. облигаций, не входящих в котировальный список, подавляющее большинство этих требований не действует.
На заметку! Естественно, как и в случае с акциями, включение облигаций в котировальный список не может дать 100%-ной гарантии надежности бумаг, а III уровень листинга вовсе не означает, что бумаги ненадежны или эмитента ожидает неминуемый дефолт. Так, облигации большинства МФО попадают в III уровень по умолчанию, а для многих других компаний выводить их в первый или второй уровни долго и дорого.
Впрочем, для большинства розничных инвесторов и используемых ими портфельных стратегий ценных бумаг из котировальных списков вполне достаточно, чтобы обеспечить нужный уровень доходности при приемлемых рисках.
Те, кто формирует инвестиционный портфель самостоятельно, могут увидеть уровень бумаг (и, соответственно, включены ли они в списки) на сайте самой биржи (например, на странице MOEX). Эту информацию предоставляет и большинство популярных биржевых терминалов (например, QUIK в десктопной и веб-версиях).
Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.
Сдаем тестирование «неквалов» с Банки.ру. Серия 8. Акции, не включенные в котировальные списки
Проверка знаний, актуальная для тех, кто хотел бы купить российские акции третьего эшелона.
Что такое котировальный список?
Мосбиржа, как и большинство других торговых площадок мира, для удобства делит акции на несколько уровней листинга, то есть допуска к торгам. Первый включает в себя самые надежные ценные бумаги, во втором находятся крепкие середнячки (кандидаты на попадание в верхний список), а третий — это что-то вроде начального уровня для акций, еще не прошедших проверку временем и представивших фондовой площадке необходимый минимум информации о себе.
Как нетрудно догадаться, акции первых двух уровней котируются, то есть торгуются, на бирже лучше всего. Поэтому их включают в единый, или так называемый котировальный, список. Все остальные относятся к третьему уровню листинга, или, как говорят инвесторы и трейдеры, к третьему эшелону.
Попадание в тот или иной список зависит от соблюдения ряда условий, самые важные из которых — это доля акций компании в свободном обращении, а также средний объем обращения их на бирже. Раз в месяц списки обновляются. Актуальный перечень всех трех уровней листинга можно увидеть на этой странице.
Какие акции не включены в котировальные списки?
Строго говоря, за пределами котировального списка находится не только третий эшелон, но вообще все прочие акции, в том числе внебиржевого рынка.
Некоторые брокеры упоминают об этом в предисловии к тестам. Вероятно, имея в виду, что со временем список ценных бумаг, доступных «неквалам», может быть расширен.
Внебиржевой рынок
Пока что (на ноябрь 2021 года) для инвесторов без статуса «квалифицированный» внебиржевой рынок остается закрытым, даже если они сдадут тест. Но как минимум откроется тот самый третий уровень листинга, в который, к слову, входит большинство российских биржевых акций.
Для понимания общей картины стоит взглянуть на верхнюю диаграмму (актуально на ноябрь 2021 года). Всего 47 акций относится к «голубым фишкам» (большинство из них входит в индекс Мосбиржи), еще 25 — во втором эшелоне, а остальные 188 штук, то есть две трети всего фондового рынка, недоступны без сдачи теста.
Несмотря на низкое положение в листинге, компании с такими акциями не обязательно мелкие, молодые или никому не известные. Например, в третьем эшелоне находятся «Башнефть», одна из крупнейших компаний страны, а также банк «Уралсиб», один из крупных в России.
Что будет в тесте?
Будут стандартные семь вопросов, из которых первые три не оцениваются, а вот на следующие четыре нужно ответить правильно, причем на все. Варианты ответов могут быть перемешаны у разных брокеров, но правильный ответ один на все.
Мы разберем каждый из четырех вопросов по отдельности с примерами. Однако для успешного прохождения в принципе важно понимать всего два базовых термина: ликвидность и волатильность. На всякий случай напомним, чтобы не запутаться.
Ликвидность
Волатильность
Вопросы и ответы с пояснениями
Вопрос 1. Вы получили убытки от совершения сделок с акциями. Возместят ли вам ваши убытки?
— Да, убыток в пределах 1,4 млн должен быть возмещен брокером.
— Да, но только в случае банкротства контрагента.
— Нет, не возместят (правильный ответ).
Пояснение. Это относится не только к третьему эшелону, но и вообще к любой акции. Что бы ни случилось с компанией (например, ее стоимость резко упала на бирже или она вообще обанкротилась), никто и ничего не обязан вам возмещать. Быть акционером значит быть совладельцем компании со всеми вытекающими отсюда проблемами.
Вопрос 2. Если инвестор принимает решение продать принадлежащую ему акцию, как быстро он может это сделать?
— В любой рабочий день, определенный самим инвестором.
— В любой рабочий день, поскольку если не будет желающих купить акции на рынке, то их обязан выкупить эмитент.
— Точная дата не может быть определена (правильный ответ).
Пояснение. Последний ответ — самый расплывчатый, но и самый корректный. Как правило, в будний день можно купить и продать любую акцию. Проблем с одной-единственной бумагой практически никогда не возникает — в отличие от облигаций, которые могут не находить встречной заявки неделями и месяцами.
Однако с крупными суммами могут быть проблемы, и это надо учитывать. Если взять акции с самым низким объемом сделок, например «Выборгский судостроительный завод» (на картинке выше), то за сутки может быть куплено и продано всего несколько десятков акций — по 5—10 штук на каждого инвестора.
Вопрос 3. Выберите признаки, отличающие акции, не включенные в котировальные списки, от акций, включенных в котировальные списки.
— Как правило, цены на акции, не включенные в котировальные списки, менее волатильны (изменчивы) и количество сделок с такими акциями в течение дня больше.
— Как правило, цены на акции, не включенные в котировальные списки, менее волатильны (изменчивы) и количество сделок с такими акциями в течение дня меньше.
— Количество сделок с акциями, не включенными в котировальные списки, в течение дня, как правило, меньше.
— Цены на акции, не включенные в котировальные списки, как правило, менее волатильны (изменчивы).
— Как правило, цены на акции, не включенные в котировальные списки, более волатильны (изменчивы) и количество сделок с такими акциями в течение дня меньше (правильный ответ).
Пояснение. Правильный ответ сводится к комбинации двух худших характеристик: такие акции торгуются с меньшим объемом сделок, и они более изменчивы. Это можно продемонстрировать на примере почти любой компании из третьего эшелона.
На верхней картинке можно наглядно увидеть разницу в объемах торгов акциями первого, второго и третьего эшелона. Для сравнения взяты по две из каждого. С многократным отрывом по числу сделок лидируют «Газпром» и СберБанк. Сильно им уступают «КАМАЗ» и «Аптечная сеть 36,6». И совсем теряют на их фоне ГАЗ и Донской завод радиодеталей.
А это график упомянутого выше Выборгского судостроительного завода, у которого самый низкий объем сделок в третьем эшелоне. Если брать последние пять лет, можно сделать такой вывод: всего за два месяца акция может вырасти более чем на 100%, но при этом за год-полтора она способна упасть на 75%. Это чудовищная волатильность по сравнению с «голубыми фишками».
Вопрос 4. Выберите верное утверждение.
— Акция, не включенная в котировальный список биржи, как правило, стоит дешевле, чем акция, включенная в котировальный список.
— Как правило, акция, не включенная в котировальный список биржи, менее ликвидна, чем акция, включенная в котировальный список, и эмитент не обязан выплачивать дивиденды по таким акциям.
— Акция, не включенная в котировальный список биржи, как правило, менее ликвидна, чем акция, включенная в котировальный список (правильный ответ).
— Ни один ответ не является верным.
Пояснение. В данном вопросе обыгрывается все та же негативная характеристика акций третьего эшелона — низкая ликвидность. Из предыдущих примеров мы уже знаем, что это так и есть. Низкая цена или дивиденды тут ни при чем: акции могут быть относительно дорогими, и по ним могут платить дивиденды, если они не из котировального списка. И наоборот, кстати, тоже: некоторые «голубые фишки» могут стоить копейки (ВТБ, ТГК-1), или по ним вообще не платят дивидендов («Яндекс»).
В следующей серии
Мы продолжаем выполнять взятые на себя обязательства и на следующей неделе разберем очередную главу теста об облигациях со структурным доходом.
Удачи на тестировании!
Евгения НОВИКОВА для Banki.ru
\n \n\t\t\t \n\t\t\t \n\t\t \n\t»,»content»:»\t\t